洛陽(yáng)モリブデン業(yè)は國(guó)內(nèi)の試水金屬流協(xié)定の最初の「カニを食べる人」になりました。

7月13日、洛陽(yáng)モリブデン業(yè)（03993、HK）は、Triple Flags貴金屬公司（Triple Flags Precous Metals Corp、以下、Triple Flags）との間で、金屬フロー契約を締結(jié)し、現(xiàn)金前払金5億5千萬(wàn)ドルを獲得すると発表した。金屬フロー契約によると、約束された鉱區(qū)內(nèi)の鉱山の生産期間中、モリブデンの洛陽(yáng)業(yè)はオーストラリアの北パークス銅金鉱から生まれた金と銀製品の一部の売上高を參照して、金屬流取引を通じてTriple Flagsに渡す。

洛陽(yáng)モリブデン業(yè)執(zhí)行役員兼首席投資官の李朝春は「今回の取引は洛陽(yáng)モリブデン業(yè)を魅力的な資金コストで長(zhǎng)期融資合意に達(dá)し、北パークス鉱金、銀副産品の大きな価値を明らかにした」と明らかにした。

注目すべきは、國(guó)內(nèi)の鉱山企業(yè)が締結(jié)した最初の金屬フロー契約です。「この革新的な融資方式は雙方の信用に対する裏書要求が高い。一方、金屬フロー契約の標(biāo)的は主に鉱業(yè)會(huì)社の希少金屬の副産品であり、安定した生産が必要である。一方、投資家は將來(lái)の金銀上昇の空間を見(jiàn)込んでおり、事前に価格をロックしている。7月14日、安徽第一銅鉱製錬企業(yè)投資マネージャーの田天氏は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の取材に対し、今後も金銀価格が引き続き高いなら、洛陽(yáng)モリブデン業(yè)とTriple FlagGは商品の供給源と価格をロックすることで合意したと述べた。

國(guó)內(nèi)初のケース

金屬フロー契約とは、鉱業(yè)會(huì)社と金屬フロー企業(yè)の間の一種の前売と融資を一體化させた契約であり、投資家は通常市場(chǎng)価値より低い固定価格で鉱物會(huì)社の一定割合の將來(lái)の生産量を買う。前売りの商品は通常鉱業(yè)會(huì)社の主要業(yè)務(wù)の副産物で、例えば今回の洛陽(yáng)モリブデン業(yè)の金屬フロー協(xié)議で、前売の金と銀はオーストラリアの銅金鉱の副製品です。金屬フロー取引は返済を求めず、最低納品責(zé)任を設(shè)定しない長(zhǎng)期融資ツールであり、資金コストは一般に全世界資本市場(chǎng)の他の融資方式の資金コストより低い。

資料によると、金屬流事業(yè)は2004年にカナダで誕生し、現(xiàn)在、世界的な金屬流業(yè)務(wù)の契約金額は累計(jì)90億ドルを超えていますが、アメリカ州以外では比較的新興的で、十分に利用されていない融資方式です。

これまで多くの金屬流注文がアメリカ州大陸で発生していました。2012年8月、Inmet鉱業(yè)株式會(huì)社とフランコ-ネバダ社は10億円の貴金屬流取引を達(dá)成すると発表しました。2018年6月28日、カナダヘトン貴金屬有限公司とコバルト27資本有限公司はそれぞれブラジル淡水河谷子公司との世界初のコバルト流との取引が完了したと発表しました。取引の標(biāo)的は淡水河谷Voisey'sです。Bay鉱山は2021年1月1日からコバルト生産量の42.4%と32.6%のコバルト生産を開始した（「コバルト流」）。

契約のリスクを低減するために、協(xié)議雙方は実際の生産量に応じて生産ラインを設(shè)定し、契約の履行過(guò)程で期限通りに完成すれば、それに応じて供給量を削減する。今回の合意により、洛陽(yáng)モリブデン産業(yè)は5.5億ドルの前払い金を獲得し、オーストラリアの北パークス鉱の金総生産量の54%によって納品することを承諾します。累計(jì)納品量は63000オンスに達(dá)したら、27%で納品します。また、オーストラリアの北パークス鉱の銀総生産量の80%によって納品します。オンスの納品量に対して、洛陽(yáng)モリブデン業(yè)は現(xiàn)物の金銀価格の10%で商品の代金を獲得します。

田天は鉱物に関與している副産物の生産安定性がこの協(xié)議で重要な役割を果たしていると述べた。

資料によると、北パークス鉱山は銅の生産で成熟した金鉱山を開発し、オーストラリアのニューサウスウェールズ州中部に位置しています。2013年11月、洛陽(yáng)モリブデン業(yè)はリオティントグループが保有する北パークス鉱山の80%の株式を買収した。2019年12月31日までに、北パークス鉱山の基礎(chǔ)埋蔵量は73萬(wàn)トンの銅、95萬(wàn)オンスの金と820萬(wàn)オンスの銀を含み、鉱山の壽命は數(shù)十年に及んでいます。また、267萬(wàn)トンの銅、311萬(wàn)オンスの金と2891萬(wàn)オンスの銀の資源量も含まれています。

田天氏はさらに分析し、中小企業(yè)の製品価格の変動(dòng)が大きいため、持分融資と債券融資が難しく、金融フロー業(yè)務(wù)は伝統(tǒng)的な融資制限を突破したと述べた。一手販売契約に比べて、金屬フロー契約は売買契約だけではなく、融資契約もあります。洛陽(yáng)モリブデン業(yè)は鉱山の生産開始前に、將來(lái)の生産量を貨幣化し、プロジェクトに必要な資金を獲得することができます。

融資両刃の剣

注目すべきは、米國(guó)が無(wú)限量化緩和政策を開始するにつれて、世界政府の大規(guī)模な刺激計(jì)畫、マイナス金利政策、デフレと延滯の貿(mào)易及び金ETFが流入し、金価格は引き続き新高値を作り出しています。現(xiàn)在の金価格は1800ドル/オンスに立ち、歴史的な高位に近く、短期の金価格は団地間の微調(diào)整の動(dòng)きを続けています。

金価の動(dòng)きが天井に觸れた時(shí)、洛陽(yáng)モリブデン業(yè)は金屬流協(xié)定を締結(jié)し、或いは將來(lái)の金価変動(dòng)のリスクを回避すると同時(shí)に、會(huì)社の融資コストを低減し、本増効の目標(biāo)を?qū)g現(xiàn)することを約束しています。しかし、同時(shí)に、金銀価格の上昇傾向による増益を放棄したことを意味します。

一方、鉱業(yè)は重資産業(yè)界として、周期的な変動(dòng)リスクがあり、鉱業(yè)投資は一般的に長(zhǎng)期投資に屬し、投資額が大きい、周期が長(zhǎng)い、環(huán)節(jié)が多い、影響要因が多いなどの特徴がある。このため、鉱山未採(cǎi)掘前に、Triple FlagGはあらかじめ5.5億ドルの代金を支払っても一定の投資リスクがあります。Triple FlagGが將來(lái)的に安定した供給源を得ることができれば、ウィンウィンの結(jié)果を?qū)g現(xiàn)する可能性があります。

鉱山の資源は先物商品が多いので、企業(yè)は取引時(shí)に現(xiàn)物と先物を通じてヘッジするのが普通です。洛陽(yáng)モリブデン業(yè)は契約を通じて安定したキャッシュフローを獲得すると同時(shí)に、後期の金銀価格が上昇する可能性があるため、追加の収益も放棄しました。田天は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に対して、投資家も標(biāo)準(zhǔn)化された債権や株式投資を行う傾向があると分析しました。金屬流の會(huì)社は一般的に貴金屬投資に従事しています。

公開資料によると、Triple FlagGは國(guó)際市場(chǎng)で最も主要な貴金屬流と権益金投資會(huì)社の一つであり、金屬と鉱業(yè)業(yè)界のためのカスタマイズ融資案であり、現(xiàn)在は世界で40の関連資産を持っています。

しかし、洛陽(yáng)モリブデン業(yè)も公告の中で、今回の取引価格は會(huì)社が金銀の現(xiàn)価と未來(lái)の予想価格に基づいて総合的に考慮した結(jié)果で、しかも金と銀は會(huì)社の副産品に屬して、會(huì)社の総収入の比重を占めてきわめて低くて、その価格の変動(dòng)は會(huì)社の業(yè)務(wù)に大きな影響を與えないと表しています。

?