3月11日、ネズミ年初のコーチングボード審議會(huì)議が開(kāi)催されます。いつもと違って、今回の市委員會(huì)審議會(huì)は「現(xiàn)場(chǎng)＋映像」という形で行われます。

テストを受けたのは、天合光能株式會(huì)社（「天合光能」）と湖南金博炭素株式有限公司（「金博股份」）の二つの科創(chuàng)板が上場(chǎng)する予定です。

湖南省益陽(yáng)市からの金博株式は2005年6月に設(shè)立され、先進(jìn)的な炭素基複合材料及び製品サプライヤーであり、光伏業(yè)界の上流企業(yè)である。2019年6月、金博株式は唯一の先進(jìn)的な炭素基複合材料製造企業(yè)として、工信部の第一陣専門(mén)精特新「小巨人」企業(yè)リストに入選しました。

金博株式関係者はこれまで、3月11日に湖南証監(jiān)局で企業(yè)と仲介代表がビデオ答弁を行うと表明していました。まだ分かりません。」

3月11日夜、いいニュースが伝えられました。2019年10月12日に初めて株式募集書(shū)を送りました。會(huì)議結(jié)果の公告から見(jiàn)ると、上市委員會(huì)は金博株の粗利率、商品価格、材料コストなどの3つの問(wèn)題に焦點(diǎn)を當(dāng)てています。

顧客が集中して粗利率が下がる。

2017年-2019年、金博株式の売上高はそれぞれ1.42億元、1.8億元、2.4億元で、母の純利益はそれぞれ2896.87萬(wàn)元、5391.39萬(wàn)元、7767.25萬(wàn)元である。

この背景において、會(huì)社は第一セットの上場(chǎng)基準(zhǔn)を選択しました?！笗r(shí)価総額は人民元の10億元を下回らないと予想されています。最近二年間の純利益は全部プラスで、しかも累計(jì)の純利益は人民元の5000萬(wàn)元を下回っていません。あるいは時(shí)価総額は人民元の10億元を下回らないと予想されています。最近の一年間の純利益は正で、営業(yè)収入は人民元の1億元を下回っていません?！?/p>

株式募集書(shū)によると、金博株式は単結(jié)晶製のラミネート爐熱場(chǎng)シリーズの製品を主に扱っており、7割を超える?yún)毪锨拔宕箢櫩亭椁?、隆基株式?0012）、中環(huán)株式（002129）、晶科エネルギー（NYSE：JKS）、結(jié)晶豪科技（002459）など國(guó)內(nèi)第一階段隊(duì)光伏企業(yè)業(yè)を含む。

このうち、2017年から2019年までに、金博株式のベスト5の顧客売上高は合計(jì)してそれぞれ當(dāng)期の売上高の割合の83.70%、86.60%、74.08%を占めています。その中で、金博株式の第一の得意先は隆基系會(huì)社で、最近の三年間の売上高はそれぞれ56.17%、41.55%、21.117%を占めています。

売上高と純利益は著実に増加していますが、金博株の粗利率は「負(fù)擔(dān)」です。

2017年-2018年、金博株式の粗利益率は64.95%、69.32%と増加し続けていますが、この傾向は持続しておらず、2019年の粗利益率は62.3%だけ下落しました。

指摘が必要なのは、金博株式2017年から2018年の粗利益率はいずれも同業(yè)界の上場(chǎng)會(huì)社の大炭素と中簡(jiǎn)科技（大炭素は78.82%と75.71%で、中簡(jiǎn)科學(xué)技術(shù)は77.73%と79.61%である）を下回っていることである。

これに対して、金博株式は2018年下半期から「531新政」を受け、また會(huì)社の製造コストが持続的に下がった上で、市場(chǎng)をよりよく占有するために、主要顧客との協(xié)力関係を深化させ、一部の製品に対して値下げを行い、更に主要業(yè)務(wù)粗利率を引き下げたと告白しました。

金博株式も、光伏業(yè)界、半導(dǎo)體業(yè)界の継続的な発展とコスト削減のプロセスが進(jìn)むにつれて、將來(lái)はより大きな市場(chǎng)シェアを獲得するために値下げする可能性があるという。

3月11日の審議會(huì)議では、上市委員會(huì)が提出した最初の問(wèn)題は、金博株の粗利率に焦點(diǎn)を當(dāng)てていることについて、「531」政策の影響を受け、2018年の粗利率上昇の原因と合理性と、下流の取引先の交渉能力が次第に高まっている狀況下で、高粗利率水準(zhǔn)の持続性を説明するよう求めた。

また、上市委員會(huì)が提出した第二の問(wèn)題も関連しています。年度の総合価格は大幅に下落しており、製品の定価政策、顧客構(gòu)造、下流光伏業(yè)界の発展及び現(xiàn)在の新冠肺炎の疫病狀況などを結(jié)びつけて、主要製品の將來(lái)総合価格の動(dòng)向をさらに説明し、會(huì)社の將來(lái)の収益に影響を與え、將來(lái)の収益低下を避けるための措置を講じることを要求している。

市場(chǎng)が注目する「創(chuàng)造性」について、金博株の表現(xiàn)はどうですか？

2017-2019年、金博株式の研究開(kāi)発投資はそれぞれ156.2萬(wàn)元、2812.78萬(wàn)元と2895.3萬(wàn)元で、各年の収入に占める割合はそれぞれ10.9%で、15.67%と12.09%である。

このほか、金博株式は唯一または第一起草機(jī)関の身分で5つの國(guó)家業(yè)界標(biāo)準(zhǔn)を制定し、國(guó)內(nèi)外の特許権65項(xiàng)目を獲得しました。そのうち、発明特許は29件、韓國(guó)特許は1件です。

ただし、これらの特許の取得はいずれも2013年前です。上交所はこれまでの質(zhì)問(wèn)で注目しており、2014年以降に新たな特許を取得していない理由を説明するよう求めています。

金博株式はメディアの取材を受ける時(shí)、特許を申請(qǐng)するには技術(shù)の詳細(xì)、技術(shù)の肝心な點(diǎn)及び技術(shù)の具體的な実施方法を公開(kāi)しなければならないので、公開(kāi)された情報(bào)は競(jìng)爭(zhēng)相手に模倣されて、技術(shù)が秘密をもらす可能性があります。だから、一部の核心技術(shù)は特許を申請(qǐng)していません。2014年以降は新たな発明特許を取得していないが、関連技術(shù)のレベルがボトルネックや重大な技術(shù)的難問(wèn)を突破できない狀況は存在しない。

実権者が借金して2千萬(wàn)円を出資する。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者は、金博の株式は3月1日の上會(huì)稿の中で、特に実際に支配者の借金の出資のリスクに関して言及しました。

金博株式の実況管理者は廖寄喬として、2017年9月と2018年4月に2回の増資を行いました。増資価格はそれぞれ4.15元/株（570萬(wàn)株）、4.55元/株（230萬(wàn)株）で、3412萬(wàn)元で金博株式800萬(wàn)株を獲得しました。金博株式の総株式の13.33%を占めます。

この3412萬(wàn)元のうち、2255萬(wàn)元（66.09%）が廖から社員や親戚、友人への借金を送っています。

これに対して、上交所は金博の株価に対して説明を求めて、上述の借金の具體的な情況、債権者は廖寄喬と株式の代理またはその他の利益手配があるかどうか、廖寄喬が持っている株式の権利ははっきりしていますか？

金博株式回答の質(zhì)問(wèn)によると、2017年5月に元株主の粉冶センターが脫退した後、さらに実務(wù)管理者の地位を固めるため、廖寄喬は會(huì)社の増資を行った。廖氏の自己資金が増資に足りないため、會(huì)社の一部の社員は廖氏の経営チームと技術(shù)チームを見(jiàn)込んで、廖氏に借金を送り、廖氏は借金を提供した従業(yè)員とともに借入契約を締結(jié)した。また、廖氏は借入契約に基づいて上記の借入金を提供した従業(yè)員に利息を支払うと約束しており、各當(dāng)事者の債権債務(wù)関係は真実である。

最新の株式募集書(shū)までに、廖郵送喬は2017年9月と2018年4月の増資金を支払うための借金殘高は1895萬(wàn)元である。廖郵送喬と債権者が締結(jié)した「借入契約」によると、利息は年1回で7%または5%となり、廖郵送喬は2020年から2024年まで毎年返済すべき金額はそれぞれ124.85萬(wàn)元、124.85萬(wàn)元、1644.85萬(wàn)元、53.50萬(wàn)元で、合計(jì)2372.9萬(wàn)元である。

また、金博の株式の募集書(shū)には、疑惑の點(diǎn)がいくつか明らかにされています。

一方、金博株式の3人の獨(dú)立取締役はいずれも同じ學(xué)校、長(zhǎng)沙理工大學(xué)から來(lái)ています。その中の陳一鳴さんと鄧英さんは長(zhǎng)沙理工大學(xué)の経済と管理學(xué)院の教授です。

三人の獨(dú)立取締役はいずれも一つの學(xué)校から來(lái)ています。確かに一董の獨(dú)立性に疑問(wèn)を持たれます。一董の議決権行使の具體的なやり方を見(jiàn)ます。IPO分野に注目した弁護(hù)士は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に語(yǔ)った。

一方、金博株式は2018年から2019年までに累計(jì)5885萬(wàn)元の配當(dāng)を行い、そのうち2018年に2885萬(wàn)元の配當(dāng)を行い、2019年に3000萬(wàn)元の配當(dāng)を行っています。

上場(chǎng)が融資を求めている一方、IPO前の大口配當(dāng)で、金博株のやりかたは対照的だ。

上海の証券會(huì)社関係者は「多くの上場(chǎng)會(huì)社がIPOの前に頻繁に配當(dāng)するというやり方は、『會(huì)社法』と『証券法』に違反していません。道徳的には『わがまま』としか言えません。IPOの前に配當(dāng)しないと、上場(chǎng)後、これらの利益は上場(chǎng)會(huì)社の新舊株主に共有されます」と話しています。

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