ヘッキー中國(guó)といえば、ほとんどの人は聞いたことがありません。しかし、歐時(shí)力、FivePlusといえば、多くの女性がデパートで販売店を見(jiàn)たり、彼の家の服を著たりしたことがある。

2017年末、歐時(shí)力の親會(huì)社である赫基(中國(guó))グループ株式會(huì)社は証券監(jiān)督管理委員會(huì)にIPO申請(qǐng)を提出した。赫基中國(guó)は名前は洋風(fēng)だが、社長(zhǎng)の徐宇、徐乗兄弟はいずれも地道な溫州商人で、服裝の商売を長(zhǎng)年経営している。二人の事業(yè)が成功した後、國(guó)籍をカリブ海の島國(guó)サンキーツとニビスに変え、名前までジャッキーに変えた。XuとIvan Xu。

ヘッキー中國(guó)は現(xiàn)在、ochirly(歐時(shí)力)、FivePlus、TRENDIANO、COVENGARDENなどの自社ブランドを持ち、MISSを買(mǎi)収し、世界で運(yùn)営している。SIXTYなどの國(guó)際ブランドは、合弁で中國(guó)でSuperdry、DENHAMなどの國(guó)際ブランドを運(yùn)営している。

會(huì)社のブランドが多いのを見(jiàn)ないでくださいが、內(nèi)部のブランドが互いに競(jìng)爭(zhēng)することを避けるために、會(huì)社は異なるブランドに対してすべて異なる位置づけを制定して現(xiàn)在すでにファッション、カウボーイ、潮札、都市、軽贅沢などの多分野の業(yè)務(wù)マトリックスを形成しました。

會(huì)社はミラノ、ロンドン、香港、上海などの世界のファッション都市に小売ルートを配置し、中國(guó)で直営、販売と連営を結(jié)合し、各都市の中核商圏をカバーするマーケティングネットワークを形成している。2017年6月30日現(xiàn)在、會(huì)社の各ブランドのオフライン店舗は合計(jì)2960店である。

　経営業(yè)績(jī)は遙かにリードしており、中國(guó)の婦人服ブランド「ユニコーン」とも言える。

現(xiàn)在、國(guó)內(nèi)婦人服企業(yè)はすでに2萬(wàn)社を超え、ブランド數(shù)が多く、業(yè)界集中度が低く、競(jìng)爭(zhēng)が激しい。同時(shí)に、中國(guó)の服裝市場(chǎng)の巨大な発展空間の誘致の下で、國(guó)際服裝ブランドは中國(guó)市場(chǎng)の開(kāi)拓を加速させ、特に価格が適當(dāng)で、消費(fèi)層が巨大な大衆(zhòng)レジャー服裝分野では、ユニクロ、H&M、ZARA、GAPとC&Aなどに代表される國(guó)際高速ファッションブランドが中國(guó)で急速に発展している。

上の表から分かるように、ラシャベル(603157)は店舗數(shù)も従業(yè)員數(shù)も中國(guó)市場(chǎng)で最も規(guī)模の大きい婦人服ブランドだ。店舗數(shù)だけを見(jiàn)ると、ヘキ中國(guó)は5位にランクインできる。

しかし、財(cái)務(wù)データを見(jiàn)ると、ヘキ中國(guó)は現(xiàn)在の國(guó)の婦人服企業(yè)のNo.1である。2016年の純利益はライバルをはるかに超え、2位の太平鳥(niǎo)(603877)より6億元高い。

在庫(kù)がたまっているので,服を売るのはみな割引に頼っている。

2014-2016年、會(huì)社の在庫(kù)金額はそれぞれ50668.12萬(wàn)元、69147.82萬(wàn)元、82068.60萬(wàn)元で、前年度よりそれぞれ36.47%と18.69%増加し、流動(dòng)資産に占める割合はそれぞれ8.23%、12.23%、20.31%だった。2017年6月末、會(huì)社の在庫(kù)額は71973.73萬(wàn)元で、流動(dòng)資産に占める割合はさらに21.63%に上昇した。

在庫(kù)の蓄積は服裝業(yè)の通病であり、婦人服業(yè)界の上場(chǎng)企業(yè)を見(jiàn)渡すと、在庫(kù)が流動(dòng)資産に占める割合は一般的に高い。

服裝は時(shí)効性と流行性の2つの特徴があるため、商品が売れ殘りの場(chǎng)合、服裝會(huì)社は割引セールなどの形式で在庫(kù)の回転を加速させることが多い。この點(diǎn)、ヘッキー中國(guó)も例外ではない。

同社の各ブランドの平均価格は250元前後が多く、MISSSIXTYとCOVEN GARDENの2つのブランドはハイエンドを位置づけているため、平均価格も高い。

天貓のochirly公式旗艦店では、2018年春の新製品プレートの商品価格が300元を上回った。

「すべての商品」を注文すると、最も売れている服の多くは200元以下だ。単品を注文すると、原価が300元以上であることがわかります。

帳簿上の現(xiàn)金は20億元で、募集プロジェクトは純粋にコンパクトですか?

2015-2017年6月末、會(huì)社の貨幣資金はそれぞれ12.77億元、15.03億元、20.68億元、10.95億元で、流動(dòng)資産に占める割合はそれぞれ20.73%、26.57%、51.18%、32.90%だった。2016年末、會(huì)社の銀行預(yù)金は16.37億元に達(dá)した。2017年6月末現(xiàn)在、銀行預(yù)金殘高は依然として10億9000萬(wàn)元である。

今回のIPOヘッキー中國(guó)は32.26億元の募金を計(jì)畫(huà)している。このうち、マーケティングネットワークの建設(shè)計(jì)畫(huà)には18億3900萬(wàn)元がかかった。ヘキ中國(guó)は全國(guó)の多くの一、二線(xiàn)都市でマーケティングネットワークの配置を行い、6つの體験センターと350の標(biāo)準(zhǔn)店を建設(shè)する計(jì)畫(huà)だ。

このうち、北上広深の4つの一線(xiàn)都市には157店舗が新設(shè)され、都市ごとに平均40店舗が新設(shè)されている?！笟W時(shí)力」ブランドを例に、観察君は百度地図の検索を通じて、このブランドは北京に66の店を持ち、東西南北、主城區(qū)、郊外県などの各地域をカバーしている。

歐時(shí)力の位置づけ、定価に似たbasichouse(百家好)、太平鳥(niǎo)、lilyは、北京に54、28、66の店を持っている。歐時(shí)力は1999年に創(chuàng)立され、20年の発展を経て、現(xiàn)在の北京での発展規(guī)模は都市全體の消費(fèi)者、消費(fèi)レベルと一致していると認(rèn)定された。北京のほとんどの中端デパートには歐時(shí)力の店がある。同社は北京に44店舗を新設(shè)する計(jì)畫(huà)で、ヘキ中國(guó)初のブランドである歐時(shí)力もその中で多くのシェアを占めているに違いない。市場(chǎng)が飽和している狀況で、適切な地域やデパートが會(huì)社の開(kāi)店に來(lái)ているかどうか、製品を消納するのに十分な人がいるかどうか、観察君は疑問(wèn)を持っている。

このほか、ヘキ中國(guó)の募集プロジェクトのもう一つは流動(dòng)資金を補(bǔ)充し、必要な金額は5億元である。2016年-2017年6月、ヘキ中國(guó)の経営活動(dòng)によるキャッシュフローの純額はそれぞれ10.87億元と4.14億元だった。ヘキ中國(guó)の現(xiàn)在の帳簿上の現(xiàn)金とキャッシュフローの狀況で、観察君はその募金金額と用途の合理性が監(jiān)督管理機(jī)関のさらなる探究を引き起こす可能性があると考えている。

同じ増資価格の格差が大きく、巨額の株式支払いを形成している。

ヘキ中國(guó)の株式構(gòu)造は比較的複雑で、株主の數(shù)が多く、多輪増資と株式譲渡を経験した。2016年7月、天津はリディアン、天津は襄などの各方面と「増資協(xié)定」に署名し、ヘキは登録資本金160.73萬(wàn)香港ドルを制限的に増加することを約束した。そのうち、天津はリディアンと676.5萬(wàn)元を増資し、14.34萬(wàn)香港ドルを納付した。天津同襄は1億4600萬(wàn)元増資し、146.39萬(wàn)香港ドルを納付した。

しかし、両社の増資価格を簡(jiǎn)単に計(jì)算すると、格差は明らかだ。天津と天津の同襄の増資価格はそれぞれ47.17元/出資額と100.03元/出資額である。

天津同コは會(huì)社の従業(yè)員が株を持つプラットフォームであり、天津同襄の有限パートナーはいずれも會(huì)社のディーラーのコントロール者である。増資価格から親疎近がうかがえる。しかし、これは株式の支払い行為を構(gòu)成している。株式支払とは、「株式をベースとした支払」の略稱(chēng)で、企業(yè)が従業(yè)員や他の者にサービスを提供するために権益ツールを付與したり、権益ツールをベースに確定した負(fù)債を負(fù)擔(dān)したりする取引を指す。

天津同コのほか、會(huì)社には複數(shù)の従業(yè)員が株を持っているプラットフォームがあり、巨額の株式支払い費(fèi)用をもたらした。2015年、2016年と2017年1-6月、會(huì)社はそれぞれ株式支払い費(fèi)用11059.47萬(wàn)元、2722.42萬(wàn)元と551.50萬(wàn)元を確認(rèn)した。

ライバルが続々と上場(chǎng)している狀況で、ヘキ中國(guó)の上場(chǎng)プロセスはずいぶん遅くなった。歴史上の株式構(gòu)造から見(jiàn)ると、會(huì)社は米株や香港株に上場(chǎng)する計(jì)畫(huà)だったかもしれないが、なぜかA株に復(fù)帰した。上場(chǎng)が成功するかどうかは私たちに期待されている。