1月14日夜、國(guó)泰君安は、子會(huì)社の上海証券との同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題を協(xié)議で増資すると発表しました。具體的には、百連グループと上海城投は上海証券に対して非公開(kāi)増資し、完成後、上海証券の持ち株株主（持ち株50%）になる。5年ぶりに、國(guó)泰君安は上海証券の「易主」方式で、2つの証券會(huì)社の同業(yè)者の競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題を解決しました。

105億の増資

國(guó)泰君安公告によると、上海城投（集団）有限公司（上海城投）は、上海証券の新規(guī)登録資本金を納付し、國(guó)泰君安を含む上海証券の新たな登録資本金を放棄する3つの株主がいる。

増資完了後、上海証券に対する百連グループの持ち株比率は50%で、國(guó)泰君安の上海証券に対する持ち株比率は増資前の51%から24.99%に減少した。上海証券は國(guó)泰君安合併表の範(fàn)囲に入らなくなります。一方、百連グループは上海証券の持ち株株主になります。

上海証券は現(xiàn)在登録資本金が26.1億元で、國(guó)泰君安、上海國(guó)際集団有限公司（「上海國(guó)際集団」）と上海上國(guó)投資産管理有限公司（「上海上國(guó)投」）はそれぞれ51%、15.67%、33.33%を保有しています。

上海証券の登録資本金は27.16億元で、その中で、百聯(lián)集団と上海城投はそれぞれ26.63億元と0.53億元を納付します。増資完了後、百聯(lián)グループ、上海城投、國(guó)泰君安、上海國(guó)際グループと上海上國(guó)投はそれぞれ50%、1%、24.99%、7.68%と16.33%を保有します。上海城は國(guó)泰君安関連の方に投じる。

この案は早ければ2019年8月16日に提出されたため、関連資産評(píng)価は2019年8月31日を基準(zhǔn)日とし、増資価格は「3.85345元/1元ごとに登録資本金を追加する」となり、増資金額は合計(jì)で人民元104.68億元となる。

今回の取引はまだ上海市の國(guó)資委員會(huì)の承認(rèn)と中國(guó)証監(jiān)會(huì)の承認(rèn)を得ています。審査時(shí)間と結(jié)果にはまだ一定の不確実性があります。

國(guó)泰君安公告によると、今回の増資は上海証券の資本金を補(bǔ)充し、上海証券の運(yùn)営資金を増やすために使われるという。上海証券の今回の方向性増資は國(guó)泰君安のために人民元12.76億元の収益を生むと予想されています。稅金の要素を考慮した後、今回の方向性増資による純利益は國(guó)泰君安2018年の監(jiān)査純利益の10%を超えることになります。上記の金額は上海証券の2019年12月31日現(xiàn)在の財(cái)務(wù)狀況に基づいています。

同業(yè)の競(jìng)爭(zhēng)が解決される

上海証券は2001年4月に設(shè)立され、最初の株主は上海國(guó)際グループと上海國(guó)際信託有限公司（「上海國(guó)際信託」）で、初期登録資本金は15億元である。

その後2014年7月、國(guó)泰君は35.71億元の価格をつけ、上海國(guó)際グループが保有する上海証券51%の株式を譲られ、持ち株會(huì)社になりました。上海國(guó)際グループの持ち株は15.67%に下がり、上海上國(guó)投資株は33.33%を占めました。2016年7月、上海証券の登録資本金は26.1億元に増加しました。

証券監(jiān)督會(huì)は2014年の承認(rèn)を受けた際に、上海証券ホールディングスの日から5年以內(nèi)に上海証券とその子會(huì)社の海際大和証券有限公司（「海際証券」）との同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題を解決するよう求めました。

海際証券は2016年2月、國(guó)泰君安が貴陽(yáng)金融ホールディングス有限公司に保有する海際証券66.67%の株式を譲渡し、同業(yè)者との競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題を解決した。具體的な業(yè)務(wù)から見(jiàn)れば、海際証券は以前は上海証券の投資子會(huì)社でしたが、今回の取引後、上海証券の投資業(yè)務(wù)は実際には債券引受と新三板業(yè)務(wù)だけに殘り、國(guó)泰君と上海証券の投資推薦業(yè)務(wù)での同業(yè)者競(jìng)爭(zhēng)を解決しました。

上海証券によると、5年の期限が満了するまで、國(guó)泰君安は2019年7月30日に、上海証券が増資増資を?qū)g施し、増資完了後、持株権の「易主」を制定したと公告しました。

現(xiàn)在、上海証券傘下には3つの子會(huì)社、74の証券営業(yè)部、及び8つの先物営業(yè)部があります。2018年度、上海証券の営業(yè)収入は9.06億元で、純利益は0.70億元である；2019年1～8月、営業(yè)収入は10.37億元を?qū)g現(xiàn)し、純利益は2.68億元である。

以前、業(yè)界関係者によると、國(guó)泰君安と上海証券の主要な競(jìng)爭(zhēng)點(diǎn)は、雙方のブローカー業(yè)務(wù)と自営業(yè)務(wù)にある。

上海証券に近い人によると、最近の國(guó)泰君安は研究所での変動(dòng)が多いということですが、これまで上海証券との業(yè)務(wù)線があまり交差していませんでした。今回の株価の変更後、上海証券にとって、會(huì)社の業(yè)務(wù)ルートの再配置が有利になります。

証券會(huì)社はどうやって同業(yè)者の競(jìng)爭(zhēng)を解決しますか？

國(guó)內(nèi)の証券會(huì)社は多くの分譲合を経て、毎回買収合併してほとんど同業(yè)の競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題を解決しなければなりません?，F(xiàn)在、國(guó)內(nèi)の解決方法から言えば、主に3つあります。1つはホールディングスが保有する株式を徹底的に譲渡し、もう1つはホールディングス子會(huì)社の証券會(huì)社を統(tǒng)合し、両者が差別化して発展し、子會(huì)社の証券會(huì)社を特定の専門業(yè)務(wù)に従事する機(jī)構(gòu)に作りました。

具體的なルートから言えば、國(guó)泰君安が選んだのは第三の方式です。これまで國(guó)內(nèi)の証券會(huì)社は同業(yè)者の競(jìng)爭(zhēng)を解決し、第二の方式を選ぶことが多かったです。

典型的な代表は2014年に方正証券が民族証券の100%株を買収し、その後民族証券が登録資本金を収縮し、方正証券はそれに対して純資産減資及び業(yè)務(wù)統(tǒng)合を行い、民族証券を引受?引受?推薦子會(huì)社とし、その他の各業(yè)務(wù)はすべて方正証券に移転した。2019年10月30日、民族証券は「方正証券引受推奨有限責(zé)任公司」という名稱に変更されました。

2017年中金會(huì)社が中投証券を買収合併し、同業(yè)の競(jìng)爭(zhēng)を解決する上で、中金會(huì)社は中投証券の位置づけが中金小売ブローカーと財(cái)産管理の統(tǒng)一プラットフォームになると表明しました。2019年7月26日、中投証券は「中國(guó)中金財(cái)産証券有限公司」という名稱に変更されました。

2019年に中信証券が広州証券を買収し、同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)の解決において、中信証券は將來(lái)中信証券の特定業(yè)務(wù)に従事する子會(huì)社と位置づけ、業(yè)務(wù)エリアは主に広東省（深圳を除く）、広西壯族自治區(qū)、海南省、雲(yún)南省、貴州省に集中すると表明した。2020年1月8日、広州証券は「中信証券華南株式有限公司」に変更されました。（編集：張星）