アメリカ東部標(biāo)準(zhǔn)時(shí)の4月3日、ナスダック株式上場(chǎng)の暗渠ホールディングスは11.5ドル/株で、発行価格の12.5ドル/株を割って、日中の株価は下落し続け、終値は37.2%下落しました。市場(chǎng)価値は6.49億ドルまで下落しました。上場(chǎng)破発の例が多くの投資家に見られて、「初めて15%の新株を出した」「新初日に30%も暴落しました。まれです?！?/p>

地質(zhì)疑惑の聲が相次いでいる中、北京時(shí)間6月13日、暗渠（NASDAQ：RUHN）は3月31日現(xiàn)在の2019年度第4四半期と通年の決算を発表した。第4四半期の純売上高は人民元で2.373億元（約3540萬(wàn)ドル）となり、前年同期の人民元1.595億元から20.7%増加した。純損失は人民元2870萬(wàn)元（約430萬(wàn)ドル）で、前年同期の純損失は6380萬(wàn)元に比べて55.1%縮小した。

2019年度全體の純売上高は人民元11億元（約1.692億ドル）で、2018年度の人民元9.476億元に比べて15.4%伸びた。純損失は8620萬(wàn)元（約1280萬(wàn)ドル）で、2018年度の純損失は9000萬(wàn)元である。

収入が安定的に伸び、損失が縮小し始め、暗渠のような表現(xiàn)は市場(chǎng)の信頼を強(qiáng)化するはずです。しかし、実際には、その6月14日の終値は、そのような厳しい市場(chǎng)パフォーマンスの3.13億ドルに下落しています。

なぜ資本の信頼が得られないのですか？

実はこのような市場(chǎng)の表現(xiàn)に対して、一部の人は意外ではなくて、甚だしきに至っては一人の予想の中で、この人は“人の控えめなネットの赤い王”の王思聡です。

流血を含んだ上場(chǎng)のニュースが國(guó)內(nèi)に伝わった後、「ネット紅経済」に詳しい王思聡さんは思わずツッコミを入れました。例えば三つの問題があります。まず、営業(yè)費(fèi)用の比率が高すぎるために、損失が発生しました。次はネット紅が複製できないためです。一番重要なのは、暗渠のようなパターンです。

具體的には：

1.損失（2018年粗利益3億元、契約履行費(fèi)用1億元、マーケティング費(fèi)用1.462億元、総合管理費(fèi)用1.3億元、その他営業(yè)収入71萬(wàn)元を加えて、総営業(yè)損失は7235萬(wàn)元である。収入はありますが、お金がかかっているのもよく分かりません。特に1.5億円近くの営業(yè)費(fèi)用が不可解です。こんなに多くの営業(yè)費(fèi)用を使っているというのは、コルの意味がありますか？この営業(yè)費(fèi)用を止めたら業(yè)績(jī)はどうなりますか？

2.コピー不可性（100以上のネットに署名したが、1つの張力については2017年度と2018年度とそれぞれ収入の50.8%、52.4%を占めている。これはどんなに不健康な割合か。

3.暗渠のネット紅孵化、ネット紅電商、ネット紅営業(yè)モードははっきり言ったが、検証が成功していない、自分が新しいkolを育成できるという証明もない。

2019年度の財(cái)政報(bào)告から見ると、暗渠などの営業(yè)費(fèi)用は依然として急速に伸びており、2018年度の1.462億元から2019年度の2.0257億元に伸びています。相変わらず総運(yùn)営支出のトップで、総運(yùn)営費(fèi)の半分近くのシェアにまで伸びています。

また、張さんは「姉さんのように」という地位がさらに揺るぎなくなり、2019年度に張さんがもたらした収入は総収入の60%近くを占めました。2019年3月31日現(xiàn)在、暗渠契約の場(chǎng)合、ネット紅の數(shù)は128個(gè)まで増加しました。しかし、會(huì)社全體のGMVを牽引するには、主に張力、蟲、大金の3つの頭の網(wǎng)が赤い。

自分の頭と足の軽い奇形の體形に対して、深く不安を感じるならば、自分の対応策を提出しました。肩と腰のネットの赤い服や化粧品などの販売は2019年度に自営モードからプラットフォームモードに移行しました。同社のネットショップ數(shù)は前年同期の86件から56件に減少し、自営モードでのネット人気は前年同期の33件から14件に減少した。

これらの対策はすぐに効果が現(xiàn)れ、サービス売上は2018年度の3510萬(wàn)元から2019年度の1.5億元に急騰し、直接に総売上高と粗利率のダブルアップをもたらしました。

このことからも分かるように、ネットの赤い生態(tài)系の構(gòu)築と運(yùn)用に対して、中國(guó)網(wǎng)の赤い電気商のリーダーは暗渠のように、依然として石を觸って川を渡る探査段階にあります。毛利益は絶えず増加し、純損失は縮小し始めたが、継続的に拡大した収益損失は、資本市場(chǎng)に対する信頼と忍耐力を徐々に消耗させている。

これに対して、もし暗渠の創(chuàng)始者兼會(huì)長(zhǎng)の馮敏は大株主のアリババにもっと多くの助けを求めなければなりません。私達(dá)は新しい製品の種類に入ることを探求しています。プラットフォームの核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位を高めて、暗渠のようなネットの赤い階段の育成計(jì)畫を引き続き改善して、より多くの肩、頭のネットの赤い色を孵化して、ネットの赤い電気商の業(yè)界の參入障壁を高めます。しかし、孵化ネットの赤い行動(dòng)は必ず成功しますか？馮敏さんは保証できないかもしれません。たとえ保証しても、資本市場(chǎng)は信じられません。少なくとも王思聡さんは信じません。

ネットの赤い電気商の楽しみと痛み

ネットの赤い電気商の第一株として、暗渠のモードは確かに検証されていません。ネットの赤い複製性、短期の時(shí)効性、理性的な投資家にそれに対してもっと多い自信を持つことができなくて、しかしもしかつてあった光り輝く業(yè)績(jī)を意味するならばも軽視してはいけません。

2014年7月、張大奕は創(chuàng)業(yè)者、董事長(zhǎng)の馮敏と協(xié)力して、共同で寶を洗う店「吾歓喜の簞笥」を創(chuàng)立しました。従來(lái)のタオバオ駅のプロモーションモデルとは異なり、イーソンは社交プラットフォームでの露出を通じて、人気を店に入る流量に変え、流量を現(xiàn)金化し、成約金額に変えます。

店をオープンして半年後に、張さんは商品の能力を持って検査を受けました。店の一日の売上は千萬(wàn)元を突破しました。張さんは2016年6月の一回の二時(shí)間に新放送で2000萬(wàn)元近くの取引額に達(dá)しました。2017年「雙十一」、チャン?イーソンの店舗売上は1.7億元に達(dá)しました。2018年「雙十一」の店舗売上は28分で億円を突破しました。様々な輝かしい戦績(jī)の下で、張さんは微博ファン、「吾歓喜」の店のファンが共に千萬(wàn)人を突破しました。

このような輝かしい成績(jī)に基づいて、2018年の初めに新しい三板から市場(chǎng)を離れるなら、年末に馮敏さんは米國(guó)IPOに行く決心をしました。暗渠が成功してナスダックに上陸した時(shí)に、張さんはネットの人気者としての高い光を迎えました。暗渠さんもすべてのネットの赤電力商の模範(fàn)になりました。殘念ながら、彩雲(yún)は散りやすくて、もし涵は上場(chǎng)したらすぐ破発したら、その後二ヶ月の株価は連続的に下落します。

風(fēng)は青ピンウの末から始まり、大きな変化の兆しは実はとっくに現(xiàn)れています。2018年の「ダブル12」の長(zhǎng)時(shí)間放送後、チャンさんは「ちょっと疲れています」と率直に言いました?！搁L(zhǎng)時(shí)間の生放送モードはみんなに審美疲労をもたらします。ダブル12以降、このモードは変化があると思います。生放送の転化率が低下しているからです。」3月4日の「天貓金化粧賞」の大會(huì)で、張さんは年度の美化粧コンテンツのクリエイターの人気者ランキングで2位に転落しました。

ファン構(gòu)成から見ると、ミニブログとタオバオはイーソンの主要陣地で、6月18日まで、ミニブログとタオバオでファン1109萬(wàn)人と1042萬(wàn)人を擁しています。震動(dòng)では、チャン?イーソンのファン數(shù)は21.9萬(wàn)人と非常に深刻な問題です。

小紅書やドドトーンといった後進(jìn)のショーは、ミニブログやタオバオの伝統(tǒng)的な支配分野に絶えず衝撃を與えている。これらのプラットフォームは絶えず伝統(tǒng)的な大手ユーザーを獲得しています。一旦プラットフォームに超高い関心を持つと、商品を持って現(xiàn)金化する能力も非常に明るいです。

例えば、「口紅のお兄さん」の李佳琦は震えてファンを振って、今まですでに2573.5萬(wàn)まで上がって、李佳琦は赤い伝奇的な経歴と微博の微信が増加して力がない期限に入って、震えている音の上升は切っても切れません。このすべては一つの傾向を示しています。つまり、張一鳴は人工知能技術(shù)によって雄心を広げています。

でも、張さんが元?dú)荬扦ⅳ恧Δ?、李さんがいいです。ネットが赤いのはやはり個(gè)人の人です。人は多すぎる可能性と不確実性を持っています。ネットの赤エレクトはネットの赤によって興っているが、同時(shí)にネットの赤そのものに制限を與えざるを得ない。

2017-2019年度に、暗渠の営収は3名のトップクラスのKOLに大きく依存しています。外在する資本の運(yùn)営がどんなに複雑であろうと、電商網(wǎng)の赤い概念がどんなに熱くても、張さんは生き生きとしていません。このような過度の依存は、例えば、KOLの流失のリスクを解消できなくなり、また、例えば、KOLとの交渉能力が弱くなり、KOLの集成率は10%に達(dá)します。

これらは実はただ暗渠のような痛みだけではなく、將來(lái)すべてのネットビジネスが直面しなければならない難題かもしれません。

展望ネットの赤い経済の未來(lái)

ネット紅電商は翼を広げて飛び立ったばかりの雛鷹のように、絶え間ない試練と危機(jī)の中で苦難に満ちた成長(zhǎng)を続けていますが、ネット紅経済の広い未來(lái)は、これらの成長(zhǎng)の陣痛に大きな意義を與えています。

現(xiàn)実的に見ると、ドドトーンなどのコンテンツの創(chuàng)作プラットフォームは、自分自身が「面白い」から「役に立つ」への転換を推進(jìn)して、絶えず電気商取引の探索を行いたいです。激しい衝突の中で、チャン?イーソン、李佳琪などのネット人気が牽引してきたネット紅経済時(shí)代は、ゆっくりと幕を開けて、その壯麗な光景の一角を見せています。

ネットの赤い生態(tài)システムの中で、ネットの赤い色は伝統(tǒng)の販売とマーケティングのルートに取って代わって、企業(yè)と消費(fèi)者の間の雙方向の疎通を?qū)g現(xiàn)しました。ネット紅とファンの社會(huì)関係に対する深い理解に基づいて、ネット紅は潛在消費(fèi)者を識(shí)別して、消費(fèi)者の需要を刺激して、消費(fèi)者をブランド大使に変えて、効果的にそれぞれのネット紅と共同でブランドを創(chuàng)建します。

したがって、例えば、実際にビジネスモデルを開発し、オンライン小売を新時(shí)代に持ち込んで、消費(fèi)者はネット紅を通じて企業(yè)に何を生産し、販売するかを教え、企業(yè)に生産前に需要を予測(cè)させる。

従來(lái)の販売より生産者と消費(fèi)者の間の情報(bào)の差に依存して貯蓄を求め、社會(huì)がますます平準(zhǔn)化し、情報(bào)の差がますます小さくなってきた後のインターネット時(shí)代、暗渠さんのように、未來(lái)志向の販売モデルを見せてくれます。

だから、未來(lái)がどう発展するかを暗記しても、実際には、偉大な探検者になりました。