登録制度の遅延は本當(dāng)にA株を救うことができますか？本當(dāng)に鈍牛相場(chǎng)を迎えることができますか？

今年両會(huì)の政府活動(dòng)報(bào)告書は、登録制改革については觸れておらず、第13次5カ年計(jì)畫では「條件作り」とも言われており、多くの財(cái)経人に「登録制改革は無期限延期になる」と解釈されており、さらには「A株の鈍牛はこれに従って開始される」という。

本來、登録制度の改革が加速されれば（投資家集団訴訟制度、常態(tài)化監(jiān)督管理と撤退制度の強(qiáng)化が付帯されている）、A株のバブル（創(chuàng)業(yè)板を中心として）をできるだけ早くクリアし、市場(chǎng)金利が持続的に下がり続け、加えて実體経済のL型の基礎(chǔ)を築いて、A株式市場(chǎng)は半年以內(nèi)にV型構(gòu)造的なリバウンド態(tài)勢(shì)を出る見込みであり、中長(zhǎng)期の鈍牛相場(chǎng)も付隨する可能性がある。

登録制は遅延すべきですか？

登録制の改革の方向については、多くの市場(chǎng)関係者が認(rèn)めており、異なる意見を持つのは主に「登録制は延期すべきだ」ということである。この部分の人の理由は多く、A株の成長(zhǎng)が長(zhǎng)期的に短い、A株制度に欠陥がある、現(xiàn)在市場(chǎng)が不安定で、投資家が成熟していないなどである。

これらの理由は禮があるようで、投資家のためにも考えているようです。

しかし、その本質(zhì)を追求するには、A株は今まで30年も経っていません。確かに200年以上の歴史を持っているアメリカ株式市場(chǎng)に及ばず、400年近く前に世界で一番早い株を公開したオランダに及ばないです。しかし、成長(zhǎng)期が短いからといって、成長(zhǎng)を加速させるべきではありません。今は技術(shù)革新が加速している時(shí)代です。この論理で導(dǎo)きます。

制度の革新も同じです。

A株の20年余りの成長(zhǎng)期間は短くなくなりました。制度の発展は生理レベルの人の成長(zhǎng)周期と違って、模倣と參考の中で制度の統(tǒng)一と制度の革新を?qū)g現(xiàn)できます。20年以上の間に、市場(chǎng)化資源の配置の株式市場(chǎng)を整えられません。投機(jī)市、政策市にも留まります。これまでの監(jiān)督管理部門、更には更には上部の政策決定者も顔を赤らめるべきです。

もう一つ言います。清朝末期の民初の株式市場(chǎng)の芽生えを計(jì)算すれば、わが國(guó)の株式市場(chǎng)の成長(zhǎng)は30年未満ではなく、100年以上も経っています。

また、A株制度に欠陥があり、現(xiàn)在市場(chǎng)が不安定で、投資家が成熟していないなどの理由があります。

A株制度は欠陥がありますが、最大の欠陥は「登録制を?qū)g施しない」ことです。株と資金の需給関係は市場(chǎng)化ではなく、行政化です。

市場(chǎng)が不安定ですか？A株市場(chǎng)はいつ安定しましたか？市場(chǎng)安定とは何ですか？人為的に構(gòu)築された波動(dòng)安定ではなく、市場(chǎng)の自己調(diào)整によって形成された情緒安定です。A株市場(chǎng)が30年近く安定していなかった理由は、政策市、融資市が繁殖した普遍的な投機(jī)心理にあります。このような投機(jī)心理狀態(tài)が止まらない中、本當(dāng)の市場(chǎng)安定はどこから來るのですか？投資家はどうやって成熟しますか？

登録制度を延期するのはいいことですか？

市場(chǎng)のいかなる逆市場(chǎng)化措置の登場(chǎng)は、投資家の利益を守るという名目で行われます。

今流れている遅延登録制はこのように、たびたび停止しているIPOもそうです。線香花火のような溶斷機(jī)構(gòu)もそうです。

しかし、実際には、多くの保護(hù)措置の下で、この數(shù)年來、A株の投資家の利益は効果的に保護(hù)されていないことを発見しました。A株市場(chǎng)は20年以上にわたって、中小投資家の損失率は依然として90%以上に達(dá)し、世界の主要資本市場(chǎng)の冠を作りました。

の資源配置原則、公平なゲームルール、常態(tài)化した市場(chǎng)監(jiān)督管理こそが監(jiān)督部門であり、更に政策決定層が確保すべきものであり、A株が改革を深化させる方向にある。

この大前提は投資家を保護(hù)するためのあらゆる行為を備えていないので、事実レベルのごろつきです。

確かに、今の市場(chǎng)の情緒が不安定な下で、慌ただしく登録制を?qū)g施して市場(chǎng)の更なる下落をもたらすかもしれません。

しかし、常態(tài)化の監(jiān)督をしっかりと行いさえすれば、退市制度を強(qiáng)化しさえすれば、中國(guó)経済がシステム的なリスクを発生しない限り、市場(chǎng)の下落の空間は実は有限で、結(jié)局過去數(shù)ヶ月で、市場(chǎng)はすでに大幅に登録制改革の“利空”を消化しました。

登録制を?qū)毪筏剖袌?chǎng)構(gòu)成に対する下落効果は、確かに昨年の株災(zāi)害前にA株の投資家を殺し、さらに傷つけられることになります。しかし、この部分の投資家に対しては、すでに60%以上の損失を出している以上、10%の損失と20%の損失とは何の本質(zhì)的な違いがありますか？

遅延登録制度の改革は投資家の利益を保護(hù)することができません。このような人為的な委託市場(chǎng)のロジックは、たとえ重倉カバーされた投資家に損失を減らすことができますとしても、大前提は依然として多くの投資家が市場(chǎng)に入ってバトンをつなぐ必要があります。

もっと多くの人の利益が損なわれたことを代価にして、少數(shù)の人（甚だしきに至っては國(guó)家チーム）の利益を保護(hù)することは投資家を保護(hù)することですか？

登録を延期するのはいいことではありません。A株の歴史を振り返ると、市場(chǎng)化改革が深まらない限り、人工牛市、人為牛市が最終的に傷を負(fù)ったのは中小投資家です。そして熊市に比べて、このような「牛市」はかえって多くの投資家が怪我をし、怪我をすることになります。

登録制度の改革を延期した後、私は未來のA株の動(dòng)きに対して極めて楽観的ではありません。

はい、A株は短期的には安定を維持する可能性がありますが、このような人為的な政策は市場(chǎng)に依存して、どれぐらい安定していますか？監(jiān)督部門、さらには政策決定層の公信力はまだ何も殘っていません。はい、創(chuàng)業(yè)板は再び支持される可能性があります。しかし、このような人気は「荘家」の利益を図る以外に、投資家の最終的に何の利益がありますか？すばらしい景観を物語る。

政府の活動(dòng)報(bào)告書が登録制改革に言及していないことを望んで、「登録制改革が遅れている」ということを表明していません。

さもなくば、私はA株市場(chǎng)の未來の動(dòng)きに対して悲観的になります。瞬く間に過ぎ去った「短多」の後に、また長(zhǎng)い熊市場(chǎng)を迎えるかもしれません。