溶斷メカニズムは主に不合理な市場(chǎng)に「冷靜期」を提供し、本質(zhì)的に株式市場(chǎng)の運(yùn)行方向を変えることはない。市場(chǎng)がこの「冷靜期」を経験したら、また主導(dǎo)権を市場(chǎng)に返して、市場(chǎng)の自己調(diào)整の需要を満足させます。

「成也資金、敗也資金」は中國株式市場(chǎng)の真実な描寫です。しかし、この強(qiáng)気相場(chǎng)については、「成もてこ、敗もてこ」と表現(xiàn)したほうがいいかもしれません。

確かに、過去一年余りの間に、レバレッジ資金の市場(chǎng)への梃子入れが著しく影響しています。その中で、2014年7月から2015年6月までの間に、株式市場(chǎng)內(nèi)の融資規(guī)模は4500億ぐらいから2.27兆元の水準(zhǔn)まで大幅に上昇し、場(chǎng)內(nèi)の融資は市場(chǎng)の上昇に大きな影響を與えました。同時(shí)に、場(chǎng)內(nèi)の融資が急激に発展した時(shí)に、A株場(chǎng)外配資の市場(chǎng)への影響は更に顕著になりました。その中で、今年の3～6月の間に、A株式市場(chǎng)の場(chǎng)外で資金配分業(yè)務(wù)が急激に盛んになる肝心な時(shí)點(diǎn)であり、ピーク時(shí)には、市場(chǎng)場(chǎng)外で出資する業(yè)務(wù)規(guī)模が2兆元を超えています。

ただ、レバレッジには、値上げにもプラスにもなるし、下落にもプラスにもなる。2015年6月から7月にかけて、株式市場(chǎng)は非理性的な下落相場(chǎng)を演じ続けています。同時(shí)に、當(dāng)時(shí)の発展のすさまじい“レバレッジ化”の過程を結(jié)び付けて、その市場(chǎng)に対する総合的な影響もかなり深いです。

注意が必要なのは、本質(zhì)的に分析してみると、溶斷メカニズムは主に不合理な市場(chǎng)に「冷靜期」を提供しているが、本質(zhì)的に株式市場(chǎng)の運(yùn)行方向を変えることはない。市場(chǎng)がこの「冷靜期」を経験したら、また主導(dǎo)権を市場(chǎng)に返して、市場(chǎng)の自己調(diào)整の需要を満足させます。

おそらく、A株の溶斷メカニズムが導(dǎo)入された後、市場(chǎng)により多くの安定性が期待される。同時(shí)に、既存の上昇?下降の停止板をもとに、再度溶斷機(jī)構(gòu)を?qū)g行して、実際には更に「二重保険」の形式に屬して、市場(chǎng)に更に多くの安定性信號(hào)を伝達(dá)します。

管理層が述べたように、株式市場(chǎng)の上昇は自身の運(yùn)行規(guī)則があり、一般的に管理層が介入しないが、株式市場(chǎng)が激しい異常な変動(dòng)が発生し、システム的なリスクを引き起こす可能性がある場(chǎng)合、管理層は適時(shí)に様々な措置を取って株式市場(chǎng)を安定させる。

運(yùn)営の流れによって、2016年1月1日から中國版の溶斷メカニズム、つまりA株の溶斷メカニズムを?qū)g施します。これにより、A株の溶斷メカニズムが正式に発売されるにつれて、A株市場(chǎng)の運(yùn)転パターン。

今後発売されるA株の溶斷機(jī)構(gòu)については，主に多數(shù)の顕著な特徴がある。具體的には、主にこれらの側(cè)面のハイライトを含む。

その一：5%の溶斷弁値をトリガした場(chǎng)合、市場(chǎng)は取引停止時(shí)間を15分に変更します。

その2：同じ幅溶斷する一回だけトリガしますが、終盤時(shí)間は5%または1日の任意の時(shí)間帯で7%トリガされます。取引を停止して終値にするモードをとります。

その3：雙方向溶斷の規(guī)則を採用し、かつ「三市連合溶斷、雙方向溶斷及びサブモード溶斷」のモードを形成する。

その4：株価指數(shù)先物取引時(shí)間はA株と同期します。

その5：溶斷は15:00まで続き、當(dāng)日は大口取引ができません。

その六：値下がり停止制度と既存の「T＋1」取引メカニズムなどを保留する。

これに対して、A株市場(chǎng)自體の運(yùn)行特徴を考慮しながら、海外の成熟市場(chǎng)の溶斷パターンを參考にすることができます。A株の溶斷メカニズムが導(dǎo)入されると、市場(chǎng)にもっと有益な影響を與えるかもしれない。

筆者は、A株溶斷機(jī)構(gòu)は確かに市場(chǎng)に一定の積極性の影響を與えます。しかし、非理性的な市場(chǎng)相場(chǎng)にとっては、すでに溶斷メカニズムが存在していますが、これは市場(chǎng)に「冷靜期」を提供するだけで、本質(zhì)的に市場(chǎng)の運(yùn)行傾向を変えていません。これによって、市場(chǎng)の圧力が重すぎると、溶斷メカニズムが下落を遅らせたり、後に資金を集中的に拋圧したりする影響があるため、市場(chǎng)の強(qiáng)力な下落運(yùn)動(dòng)を徹底的に釈放していません。これに対して、市場(chǎng)が普通投資家のリスクヘッジ機(jī)能を完備していない場(chǎng)合、普通投資家の持ち株リスクは依然として存在します。

したがって、A株の溶斷メカニズムが導(dǎo)入される際には、より多くの完璧な組み合わせが必要となるかもしれません。一般投資家のより多くのリスクヘッジ機(jī)能を増加させるなど、実質(zhì)的に一般投資家の身近な利益を保護(hù)するためです。