8月14日、李寧（02331-HK）は2019年の中間業(yè)績発表會を開催し、會社の帰省純利益は同期比196%から7.95億元に達した。しかし、これは會社の會長兼代行行政総裁の李寧本人の専門選手の心臓をかき亂すのが難しいようで、全體の発表會の現(xiàn)場で彼は冷靜で落ち著いています。

（＊注：混淆を避けるため、文中の李寧會社が作った経営者は「李寧本人」と呼びます）

2018年に李寧がパリファッションウィークにデビューしてから國産スポーツブームの話題に火をつけた後、同期に點火されたのは李寧の業(yè)績と株価のダブル成長があります。この約一年の間に、恒生指數(shù)は低迷しています。李寧の國內(nèi)同業(yè)者安踏（0202-HK）と特歩（01368-HK）は國際ブランドの買い付けを繰り返していますが、各社の株価はどちらが強いか、弱いかは一目瞭然です。

李寧は30年近くの歴史を持つ國産スポーツブランドで、「體操王子」の李寧本人が創(chuàng)設し、2004年に香港交易所で上場しました。

実は、これは李寧の第一主將が若者市場を攻撃したわけではないです。2011年、李寧は経営戦略を調(diào)整して、目標の取引先を國內(nèi)の若い90年代の群體にロックします。しかし、その後の事実から、これは失敗の転換であり、會社の業(yè)績もその後の2012年から2014年にかけて、3年連続で赤字の泥沼に陥っていることが分かりました。年ぶりに若い人市場を中心にして、會社はどうして業(yè)績と資本市場の二重認可を?qū)g現(xiàn)できますか？

これはいったい李寧が変わったのですか？それとも市場が変わったのですか？

國內(nèi)體育大産業(yè)の発展は李寧の赤字を助長する。

2014年に國務院が発表した「スポーツ産業(yè)の発展の加速に関する若干の意見」によると、2025年までに國內(nèi)のフィットネス?レジャー産業(yè)は3兆元の人民元の総規(guī)模に達し、これは2014年の中國GDPの5%に相當するという。

2015年、迷いの中の李寧は初心に帰ることを選んだ。李寧本人は鳳凰網(wǎng)の財経インタビューを受けて、會社の古いスローガン「李寧、すべて可能性がある」を結(jié)語として、この言葉は同様に當時の會社の財政報告に書かれています。そして、財報で李寧創(chuàng)立25周年を宣言した時、會社は「すべて可能性がある」というブランドの伝統(tǒng)的なDNAに戻りました。

これで李寧も3年連続の赤字に終わった。2015年には、會社の母純利益は1,431萬元の微弱な利益を?qū)g現(xiàn)し、同時に會社の業(yè)績の転換點となった。2016年に會社の母純利益は6.43億元まで上昇し、その後數(shù)年間で安定した利益を?qū)g現(xiàn)して、収益成長の変化に至りました。

同じ時期に國內(nèi)のスポーツ産業(yè)も発展のスピードを迎えました。Windデータによると、全國スポーツ産業(yè)の総生産量は2015年の1.7兆元から2017年の2.2萬元まで人民元に上昇し、年間複合成長率は13.4%に達した。同期の我が國のGDPの年間複合成長率はわずか9.4%である。

「すべての可能性がある」という李寧が繁華を脫して実務を選ぶなら、國內(nèi)スポーツ産業(yè)振興は業(yè)績の黒字転換を?qū)g現(xiàn)するための最も有力な支持を提供します。

李寧の中國?燃

國産のスポーツウェアブランドは近年、ローエンド化したブランドイメージから脫卻したいと考えています。アン踏と特歩は國際スポーツブランドの買収によって製品ラインのハイエンドレイアウトを完成しています。李寧のハイエンド化路線は李寧本人の選手の心のように簡単で直接――自分をハイエンドにします。

李寧はニューヨークとパリのファッションウィークで大いに光彩を放つのは前衛(wèi)的なファッションデザインだけではなく、「中國」という文字は簡単な形と誇張された文字サイズでブランドLOGOの位置に現(xiàn)れています。李寧は中國魂を與えられ、「中國李寧」となりました。

科學技術(shù)業(yè)界で気持ちを話すと笑い話になるかもしれませんが、アパレル業(yè)界では、これは製品の高プレミアムの保証です。

會社の2019年上半期の財政報告によると、売上総利益率は49.7%に達しています。これは2006年以來の最高値で、李寧が香港聯(lián)交所に登録してからの第二高毛利率の表現(xiàn)です。

李寧が中國を選んだのか、それとも中國が李寧を選んだのか？

今この問題を見てみると、もう答えにくくはないです。中國の前三大上場運動服飾ブランドの中で（2019年8月14日終値まで、安踏體育市場の価値は1569億香港元、李寧458億香港元、特歩國際126億香港元）、李寧は創(chuàng)設が一番早いだけではなく、専門選手によって設立された唯一の會社です。まして李寧は世界の伝説です。

李寧本人は1982年の第6回ワールドカップ體操試合に男子チーム全7枚の金メダルの中の6枚を獲得しました。1984年オリンピック男子體操種目に彼は3種目の優(yōu)勝を獲得しました。彼のスポーツキャリアの中で相次いで100枚以上の金メダルを獲得しました。中國のために14種の世界チャンピオンを獲得しました。

この國産品が自彊している時代に、必ず本土の運動服ブランドの中から唯一の家を選んで中國のラベルを貼ってもいいです。

30年以上前に國家が李寧本人を必要としていました。今の中國にも李寧が必要です。

気持ちはどうやって価格を決めますか？

ソフトバンクのセフ投資ファンドの首席パートナーの閻はかつて公の場で態(tài)度を表明して、気持ちの評価はゼロで、彼は酒を飲む時だけ気持ちを話します。彼が指摘したのはもっと多いかもしれませんが、VC業(yè)界の気まずい現(xiàn)実をも教えてくれました。

李寧、安踏及び特歩の3つの香港株上場會社の株式益率を比べると、李寧はすでにはるかに他の2つをリードしていることが分かります。

この時、私達は改めて文章の冒頭の疑問を考えてみます。なぜ同じように若者の運動とファッションの需要に焦點を當てる李寧ですか？2011年のあの戦略的転換は失敗しましたが、今は勢いがあります。外部環(huán)境の変化は李寧の浴火再生にも有利な條件を作り出した。

この第一はわが國のスポーツ産業(yè)に対する大きな支持と切り離せない?，F(xiàn)在は國家政策の支持面から見ても、「人民の美しい生活への憧れ」を考慮しても、わが國のスポーツ産業(yè)の発展は長期的である。

第二のポイントは市場の國産品に対する支持であり、周期的な表現(xiàn)があると言わざるを得ない。過去の國際ブランドブームから、現(xiàn)在の中國の「潮」までは、周期的な表現(xiàn)です。このサイクルはどれぐらい歩けますか？國際環(huán)境の変化の影響を受けて、更に決定的な要素は我が國の総合力の向上です。いずれにしても、李寧のスポーツ商品はあくまでも専門的な機能性から切り離せない。これは「気持ち周期」に打ち勝つハードパワーである。

喜んでいるのは李寧最新の財政報告でその研究開発費が2018年上半期の6163萬元から2019年上半期の1.33億元まで引き上げられたことを見ました。

現(xiàn)狀では李寧の衣食に心配がないかもしれませんが、民族ブランドの長期的な発展に立腳するには、李寧は運動とファッションの偏重をバランスよくして、周期的な変化の前に自分をもっと専門的にする必要があります。