服裝業(yè)界の15年の単一Q 4端末の小売データは予想を下回り、主に暖冬の天気によって妨害されると予想される。Q 4限度額以上の紡織服裝批零総額は同7.5%増で、Q 3の増速に近い。しかし、100社/50社の大型小売企業(yè)の衣料品の小売売上高のデータはいずれも11、12月の間に加速的に下落し、100社のデータは5%と7.7%下落し、50社のデータは3.6%と7.8%下落した。これは私達がフォローしているアパレル會社の草の根データの傾向とよく一致しています。核心的な影響要因は暖冬の天気で、住民の実際の購買力は著しく低下していないと予想しています。紡績服裝業(yè)界全體が緩やかに回復する中で、傾斜が低く、波瀾がある。

年報の業(yè)績は引き続き分化される見通しで、カジュアルリーダーの成長はより良く、男裝は徐々に回復している。根據(jù)我們預計的三季報業(yè)績情況，分子行業(yè)看：1)平價男裝龍頭海瀾之家4Q 終端同比增速預計放緩，商務男裝則延續(xù)復蘇趨勢，有望是下一個困境反轉的品類;2)休閑服飾繼續(xù)分化，整體向好大趨勢不變，龍頭森馬休閑服冬季增速預計整體保持正常，批發(fā)模式受影響相對較小;3)戶外用品行業(yè)增速較往年放緩，期待大眾的戶外運動參與度提升驅(qū)動行業(yè)拐點出現(xiàn);4)高端女裝以百貨渠道為主，未見明顯改觀;5)家紡行業(yè)穩(wěn)健增長，龍頭公司也在積極探索大家居及服務業(yè)等新領域;6)男鞋行業(yè)弱復蘇，龍頭奧康受益于收入恢復與減值轉回;7)紡織制造呈現(xiàn)向好趨勢，人民幣貶值預期有利于龍頭，已有海外產(chǎn)能布局的公司也將受益于TPP.

私たちは紡績を予想しています服裝業(yè)界重點會社の2015年の業(yè)績報告は以下の通りで、一部の品種が予想を超えています。

1）成長率が20%以上の會社は11社あります。國境を越えて、上海の家庭化、ワゴン色紡績、オーシャン國際、特に、健盛グループ、米盛文化、ヤゴール、海瀾の家；森馬服飾、美欣達；

2）成長率は0-20%の間に8つの會社があります。ロレツ紡績、富アンナ、際華集団、夢潔家紡、三夫アウトドア、九牧王、貴人鳥、興股份。

3）成長率が0以下の會社は11社あります。七匹狼、探路者、吉報鳥、大楊創(chuàng)世、魯泰、百隆東方、嘉欣シルク、朗姿株式、カード奴隷迪路、華斯株式、嘉麟傑。

投資提案：16年は紡織服裝業(yè)界の合併年で、エピタキシャルな見通しがあることと、モデルチェンジ方向が良いことと、大株主の訴求と一致する弾力性のある標的が期待されます。推薦の標的：1）積極的にモデルチェンジしたのは七匹狼、商人が全世界に勝ち、道を探る者、華斯株式；2）確定性の高い成長目標の：越境通；3）小市の弾力性基準の：美欣達、カード奴隷迪路4）の超落した価値の白馬：海瀾の家、森馬服飾。

華維色紡：22億増のベトナム、新疆での生産拡大、生産能力の配置調(diào)整

モービル色紡績002042

研究機関：光大証券アナリスト：イツェネッツの作成日：2015-12-25

會社三半期報は通年の純利益が同80%～120%増の見込みです。私達は判斷します。1）會社の業(yè)績が持続的に改善され、綿花価格が徐々に安定して毛利率の改善に役立つと思います。同時に新疆の生産能力規(guī)模の拡大に伴い、プロジェクトの建設期間と完成後は一定の政府補助金を享受し、非主要営業(yè)収入規(guī)模は徐々に向上し、業(yè)績を増加している。3）ベトナム子會社を増資し、ベトナム色紡糸生産基地を建設し、ベトナムの生産能力拡張はTPP協(xié)議を受益して一歩進んで実施する。4）主要業(yè)務の発展空間を開拓し、5億元は網(wǎng)チェーン投資発展サプライチェーン業(yè)務を設立し、垂直統(tǒng)合服飾電気メーカーに接続する予定で、2016年四半期の供給プラットフォームは11.

現(xiàn)在の市場価値は106億元で、會社の將來の生産能力の段階的な釈放とサプライチェーンの新しい業(yè)務の推進を引き続き期待しています。15-17年のEPSはそれぞれ0.42、0.48、0.55元に調(diào)整して、増資完了後の株価増加はEPSを薄くし、「買い」の格付けを維持します。

リスク提示：生産能力建設プロジェクトの推進が予想に及ばず、サプライチェーンの新業(yè)務の推進が予想に及ばない。

海瀾の家：知能化物流倉庫を配置し、通年の業(yè)績が予想以上に伸びていることを期待します。

海瀾の家

研究機関：太平洋アナリスト：程暁東、劉麗の執(zhí)筆日：2015-10-23

事件：2015年前第3四半期に會社の営業(yè)収入は113.25億元で、同39.04%伸びた。利益総額は30.44億元で、同42.33%伸びた。親會社の純利益は22.90億元で、同41.95%伸びた。1株當たりの利益0.51元を?qū)g現(xiàn)する。

このうち、2015年Q 3は営業(yè)収入33.92億元を?qū)g現(xiàn)し、前年同期比37.79%伸びた。親會社の純利益は6.24億元で、前年同期比61.91%伸びた。

海瀾の家と百衣百順の成長率は予想を超えています。2015年前第3四半期に、海瀾之家ブランドの収入は約92億元で、同42%伸びました。百衣百順ブランドの収入は約2.5億元で、同183%伸びました。聖凱諾の収入は約13億元で、同4%減少しました。エレクトビジネスの収入は約3.7億元で、同110%増となり、年間で8億元の販売計畫を達成する見込みです。

粗利益を維持して、費用を制御します：製品の構造の調(diào)整の影響を受けて、粗利率は少し下がります：前3四半期の総合粗利益の利率は39.82%で、前月比1.6%下げて、前年同期と比べて0.09%下がります。費用のコントロールが強い：期間の費用率は12.85%で、前月比は0.98%ポイント下がって、同1.22%下がります。その中の販売費用率は7.75%で、前月比1.68ポイント低下し、同0.28ポイント上昇した。主に広告費、人件費、直営店の賃貸料が販売規(guī)模の拡大に伴って増加したため、管理費率は5.84ポイントとなり、前月比0.62ポイント上昇し、前年度比1.55ポイント低下し、財務費用率は0.73ポイントとなり、前月比0.06ポイント上昇した。

ルート拡張により、同店の売上高は高成長を維持しています。9月30日現(xiàn)在、海瀾の店舗數(shù)は3450店で、年初より100店増え、百依百順の店舗數(shù)は家で、年初より40店増えました。小売端末の販売金額を見ると、第3四半期は同店が23%増加した。

秋冬の備品による棚卸資産のレベルは高位を維持する：9月30日まで、會社の棚卸資産の金額は89.77億元で、年初の60.86億元に比べて47.50%増加し、在庫の増加の原因は秋冬の備品にある。その中の海瀾の家の在庫金額は約80億元で、百衣百順は約4億元で、聖凱諾は約1萬元です。

知能化物流倉庫建設プロジェクト：會社はマーケティングネットワークの拡張需要を満足させるために、物流効率を向上させ、さらに會社の市場競爭力を強化するために、「知能化物流倉庫建設プロジェクト」を投じる予定です。総投資額は13.07億元で、プロジェクトの場所は江陰市海瀾の家華士工業(yè)園にあります。土地面積は約177ムーで、6つの知能化倉庫を建設する予定です。総建築面積は47.3萬平方メートルで、各種設備は2318セット買います。事業(yè)フル稼働後は15,000萬件/年の物流運転能力を備えています。このプロジェクトは2年以內(nèi)に建設投資の投入を完成し、生産開始後3年以內(nèi)にすべての流動資金を投入する予定です。正常年は36,000萬元の収益を?qū)g現(xiàn)でき、稅引き後の內(nèi)部収益率は9.57%である。

投資提案：最新発表の三四半期報の狀況に合わせて、15-17年の一株當たり利益はそれぞれ0.74元、1.00元、1.45元で、10月20日の終値15.73元で計算します。対応する株式益率はそれぞれ21倍、15.73倍、10.84倍です。見積もりのレベルはブランドのアパレルのプレート內(nèi)で比較的に低くて、従業(yè)員の持ち株価格の15.2元よりやや高いです。會社の時価が大きいことを考慮して、株価の弾力性はより小さくて、長い線の配置ができて、“買います”の格付けを與えます。

森馬服飾：栄光が再現(xiàn)され、以前にも勝る

森馬服飾002503

研究機関：元大証券アナリスト：劉_作成日：2016-01-05

本センターは初めてです森の馬研究範囲に組み入れ、購入評価を與え、目標価格は人民元15元で、26倍2016年の予測1株當たり利益から計算し、21%の上昇空間を含みます。私たちが森馬さんを見ている理由は、レジャーや子供服市場で優(yōu)位に立ち、収益見通しが日増しに向上しているからです。私たちは次の要因を予想して、森馬の評価値を向上させることが期待されています。1）この會社のカジュアル衣料ブランドはすでに再拾運営の伸び率を記録しました。2014年5-17年の予測では、複合成長率は15.0%に達しました。2）森馬の子供服ブランドBAlabalaはリードを維持しています。粗利益の高い子供服の業(yè)務に貢獻し、粗利率の拡大につながると見込まれています。

森馬ブランドの栄光の再現(xiàn)：中國のトップカジュアルアパレルブランドとして、2010-12-14年の在庫過剰問題を経て、活動エネルギーを回復し、2015年上半期から営業(yè)再開に向けてステップ伐採を行っています。研究センターはSemirブランドの拠點が拡大するにつれて、その営収年間の複合成長率は2012-14年の0.2%から2015-17年の15.0%に上昇すると予想しています。

Balabalaブランドは持続的に成長を牽引しています。市場構造が分散しているにもかかわらず、Balabalaのシェアは2010年の1.9%から2014年の3.6%に伸びています。私たちは以下の競爭力によって、Balabalaはその優(yōu)位性を維持できると思います。1）販売ネットワークは全國に広がっています。2）ブランドは良好な名聲を持っています。3）製品の品質(zhì)は信頼できます。

電子商取引の実力が強い：森馬2014年オンライン売上高は同82.8%から約9.4億元まで伸び、同業(yè)をリードし、その総売上高の11.5%を占めている。森馬は優(yōu)れた優(yōu)勢を備えています。O 2 Oブームの恩恵を受けることが期待されています。當社：1）早期に電子商取引に進出しました。