再融資の新しいルールは、ファンド會(huì)社が定増に參加する情熱を再び爆発させた。

「今後、プロジェクトの発行と定増案の申告が密集しているため、企業(yè)とのやり取りが頻繁に行われています?！?月27日、九泰基金定増投資センターの劉開(kāi)運(yùn)社長(zhǎng)は21世紀(jì)の経済報(bào)道記者に伝えた。

最近、21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の統(tǒng)計(jì)によると、2月27日現(xiàn)在、再融資の新規(guī)則が実施されて以來(lái)、発表された定増予案のうち、6つの基金會(huì)社が5つの上場(chǎng)企業(yè)の定増に參加し、定増総額は17.5億元に達(dá)した。

記者によると、現(xiàn)在、多くのファンド會(huì)社が定増市場(chǎng)に進(jìn)出するために積極的に準(zhǔn)備している。

駆け込み入場(chǎng)

「定増緩縛の後、上場(chǎng)企業(yè)は定増発行の積極性を高める一方で、基金會(huì)社も定増の積極性を高めた」。2月27日、前海開(kāi)源基金の首席経済學(xué)者楊徳龍氏は言った。

実際、上場(chǎng)企業(yè)の定増に対する需要は非常に強(qiáng)い。再融資の新政が発足したばかりで、定増市場(chǎng)の資金需給は相対的に緊迫している。

過(guò)去3年間の定増融資市場(chǎng)が大幅に減少したため、現(xiàn)在は多くの未発行プロジェクトが蓄積されており、新政が発足した後、発行を待つ再融資プロジェクトが多い。公開(kāi)データによると、2月14日現(xiàn)在、未発行の競(jìng)売類(lèi)の定増項(xiàng)目は合計(jì)72件で、1091億元の融資を計(jì)畫(huà)している。同時(shí)に、過(guò)去3年間の定増投資の金儲(chǔ)け効果が小さく、定増基金の発行が低迷しているため、現(xiàn)在現(xiàn)存する定増投資基金の數(shù)は少なく、市場(chǎng)が定増投資に使う資金は限られている。

「今後しばらくの間、大量の発行待ち項(xiàng)目が少量の定増投資資金を追いかけ、定増発行割引率が高くなり、定増投資の安全限界が非常に大きくなることが予想されます。今後、定増投資資金が徐々に入場(chǎng)するにつれて、定増発行割引率は徐々に低下します。早期定増投資基金は3-6ヶ月の政策的配當(dāng)期間を享受します?！箘㈤_(kāi)運(yùn)は言った。

この時(shí)、複數(shù)の実力のあるファンド會(huì)社が最も速いスピードで入場(chǎng)した。

21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の不完全な統(tǒng)計(jì)によると、2月14日夜に再融資の新規(guī)則が実施された後、2月15日から27日にかけて、上海と深センの2市の合計(jì)62社の上場(chǎng)企業(yè)が増発の予案を発表し、そのうち54社の定増割引率の上限は80%で、つまり再融資の新規(guī)則に基づいて緩和され、舊規(guī)則の90%から80%に調(diào)整された。

再融資の新規(guī)が発足した后、初めて定増予案を披露した會(huì)社には、すでに多くのファンド會(huì)社の姿が現(xiàn)れている。21世紀(jì)の経済報(bào)道記者の統(tǒng)計(jì)によると、2月27日現(xiàn)在、再融資の新規(guī)則が実施されて以來(lái)発表された定増予案のうち、6つの基金會(huì)社が5つの上場(chǎng)企業(yè)の定増に參加し、定増総額は17.5億元に達(dá)した。

このうち2月20日に定増予案の立思辰(300010.SZ)が発表され、興全基金(9匹の公募、1匹の専戸製品を含む)の購(gòu)入金額は2億5000萬(wàn)元、建信基金の購(gòu)入金額は4000萬(wàn)元、叡遠(yuǎn)基金の購(gòu)入金額は2億3000萬(wàn)元だった。2月21日に定増予案を発表した中密ホールディングス(300470.SZ)、富國(guó)基金、興全基金の購(gòu)入金額はそれぞれ6000萬(wàn)元である。2月25日に定増予案の恒邦株式(002237.SZ)が発表され、前海開(kāi)源基金の購(gòu)入金額は2億元、財(cái)通基金の購(gòu)入金額は1億元だった。2月25日に定増予案の薬石科學(xué)技術(shù)(300725.SZ)が発表され、興全基金の購(gòu)入額は6.5億元だった。2月27日に増額案が発表されたマデ?？茖W(xué)技術(shù)(603990.SH)、富國(guó)基金の購(gòu)入額は0億6000萬(wàn)元だった。

上記の6つのファンド會(huì)社のほか、一部のファンド會(huì)社が定増の道に向かっている。

「現(xiàn)在、私たちはいくつかの重點(diǎn)目標(biāo)を備蓄しており、3、4月にいくつかの重點(diǎn)プロジェクトの投資に參加します。」劉開(kāi)運(yùn)報(bào)道官によると、九泰基金は市場(chǎng)の基本面のすべての定増項(xiàng)目に対して緊密な追跡を維持し、會(huì)社の定増標(biāo)の選別判斷基準(zhǔn)に基づいて定増標(biāo)の參加を選択している。

また、複數(shù)のファンド會(huì)社が定増ファンドを申告する準(zhǔn)備をしていることが明らかになった。

「申告の準(zhǔn)備中です」劉開(kāi)運(yùn)は言った。

「財(cái)通基金は將來(lái)、現(xiàn)在の市場(chǎng)狀況と結(jié)びつけて、公募や専門(mén)家製品の発行を増やす計(jì)畫(huà)だ」。財(cái)通基金の関係者は記者に明らかにした。

また、いくつかのファンド會(huì)社は記者に、現(xiàn)在、會(huì)議を開(kāi)いて定増について議論しており、公募と専戸には複數(shù)の製品が設(shè)計(jì)され、準(zhǔn)備されていると明らかにした。

割引のメリット

2月14日に再融資が実施され、基金參加の定増の分岐點(diǎn)となった。

2015-2016年、基金參加の定増にも幸せな時(shí)間があった。2015年には増井噴き出し、増井総規(guī)模は前年より倍増した。

「増発はずっと株式融資の最も重要な方式であり、毎年企業(yè)が増発を通じて獲得した融資はIPOなどの他の株式融資ルートよりはるかに大きい」。ある財(cái)通基金の人が紹介した。

2017年以降、再融資と減持の新規(guī)制の影響で、増発融資規(guī)模は急転直下し、2016年のピーク時(shí)の1.07兆元から2019年の1229億元に下落し続けた。

2月14日に著地した再融資の新規(guī)則は、定増を過(guò)去2年間に比べて著しく異なる。

一方、発行割引率は上昇した。発行割引率は、定価基準(zhǔn)を下回ってはならない20取引日前の會(huì)社の株価の平均価格の9割引から8割引に変更され、定増投資で得られる安全な境界空間が明らかに増加した。

「発行割引率の平均レベルを5%-10%大幅に引き上げる見(jiàn)通しだ」。劉開(kāi)運(yùn)は言った。

割引率はファンド會(huì)社の定増が最も注目している核心內(nèi)容の一つである。歴史を見(jiàn)ると、割引率の収益率への貢獻(xiàn)度は53%に達(dá)した。2017年以降、ロック期間が長(zhǎng)すぎることと低すぎる割引率により、定増の資本に対する吸引力が低下し続け、発行失敗率と募金不足額が上昇していることが明らかになった。2018年の定増発行に失敗する確率は52.4%に達(dá)し、2019年は52.6%に上昇し続けた。また、2018年には52.7%の會(huì)社の募金が満額ではなく、2019年には56.6%に上昇した。

一方、定増新規(guī)は発行対象數(shù)を大幅に増加させ、単一の定増プロジェクトの投資敷居を著しく低下させ、定増基金が分散化投資を通じて投資組合を構(gòu)築し、定増投資基金が過(guò)度に株を集中することによる変動(dòng)リスクを低減するのに有利である。

さらに、定増新規(guī)則は、より便利な脫退メカニズムを提供する。定増株式の販売制限期間が解禁された後、減持新則の制限を受けず、プロジェクトの脫退時(shí)間と規(guī)模がより柔軟になり、収益をロックしやすい。同時(shí)にロック期間がさらに短縮され、製品資金の使用効率が向上します。

再融資の新規(guī)則が定増緩縛になった後、上場(chǎng)企業(yè)は定増に高い情熱を示した。

「現(xiàn)在、複數(shù)の上場(chǎng)企業(yè)が積極的に私に連絡(luò)しています。當(dāng)社が定増購(gòu)入に參加することを望んでいます?！工ⅳ毳榨ˉ螗蓵?huì)社関係者は記者に対し、リスクを懸念しているため、同ファンド會(huì)社は複數(shù)の上場(chǎng)企業(yè)のオリーブの枝を拒否したと明らかにした。

ファンドマネージャがプロジェクトを選択する方法

定増では、ファンド會(huì)社が資金側(cè)として発言権を握っている。ファンド會(huì)社は一般的に定増のリスクコントロールが厳しい。

劉開(kāi)運(yùn)氏は、「一方で、われわれは定増標(biāo)に対する深い研究を通じて、リスク點(diǎn)を発見(jiàn)した。九泰基金はシステムの研究體系を通じて、內(nèi)部で定増プロジェクトに対して一審、二審、終審の多輪審査を行い、プロジェクトのリスクを厳格にコントロールした。一方、われわれは制御參加標(biāo)の評(píng)価レベルを通じて、一定の安全境界を殘した」と述べた。

「定増プロジェクトの選別については、主に市場(chǎng)、コスト、価値などの各方面から総合的に測(cè)定し、潛在力のある定増プロジェクトを掘り起こし、適切な進(jìn)出と退出のタイミングを選択し、投資収益の増加に努める」。建信基金の関係者が記者に紹介した。

「我々は主に上場(chǎng)企業(yè)が長(zhǎng)期にわたって示した競(jìng)爭(zhēng)力と成長(zhǎng)性に基づいて標(biāo)的を選択し、入札が長(zhǎng)期的な試練を経験することを望んでいる」。劉開(kāi)運(yùn)紹介。

楊徳龍氏は、基金會(huì)社が定増する時(shí)、3點(diǎn)に注意しなければならないと考えている。1つは上場(chǎng)會(huì)社の基本面がいい。第二に、定増株は6ヶ月ロックされ、解禁時(shí)に市場(chǎng)がよくなると予想されている。三つ目は、定増株がファンドマネージャーの投資スタイルに合致しなければならない。彼らがもともと買(mǎi)いたい株だ。4つ目は定価が魅力的だ。

「ファンド會(huì)社が定増に參加すると利益を得る可能性がある。長(zhǎng)期に著目し、風(fēng)に従って一定の増加に參加しないでください?！箺顝札垽涎预盲?。

「現(xiàn)在のところ、質(zhì)の良い會(huì)社の定増は、実力のあるファンド會(huì)社によってより多く購(gòu)入されている。これは最良の雙方向選択の結(jié)果だ」。格上富研究員の張婷氏は、基金會(huì)社にとって、會(huì)社の質(zhì)、発展の見(jiàn)通し、現(xiàn)在の利益、推定値、定増価格などを重點(diǎn)的に考慮しなければならないと述べた?！弗榨ˉ螗蓵?huì)社にとって、多くの中小企業(yè)の定増の中で良質(zhì)と割引の合理的な標(biāo)的をどのように選ぶかは、一定の難易度を備えており、良いプロジェクトの競(jìng)爭(zhēng)は必然的に大きく、どのように良いプロジェクトを手に入れるかは挑戦である」。

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