4月中旬以來(lái)、鄭綿市場(chǎng)は4ラウンドで急落しました。このような購(gòu)買コストの下落よりずっと低いのは、予想を超えて、需給関係のためです。3つの要因にまとめることができます。1つはマクロ経済の下振れ圧力が大きいこと、2つは中米貿(mào)易摩擦が需要を低迷させること、3つは供給が十分で、在庫(kù)が高い企業(yè)です。その中で、第二の要因は中米貿(mào)易摩擦が主導(dǎo)的な要因です。

中米関係は市場(chǎng)神経を動(dòng)かしています。その結(jié)果、下流の織物の対米輸出注文が決まりました。駆動(dòng)が必要でなければ、綿の上昇はない。まもなく北半球の新棉が発売されます。収穫圧力の下で綿市場(chǎng)はどうなりますか？

需要の減衰が予想を上回る

鄭綿市場(chǎng)は長(zhǎng)期的な下落相場(chǎng)に陥っています。その主因は中米間の折れ曲がった貿(mào)易衝突です。

中國(guó)はアメリカの綿の最大の輸入國(guó)であると同時(shí)に、アメリカは中國(guó)の紡織服裝の最大の輸出國(guó)です。貿(mào)易摩擦以來(lái)、この相補(bǔ)的な関係は深刻な障害を受け、中國(guó)の綿消費(fèi)が予想以上に減少した。

現(xiàn)在、米國(guó)側(cè)は9月1日以降、殘りの3000億ドルの商品に10%の関稅を課すことになり、約450億ドルの対米輸出織物服裝に影響を與えることになります。このように、業(yè)界関係者の予想によると、年間國(guó)內(nèi)の綿花の消費(fèi)量は80萬(wàn)～100萬(wàn)トン下がるということです。実は、綿の消費(fèi)の低下には、もう一つの原因があります。國(guó)內(nèi)の繊維企業(yè)は綿花の代わりに化學(xué)繊維を採(cǎi)用しています。

考えなければならないのは、この予想以上の綿の使用量の減少は、今年の國(guó)內(nèi)綿の需給バランス表に現(xiàn)れているかどうかということです。実はまだ完全に現(xiàn)れていません。つまり、需要が下落した空は今後さらに発酵します。

需要が低下しているからこそ、工商の在庫(kù)がどんどん高くなります。（國(guó)の在庫(kù)は下がっていますが）、年産の綿がひどくたまっています。この「せき止め湖」の吸収には時(shí)間がかかります。

今、中米の貿(mào)易関係はどうなっていますか？ハイテクなどで対抗することは長(zhǎng)期的になると思います。農(nóng)産物などで協(xié)力することも可能です。しかし、綿に関わる企業(yè)は最悪の計(jì)畫をする必要があります。

供給不足の矛盾は依然として続いている。

國(guó)內(nèi)工商の在庫(kù)が高止まりしています。綿の価格を引き下げる要因です。聞くところによると、8月の初めに全國(guó)の商工業(yè)の在庫(kù)は約400萬(wàn)トンで、同期の歴史の最高に位置します。8月9日現(xiàn)在、2018/2019年度の綿はまだ120萬(wàn)トンの販売があります。

6月に、我が國(guó)は80萬(wàn)トンの滑り準(zhǔn)稅の輸入割當(dāng)額を承認(rèn)しました。そのため、今後の月に低価格の綿が港に到著します。

現(xiàn)在の供給源はまだあります。中央準(zhǔn)備綿は交替します。8月20日、備蓄綿は1.1萬(wàn)トンを切って、取引の平均価格の11967元/トンを取引して、3128 B価格の13134元/トンを割引して、成約率は94%です。5月5日の競(jìng)売以來(lái)、累計(jì)で70萬(wàn)トンの成約があり、成約率は85%です。満格の成約がない以上、參加者は余裕があるということです。

長(zhǎng)期的に見(jiàn)ると、中央準(zhǔn)備綿の交替計(jì)畫は9月30日までの競(jìng)売期間で、100萬(wàn)トンの出荷計(jì)畫です。これまでは実現(xiàn)が期待されていたため、計(jì)畫通りに後期には100萬(wàn)トンの新綿が「輪入」されます。輸入を通じて在庫(kù)を補(bǔ)充するのに関わらず、それとも安い価格で國(guó)內(nèi)の綿を購(gòu)入するのに関わらず、このような消耗は市場(chǎng)の來(lái)年度の上昇のために伏線を埋めます。

また、9月には多量の受け渡し圧力があります。8月19日までに、鄭綿の登録倉(cāng)庫(kù)は299枚で、綿の49.2萬(wàn)トンに相當(dāng)します。9月中旬に45萬(wàn)トンを迎えて、価格は12000元/トンで計(jì)算すると、受け渡しは54億元の資金が必要です。

8月USDA報(bào)告は全體的に空いています。

9月以降、綿の市場(chǎng)は新年度に入ります。同時(shí)に、収穫の季節(jié)は新たな供給増加を迎えます。

アメリカ農(nóng)業(yè)部が8月に発表した最新の発表によると、2019/2020年度の世界綿生産量は2738萬(wàn)トンで、前年度に比べて140萬(wàn)トン増加し、消費(fèi)量は2682萬(wàn)トンで、53萬(wàn)トンしか増加しないという。生産量は55.3萬(wàn)トンを必要とし、期末在庫(kù)は47萬(wàn)トンから1797萬(wàn)トンまで増加し、2018/2019年度の生産不足の局面を転換した。

世界の生産量の増加は主にアメリカとインドから來(lái)ています。アメリカの綿の生産量は22%増の491萬(wàn)トン、インドの綿は8.6%増の632萬(wàn)トンです。

中國(guó)の需給について言えば、2019/2020年度の中國(guó)の綿花の生産量はほぼ変わらず、604.9萬(wàn)トンであり、消費(fèi)量は10.9萬(wàn)トン増の872.0萬(wàn)トンであり、輸入は21.8萬(wàn)トンから228.9萬(wàn)トンに伸び、期末在庫(kù)は40.9萬(wàn)トン減の734.8萬(wàn)トンである。このように、在庫(kù)の消費(fèi)比は84%に減少しました。

全體的に見(jiàn)ると、世界の需給バランスは再び空に傾いており、國(guó)內(nèi)の需給はややきついようだ。しかし、私達(dá)はUSDA報(bào)告書の中で、我が國(guó)の消費(fèi)データは依然として深刻な過(guò)大評(píng)価、加減が足りない現(xiàn)象が存在して、実際の消費(fèi)量が前年に比べて80萬(wàn)～100萬(wàn)トン減少したためです。これは何を説明しますか？年間消費(fèi)データは800萬(wàn)トン以下かもしれません。

最悪の時(shí)期は過(guò)ぎましたか？

以上のように、工商の在庫(kù)が高い企業(yè)は、需要の見(jiàn)通しが低迷しており、今年度はまだ大量に売れていない綿があることから、市場(chǎng)は上向きにならないと考えられています?！赶侣浃工蓼椁胜ぁ工趣いκ袌?chǎng)に対して、「綿の最低コストはどこにあるのか？」資料によると、鄭綿の歴史相場(chǎng)では、二回にわたって10000元/トンに觸れた時(shí)、市場(chǎng)は大きく逆転しました。

これからの時(shí)期に直面する問(wèn)題について推測(cè)します。9月に入ると、各種の矛盾が集中します。一つはアメリカが中國(guó)の貨物に対して10%の関稅を課す問(wèn)題です。二つは新綿の豊産及び上場(chǎng)問(wèn)題です。このように見(jiàn)ると、空室の構(gòu)造はかなり長(zhǎng)い期間では変えられない。

すべての矛盾の中で、最も主要なのは中米貿(mào)易の行方です。貿(mào)易摩擦は、鄭綿市場(chǎng)と下流の消費(fèi)が引き続き落ちぶれているか、それともある程度回復(fù)するかを決定します。下図は最も楽観的な予想展示です。

鄭綿指數(shù)（周線）の未來(lái)の動(dòng)きのイメージ

以上のように、冬に入ると、上記の主な経済的要因は明らかになりました。中米貿(mào)易が関連分野で合意すれば、価格が安く、消費(fèi)繁忙期の駆動(dòng)の下で、市場(chǎng)は一波の段階的な上昇を遂げ、春まで続く見(jiàn)込みです。