30年の春と秋に巡回して、中國(guó)資本市場(chǎng)は無(wú)から有まで、小さい時(shí)から大きいまで、その間に曲がりくねっていますが、ずっとしっかりと成長(zhǎng)しています。

中國(guó)基金業(yè)の「老十家」會(huì)社として、鵬華基金は資本市場(chǎng)の急速な発展の典型的な代表と証人です。2020年第3四半期までに、鵬華基金の管理規(guī)模は7500億元を超え、顧客數(shù)は1億を超えている。傘下の鵬華意匠精選基金はさらに記録的な1371億人の応募額で公募基金の現(xiàn)象級(jí)事件となり、王宗合傘下の基金保有者の數(shù)は500萬(wàn)人近くで、率先して「出輪」を作った。

同時(shí)に、鵬華基金の「基本面投資専門(mén)家」のラベルは、この投資の核心理念は新しい市場(chǎng)背景の下でどのように発展するか、市場(chǎng)に注目されています。

今期の中國(guó)資本市場(chǎng)の発展は「30年、30人」シリーズ対話鵬華基金総裁鄧召明氏である。

公募産業(yè)の発展空間は巨大です。

「21世紀(jì)」：公募業(yè)界の過(guò)去20年の発展をどう評(píng)価しますか？

鄧召明：1998年から2002年までは、ファンド業(yè)界全體の規(guī)模が小さいです。2002年以降、業(yè)界の発展はどんどん加速していきます。當(dāng)初みんなは一歩歩いてみましたが、市場(chǎng)が今日のように人気があるとは思いませんでした。公募ファンド業(yè)界の発展は、多額の薄毛を?qū)g現(xiàn)したと言える。

確かに資本市場(chǎng)も模索の過(guò)程で発展しています。米國(guó)の資本市場(chǎng)の発展の歴史から見(jiàn)て、自発的から段階的に規(guī)則と監(jiān)督管理を創(chuàng)立して、絶えず育成して探求して、一歩一歩ずつ今日の結(jié)果を得ます。中國(guó)の公募基金は業(yè)界の発展初期に、各方面は業(yè)界に対して完全に一致していませんでしたが、その基礎(chǔ)制度は當(dāng)時(shí)の市場(chǎng)環(huán)境の下で非常に展望があります。公募基金は制度設(shè)計(jì)、體系設(shè)計(jì)、法律構(gòu)造などの面で立腳點(diǎn)が高く、業(yè)界発展の法則に非常に合致しています。

將來(lái)來(lái)ました。公募業(yè)界の大発展が期待できます。中國(guó)の経済が長(zhǎng)期的に良くなって、住民の資産管理の需要が旺盛で、長(zhǎng)い線の資金が市に入る背景の下で、公募の基金の構(gòu)造は比較的に大きい変化が発生して、権益種類(lèi)の基金の比重は1歩1歩昇格させます。一方、社會(huì)の人々は中國(guó)経済の將來(lái)の質(zhì)の高い発展を期待し、持分資産の配置の比率を持続的に向上させ、絶えずに長(zhǎng)い資金が市場(chǎng)に入ると資本市場(chǎng)の健全な発展を促進(jìn)します。一方、公募基金は大衆(zhòng)資金を集めてコア技術(shù)と持続的価値のある成長(zhǎng)潛在力を持つ実體企業(yè)に流入させます。より効率的な資源配置を通じて、より効率的な資源配置を促進(jìn)します。産業(yè)構(gòu)造の最適化と調(diào)整とアップグレードを行った。

「21世紀(jì)」：あなたの職業(yè)経歴は多様で、大學(xué)から産業(yè)部門(mén)まで、監(jiān)督管理部門(mén)から基金業(yè)まで、この道で歩いてきた最大の悟りは何ですか？

鄧召明：人生は経験と體験です。個(gè)人的には革新的なものを試してみたいです。経験は成長(zhǎng)の過(guò)程で貴重な財(cái)産です。すべてのことをする時(shí)、成功者の共通の特徴は集中であることを発見(jiàn)しました。集中して全身全霊を傾けさえすれば、収穫も大きいです。実際、私たちは積極的な心理狀態(tài)を持っています。「三人で行くには必ず私の師がいます?！狗e極的な心理狀態(tài)で學(xué)習(xí)と思考を行い、思考の開(kāi)放性を維持します。同時(shí)に物事の本質(zhì)と法則に注目しなければならない。いかなる物事でも、その「変化」と「不変」がありますが、その內(nèi)在的な本質(zhì)は全部似ていて、連絡(luò)するところがあります。

「21世紀(jì)」：公募基金業(yè)界に就職した二十年近くの間に、資本管理新規(guī)は業(yè)界に典型的な転換意義を持つ事件だと思いますか？

鄧召明：2018年に公布された資本管理新規(guī)定は、資産管理業(yè)界全體に大きな影響を與えました。

資管新規(guī)は大資管業(yè)界全體を統(tǒng)一的な規(guī)范的な監(jiān)視の枠組みに組み入れ、業(yè)界の業(yè)態(tài)を作り直し、金融體系の構(gòu)造を最適化しました。過(guò)去に、硬度の換金は、資本管理製品の「受託者?代行者の資産管理」の本質(zhì)から逸脫し、資産管理業(yè)界が負(fù)擔(dān)する金融リスクを増大させたと同時(shí)に、実體経済のリターンレベルと金融投資収益率の関係も歪めた。今、資本管理の新しい規(guī)則は業(yè)界の本源に回帰することを推進(jìn)して、ちょうど両替して、正味価値化の管理を打ち破って、製品のリスク収益の特徴は明らかになりました。

公募基金は過(guò)去二十?dāng)?shù)年の透明規(guī)範(fàn)な投資運(yùn)営と厳格な監(jiān)督管理の制度體系によって、大資管業(yè)界のモデルチェンジの過(guò)程で投資者に広く認(rèn)められました。將來(lái)、公募ファンドは引き続き主導(dǎo)的な管理能力の優(yōu)位を発揮し、業(yè)界の発展空間は非常に大きいです。人民銀行の関連統(tǒng)計(jì)によると、住宅資産の家庭総資産に占める比率は59.1%で、米國(guó)の統(tǒng)一指標(biāo)の28.5%を上回っている。金融資産の配置は家庭総資産の比率の20.4%だけで、米國(guó)より22.1%低い。その中で、公募基金は権益公募を含む資産配置比が低く、公募業(yè)界の將來(lái)発展の可能性が大きい。

現(xiàn)在、資本市場(chǎng)の改革発展は全面的に基礎(chǔ)制度の建設(shè)を強(qiáng)化しており、特に登録制改革と取引メカニズムの整備、持分類(lèi)ファンドの発展に力を入れ、長(zhǎng)期資金の市場(chǎng)進(jìn)出を奨勵(lì)し、上場(chǎng)會(huì)社の品質(zhì)向上、常態(tài)化の市場(chǎng)後退など、直接融資の比重を効果的に高め、多段階資本市場(chǎng)の健全な発展を促進(jìn)している。公募基金は自身の専門(mén)投資研究能力を通じて、金融資源の配置の効率を高め、経済の質(zhì)の高い発展を促進(jìn)することができます。

投資研究能力は終始資本管理業(yè)界の最も核心的な競(jìng)爭(zhēng)力である。-甘俊撮影

研究能力は核心競(jìng)爭(zhēng)力である。

「21世紀(jì)」：公募ファンドの核心競(jìng)爭(zhēng)力は何だと思いますか？

鄧召明：投資研究能力は終始資本管理業(yè)界の最も核心的な競(jìng)爭(zhēng)力です。

私たちは、公募ファンド業(yè)界が引き続き投資?研究能力を強(qiáng)化し、投資?研究レベルを向上させていることを観察しました。公募ファンド業(yè)界は、長(zhǎng)周期審査を通じて、長(zhǎng)期的なインセンティブ制約メカニズムの構(gòu)築を誘導(dǎo)し、「保有期間」を特徴とする権益基金、浮動(dòng)管理費(fèi)基金、MOM製品などの革新的な品種を増やし、権益種類(lèi)ファンドの製品ラインを豊かにし、優(yōu)れた長(zhǎng)期投資実績(jī)を目指し、より多くの投資家が長(zhǎng)期的に保有することでより良い収益體験を得ることができます。

公的資金管理者、専門(mén)機(jī)関投資家として、鵬華基金は常に基本的な投資に立腳し、長(zhǎng)期投資と価値投資の理念を堅(jiān)持する。長(zhǎng)年の投資研究の実踐の中で、鵬華基金は厳格で、科學(xué)的で、完備した投資研究システムを創(chuàng)立しました。次第に持続可能な基本面投資の実力を形成しました。

「21世紀(jì)」：現(xiàn)在の市場(chǎng)環(huán)境下の基本面投資の歴史的趨勢(shì)はどのようなものですか？

鄧召明：基本的な投資動(dòng)向から言えば、いくつかの方向が把握する必要があります。

第一に、消費(fèi)がエスカレートする。中國(guó)の將來(lái)の発展の趨勢(shì)、経済構(gòu)造の転換と國(guó)家政策の方向付けから利益を得て、國(guó)內(nèi)消費(fèi)のグレードアップは多くの多様化、多元化した企業(yè)を生み出し、消費(fèi)、醫(yī)療、教育、文化などの分野に含まれています。金融市場(chǎng)の開(kāi)放が加速するにつれて、持続的に流入している外資は確実性がより強(qiáng)い消費(fèi)業(yè)界の配置需要が強(qiáng)い。

第二に、技術(shù)の進(jìn)歩。以前はハイエンドの製品が多く海外企業(yè)に獨(dú)占されていましたが、國(guó)內(nèi)の技術(shù)の進(jìn)歩に伴い、ひいてはリードしています。デジタル経済、先進(jìn)製造、情報(bào)技術(shù)、生命健康、新材料、新エネルギーなど戦略的新興産業(yè)はいずれも技術(shù)進(jìn)歩の恩恵を受け、関連企業(yè)は新しいコースで持続的に成長(zhǎng)する潛在力を備えています。

現(xiàn)在の市場(chǎng)の生態(tài)の深刻な変化を十分に認(rèn)識(shí)するには、長(zhǎng)期的な視點(diǎn)、深度研究、獨(dú)立した判斷を通じて、基本的な面に投資する必要があります。一方、鵬華基金は深さ基本面研究を堅(jiān)持し、投資研究チームは投資本質(zhì)を集中し、基本面価値を深く掘り下げます。一方、鵬華基金は長(zhǎng)期価値投資を堅(jiān)持し、投資研究チームの投資決定は會(huì)社の基本面に対する深さ研究、長(zhǎng)期ダイナミックな追跡と観察に基づいています。會(huì)社は投資研究者を勵(lì)まして各種の市場(chǎng)環(huán)境の中で、深い市場(chǎng)の洞察と厳格なデータ分析の基礎(chǔ)に基づいて、理性的、展望的、獨(dú)立した価値判斷をします。全體的に、會(huì)社の投研チームは低換手、長(zhǎng)期保有の投資スタイルを形成しています。投資目標(biāo)の主な焦點(diǎn)は長(zhǎng)期価値を創(chuàng)造する優(yōu)秀な會(huì)社です。

『21世紀(jì)』：鵬華基金はどのようにスターファンドマネージャーを育成しましたか？

鄧召明：鵬華基金が提出した「基本面投資の専門(mén)家になるために力を盡くす」というのは簡(jiǎn)単なスローガンではなく、実際に存在している內(nèi)包と深い意味があります。つまり研究の発見(jiàn)価値を堅(jiān)持し、深い基本面研究を堅(jiān)持し、獨(dú)立の価値判斷を堅(jiān)持します。

鵬華基金の権益投研チームの中には、王宗合、梁浩を代表とする権益切り札の「頭」ファンドマネジャーもいれば、風(fēng)格の鮮明な陳ビョンプン、蔣鑫、謝書(shū)英、王海青などの実力派女性ファンドマネジャーもいれば、袁航、孟昊、金笑非、張航、郎超、包兵華などの中生代、新生代ファンドマネジャーもいます。

投資スタイルの多様化と研究の考え方の革新を求める過(guò)程で、黃金世代のファンドマネジャーは貴重な経験に持続的に貢獻(xiàn)し、次世代のファンドマネジャーは絶えず活力と革新的な思考を注ぎ込み、鵬華基金の権益投資研究チームは逐次世代間伝承を形成し、互換性のある共同生成システムを形成しました。

日常の仕事において、全面的に、徹底的に長(zhǎng)期的に実行し、長(zhǎng)期的なリターンにおける確定性を追求し、短期的な変動(dòng)性を無(wú)視し、投資の長(zhǎng)期的な確定性を組み合わせることによって、短期投資の不確実性を低減し、各ファンドマネジャーは自分の戦略の構(gòu)築、実行、改善の中で、投資家のために長(zhǎng)期的に持続可能な良好なリターンを創(chuàng)造するよう希望する。

鵬華基金のファンドマネージャーは會(huì)社の文化とプラットフォームの価値を十分に認(rèn)めています。彼らは自分の投資の心得を共有し、ぶつかり合い、お互いにエネルギーを與え合って、結(jié)果として必ず「1＋1」2を?qū)g現(xiàn)します。

「21世紀(jì)」：公募ファンド業(yè)界はどうやってさらに優(yōu)秀な研究者の安定性を高めますか？

鄧召明：プラットフォーム型、全能型投資管理會(huì)社の制度設(shè)計(jì)に基づいて、「プラットフォーム、メカニズム、人材」戦略を推進(jìn)して投資システムの共生システムを活性化し、優(yōu)秀なファンドマネージャー人材の孵化器と集合プラットフォームになりました。

數(shù)年來(lái)、鵬華基金の核心チームの安定性は比較的に良くて、會(huì)社の持続的で安定した運(yùn)営のために重要な基礎(chǔ)を打ち立てました。

投資の実力が長(zhǎng)期的に構(gòu)築されている中で、私達(dá)の権益は投資研究チームが徐々に形成している良好な投資と研究の雰囲気のおかげです。長(zhǎng)期以來(lái)、投研システムは共有と競(jìng)爭(zhēng)の文化を奨勵(lì)し、深度化、専門(mén)化、単純化の価値観を奨勵(lì)してきました。若者にとって、成長(zhǎng)は一番重要です。いいプラットフォームは彼らの成長(zhǎng)を加速させることができます。

新しい歴史時(shí)期のチャンスと挑戦

「21世紀(jì)」：國(guó)外業(yè)界の発展?fàn)顩rに比べて、國(guó)內(nèi)業(yè)界の発展にはどのような短い板がありますか？

鄧召明：中國(guó)の経済は40年余りの高度成長(zhǎng)を経て、住民の財(cái)産は急速に蓄積されました。利率の市場(chǎng)化の過(guò)程で、住民の資産管理と財(cái)産管理の意識(shí)は絶えず強(qiáng)化され、金融商品の配置は徐々に増大するはずです。現(xiàn)在、中國(guó)の公募ファンド業(yè)界は発展の大時(shí)代に入っています。

第一に、資本管理の新規(guī)定が次第に著地し、統(tǒng)一的な監(jiān)督?管理を行い、嵌合型の大構(gòu)想を打ち破り、純価値化の転換は必然的な傾向である。同時(shí)に、「不動(dòng)産不炒」政策の基調(diào)は投資家に徐々に視野を財(cái)産管理の新しい分野に向かわせ、ファンドを含む大資本管理業(yè)界に新たなチャンスをもたらす。

公募基金は中國(guó)で最も専門(mén)的な資産管理機(jī)構(gòu)の一つで、1998年に第一陣の基金管理會(huì)社が設(shè)立されて以來(lái)、過(guò)去22年間の発展過(guò)程で制度化、科學(xué)化された投資研究システムを通じて専門(mén)的な投資能力を形成し、良好な長(zhǎng)期投資リターンを創(chuàng)造しました。

対照的に、米國(guó)は世界最大の資産管理業(yè)界の市場(chǎng)であり、共同ファンドはその資本市場(chǎng)と住民の資産管理において重要な地位を占めている。同時(shí)に、米國(guó)の比較的成熟した資本市場(chǎng)と共同基金業(yè)界の発展は互いに補(bǔ)完し合い、相互に促進(jìn)する関係を形成しました。資本市場(chǎng)は共同基金に優(yōu)良な基礎(chǔ)資産を提供し、共同基金業(yè)界が長(zhǎng)期的に優(yōu)秀な業(yè)績(jī)を?qū)g現(xiàn)するための基礎(chǔ)を打ち立てました。共同基金の急速な発展は、逆に住民の財(cái)産を長(zhǎng)期にわたって資本市場(chǎng)を通じて実體経済に配置し、會(huì)社の管理などの面で日増しに重要な積極的な役割を果たしている。

また、海外の成熟市場(chǎng)と比べて、わが國(guó)の資本市場(chǎng)は依然として長(zhǎng)期的な資金が不足しています。ファンド投資家の保有期間はまだ短いので、公募全體の収益を體験することはできません。主な原因は保有期間が短すぎて、交代率が高いことです。長(zhǎng)い資金がA株市場(chǎng)に続々と進(jìn)出するにつれて、資本市場(chǎng)と公募ファンド業(yè)界の著実な健康発展にとって非常に有利です。

2020年第3四半期までに、私達(dá)は公募業(yè)界全體の規(guī)模は18兆元に達(dá)しました。世界最大の資産管理グループのブラックロックは7.8兆ドルを超えました。全世界の前50大資本管理會(huì)社の規(guī)模は全部5000億ドルを超えています。國(guó)內(nèi)のどの公募ファンド管理會(huì)社よりも大きいです。今後、中國(guó)の資産管理総量ランキングは中國(guó)の経済総量ランキングと一致していくと信じています。國(guó)內(nèi)の公募業(yè)界は世界の資本管理業(yè)界に対して依然として遅れています。

「21世紀(jì)」：公募ファンドの業(yè)界全體はどうやってショートボードを補(bǔ)えばいいですか？

鄧召明：海外の業(yè)界発展の趨勢(shì)を比較して、現(xiàn)在の中國(guó)の経済発展の転換期と金融システムの改革期において、米國(guó)の共同基金の発展の経験を參考にして、私達(dá)はまた以下のいくつかのことをしっかりと行う必要があります。

第一に、引き続き積極的に機(jī)構(gòu)投資家をサポートし、機(jī)関投資家の専門(mén)的な優(yōu)位性を発揮し、より多くの投資者に優(yōu)秀な企業(yè)の成長(zhǎng)成果を分かち合わせることである。投資信託から見(jiàn)れば、公募基金は中國(guó)の普遍的な金融システムの重要な構(gòu)成部分であり、公的資金は住民の長(zhǎng)期投資資本市場(chǎng)の富の価値増値を?qū)g現(xiàn)するための重要なツールとなる。資産の端から見(jiàn)れば、公募基金業(yè)界は市場(chǎng)化方式を通じて専門(mén)能力を備えた資産管理機(jī)構(gòu)を選別し、住民財(cái)産を経済転換発展目標(biāo)に合致する実體企業(yè)に導(dǎo)き、資本市場(chǎng)を通じて社會(huì)資金と実體経済に接続し、社會(huì)資本配置効率を向上させることができる。

第二に、公募基金の多元製品ラインを豊かにして、ファンド會(huì)社の製品革新の活力をさらに奮い立たせ、公募基金投資の柔軟性を高める。資本市場(chǎng)の発展と投資家の理念が日増しに成熟するにつれて、公募基金はインフラストラクチャREITsなどより柔軟な製品を開(kāi)拓する機(jī)會(huì)があります。一方で、資本市場(chǎng)と投資家の多元化の投資ニーズによりよく合致し、金融システムの広さと深さを大幅に最適化し、資本市場(chǎng)と國(guó)民経済発展をサポートします。投資信託ツールは、専門(mén)投資機(jī)関を通じて財(cái)産の増値を?qū)g現(xiàn)させます。

第三に、デジタル化は資本管理業(yè)界の將來(lái)の変革を推進(jìn)する核心力として、ファンド會(huì)社は各業(yè)務(wù)分野でデジタル化の転換の改革の歩みを強(qiáng)化する必要がある。ビッグデータ、クラウド計(jì)算及び5 Gネットワークの規(guī)?；瘡暧盲藦兢盲?、データ、計(jì)算力、アルゴリズムは爆発的な成長(zhǎng)と深さの応用を得て、金融とインターネット、オンラインラインの下で持続的に融合して、駆動(dòng)資本管理業(yè)界はデジタル化の転換を加速します。

「21世紀(jì)」：鵬華基金は一番早い外資として49%の合弁ファンド會(huì)社を占めていますが、中國(guó)資本市場(chǎng)の過(guò)去30年間の発展をどう評(píng)価しますか？

鄧召明：過(guò)去三十年間、中國(guó)資本市場(chǎng)の急速な発展は目覚しい成績(jī)を収めました。同時(shí)、機(jī)會(huì)もよく挑戦に伴っています。

中國(guó)資本市場(chǎng)にとっては、國(guó)際市場(chǎng)との相互接続は大勢(shì)の赴くところであり、資本管理業(yè)界は外資開(kāi)放に向けて、短期的に見(jiàn)れば確かにいくつかの競(jìng)爭(zhēng)圧力があります。

他の業(yè)界の過(guò)去の経験から見(jiàn)て、外資會(huì)社は本土の文化と効果的に結(jié)合してこそ、屬地の市場(chǎng)環(huán)境に適応できると思います。

外資が徐々に開(kāi)放される中で、中國(guó)の會(huì)社も國(guó)際先進(jìn)的な管理経験と方法を?qū)Wんで自分を高めることができます。長(zhǎng)い目で見(jiàn)ればいいことです。困難がありますが、克服できます。

現(xiàn)在、公募基金にとっては、引き続き資金管理業(yè)界の核心能力を向上させ、保有者のために安定した持続可能なリターンを創(chuàng)造し、中國(guó)経済のモデルチェンジ?アップグレードにより大きな推進(jìn)作用を発揮すべきである。

未來(lái)の中國(guó)基金業(yè)と中國(guó)全體の富管理市場(chǎng)の発展方向について、何か希望がありますか？

將來(lái)の十年間、資産管理業(yè)界の発展の黃金十年を迎える自信があります。

金融供給側(cè)の改革が持続的に進(jìn)められるにつれて、資本市場(chǎng)の長(zhǎng)期的な魅力は絶えず高まり、より強(qiáng)い主導(dǎo)的な投資管理能力を備えた専門(mén)投資機(jī)関は発展のチャンスをつかむ機(jī)會(huì)がある。

將來(lái)的には、養(yǎng)老資金、機(jī)関投資家などの長(zhǎng)期資金の比率が持続的に向上するにつれて、資本市場(chǎng)全體が健康、良性の発展循環(huán)に入る。一方、監(jiān)督が厳しくなるにつれて、市場(chǎng)は上場(chǎng)會(huì)社自身の価値に対する関心が高まってきており、優(yōu)良資産の定価も日増しに分化してきています。専門(mén)機(jī)関投資家は會(huì)社の基本面の深さ研究を通じて、持続可能な競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位を備えた?jī)?yōu)良企業(yè)を見(jiàn)つける見(jiàn)込みです。権益基金の発展を奨勵(lì)し、より多くの投資者に中國(guó)経済の発展を分かち合う成果を提供する。

中國(guó)の富管理機(jī)構(gòu)は競(jìng)爭(zhēng)とウィンウィン、共同発展の絶好のチャンスに直面していると見(jiàn)られます。異なる資産管理機(jī)構(gòu)を構(gòu)築し、それぞれの差異化の位置付けの良好な発展生態(tài)を発揮し、より広範(fàn)な取引先、より大きな規(guī)模の資産に良質(zhì)なサービスを提供し、富価値の持続的な成長(zhǎng)を?qū)g現(xiàn)することは、私たちの初志と使命です。対外開(kāi)放が加速するにつれ、外資との「ダンス」の時(shí)代が近づいてきた。富管理市場(chǎng)は日進(jìn)月歩で発展しており、ファンド管理者に顧客のニーズをしっかりとめぐって、常に変化を抱擁し、各業(yè)務(wù)分野で積極的に変革と発展を革新しなければならない。

「國(guó)內(nèi)の大循環(huán)を主體とし、國(guó)內(nèi)の國(guó)際雙循環(huán)」の相互促進(jìn)の新たな発展パターンを構(gòu)築するには、資本管理業(yè)界は積極的に役割を果たすべきである?，F(xiàn)在、中國(guó)資本管理市場(chǎng)上の就業(yè)機(jī)構(gòu)は多様化しています。管理體制、経営理念、投資運(yùn)営、業(yè)務(wù)重點(diǎn)などの面ではそれぞれ特徴があります。しかし、いずれにしても、実體経済の発展を支持することが資本管理業(yè)界の基本的な要求である。

（本紙記者の周瑩さんは本稿にも貢獻(xiàn)しています）

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