2019年12月23日、香港株に上場した「中國下著第一株」都市麗人中國ホールディングス有限公司（以下「都市麗人」、02298.HK）は、利益警告とモデルチェンジ計(jì)畫を発表しました。2019年の會(huì)社の損失は人民元9.8億元を下回らないと予想されています。2018年度の會(huì)社の稅引き後の純利益は約3.78億元です。

これに対して、都市麗人は、主に経済環(huán)境の変化と內(nèi)部の要求が緩やかになると説明しました。會(huì)社の取締役會(huì)は、既存の運(yùn)営モデルは過去にグループを急速に拡大させ、市場シェアを占め、業(yè)界のトップになったが、グループは現(xiàn)在、販売ルートの多様化、製品の品質(zhì)と製品の組み合わせなど各方面の構(gòu)造調(diào)整に迅速に対応できていないと考えています。

実は、2019年の上半期に、都市麗人は一回の黒字警告を出しました。2019年上半期の業(yè)績は8割近く下落し、純利益は3546.60萬元を報(bào)告しました。昨年8月、疲労回復(fù)のために多くの「努力」をしました。都市麗人はなぜ巨額の損失を出したのですか？モデルチェンジを宣言した後、將來のチャンスはいくらですか？業(yè)績やモデルチェンジなどの問題について、何度も都市麗人董秘弁に連絡(luò)しましたが、會(huì)社側(cè)はずっと返事をしていません。

急進(jìn)拡張の後遺癥

「2019年斷崖式の大損をしたのは、會(huì)社がその年に埋めた「雷」です。ある業(yè)界人が直言しています。

早期に市場を占有するために、「走馬圏」式で発展した都市麗人は、2011年から2015年にかけて、3494社から8609社にまで店を増やし、中國市の最高の下著企業(yè)となりました。

財(cái)政報(bào)告によると、2016年の都市麗人の営収と利益は上場後初めてダブルで下落した。このうち、都市麗人の純利益は2.42億元（2015年は5.4億元）にまで及ぶ。具體的には、都市麗人の平均在庫回転期間は142日間に急速に延長され、（2015年は92日間）在庫殘量は12億元に達(dá)し、資産総額の30%を占める。

これに対して、都市の麗人は割引セールなどの手段を使って衰退を救うことができましたが、効果はよくなくて、仕方なく、都市の麗人はもう一つの道に行きました。大量に閉店して、在庫を整理して、大幅に割引して販売しています。データによると、2016年上半期の都市麗人閉店店は238店舗に達(dá)し、2017年の店舗総數(shù)は362店舗減少し、2018年に都市麗人店舗數(shù)は124店増加した（2018年通年店舗総數(shù)：7305店舗）。

実は、都市麗人の発展モデルについて、光大証券は2018年8月に研報(bào)で二つの大きな原因を指摘しました。一つは最初の店舗拡張戦略が過激すぎて、弱いディーラーの組み合わせと科學(xué)的な管理不足の立地戦略によってルートの品質(zhì)が悪化しました。二つは組織內(nèi)部の小売先の変化に対して適時(shí)に反応できなかったです。都市の麗人は反応がためらって、最優(yōu)秀時(shí)間を逃します。

2019年9月、光大証券はまた報(bào)告を発表しました。現(xiàn)在、中國の衣類業(yè)界は分散しており、都市麗人は先導(dǎo)者として長期にわたり大きな成長空間を有しており、短期間で會(huì)社の業(yè)績圧力が大きいことを考慮して、「中性」評(píng)価に引き下げられています。

2019年の中報(bào)のデータによると、2019年上半期までに都市麗人は千店を閉店した。都市麗人流通ネットワークは全部で6562軒で、その中の加盟店は5293軒で、それぞれ2018年末より743軒、606軒減少しました。また、上半期の都市麗人の加盟商向け販売金額は10.82億元で、前年同期比14.26%減少しました。

コース混雑の転換効果は未定です。

都市の麗人のこの2年間の風(fēng)格を比較して、難しくなく発見して、2019年に都市の麗人は日に日に“若い化”になりました。

まず、ブランドイメージの上で、2019年6月に、イメージキャラクターを林志玲から「國民の娘」に変えたと発表した後、都市麗人創(chuàng)始者の鄭耀南氏はかつて、関暁彤さんのファッション、活力、青春のイメージと都市麗人のブランドイメージが一致し、都市麗人のファッション化、若年化したブランドの雰囲気を明確に伝え、ブランドの脫皮の重要な標(biāo)識(shí)であると述べました。ブランド形成の道で、都市の麗人は若年化へと変貌し始めた。

第二に、人材については、今年8月、都市麗人が中國の衣類業(yè)界で長年の経験を持つ蕭家楽を新行政総裁として任命し、ボストンコンサルティング會(huì)社を任命しました。ルートについては、都市麗人は電気商法への投入と業(yè)務(wù)版図を國內(nèi)の低線都市に拡大し、市場不足をカバーし、コストを厳しく管理し、必要でない費(fèi)用を削減するなどを強(qiáng)化すると表明しました。

世界のファッション業(yè)界はミレニアム世代（80、90後）とZ世代（95後）の消費(fèi)習(xí)慣の変化に伴い、新しいシャッフルを開始しました。下著市場は今年も全方位の変革を経験しています。世界の有名ブランド「ビクトリアシークレット」を例にして、長期的な損失のため、11月21日早朝に、その親會(huì)社L Brandsの最高財(cái)務(wù)責(zé)任者バーグエルフ氏は正式に24年間のビッグショーの開催をキャンセルしました。

また、アパレル業(yè)界の面から分析すると、環(huán)境経済が弱く、內(nèi)需のだるさを引き起こし、服裝市場も2019年に寒い年になりました。國家統(tǒng)計(jì)局のデータによると、2019年1～6月の中國アパレル業(yè)界の工業(yè)増加率は3.0%で、前年同期比1.5ポイント下落し、期間內(nèi)の服裝業(yè)界規(guī)模以上の企業(yè)の累計(jì)完成服裝生産量は同1.09%減少した。

一方、少女に愛されているForever 21も2019年5月に中國からの撤退を発表し、破産保護(hù)を申請(qǐng)しました。ファストファッションブランドのGapは重責(zé)に耐えられず、続々と閉店しています。

大環(huán)狀の國外を除いて、競爭の面で都市麗人に焦慮させているのは、現(xiàn)在の下著の市場上の強(qiáng)い競爭相手は6 sixty 8 ight、黛安芬、ワコール、JU、atelier intimo、NEIWAI內(nèi)外、憧れなどの外資ブランド、さらにユニクロ、Zara、耐克、lulululululemonなどの強(qiáng)い下著市場に介入するブランドなどです。

そこで、堅(jiān)固な転換を遂げた都市麗人は、「力挽回」や會(huì)社の業(yè)績回復(fù)を後押しし、下著市場競爭で紅海を追い抜くことができるのか？

都市麗人の転換の大きな方向は正しいですが、成果から見れば、或いはその措置は業(yè)務(wù)に対する影響が限られています。下著業(yè)界の競爭が激しくなるにつれて、伝統(tǒng)的なラインの下で販売する方案は最終的にはゆっくりと“淘汰”されます。広州のある大手機(jī)関のアパレル業(yè)界の証券會(huì)社のアナリストは述べています。