「成もてこ、敗もてこ」は最近のA株市場(chǎng)の真実な描寫(xiě)です。しかし、A株市場(chǎng)に対して「レバレッジ化」を加速させる動(dòng)きは、多くの論爭(zhēng)を呼んでいる。

実際には、ここ數(shù)ヶ月の加速「レバレッジに行く」プロセスを経て、A株市場(chǎng)の全體的なレバレッジのレベルは大幅に減少しましたが、期間內(nèi)の融資及び場(chǎng)外の資金調(diào)達(dá)の規(guī)模は更に驚くべき下落が現(xiàn)れました。

現(xiàn)在のレギュレータの態(tài)度では、「レバレッジに行く」作業(yè)は継続されます。しかし、政策規(guī)定の適度な緩和に伴い、資金整理の力が緩み、市場(chǎng)の期待圧力も軽減された。これに対して、17日夜の証券監(jiān)督會(huì)の発話に対して、投資家も過(guò)度に恐れる必要はない。

筆者は、現(xiàn)在の「レバレッジに行く」作業(yè)が継続的に深化している中で、この整理が必要であると考えています。しかし、現(xiàn)在の市場(chǎng)環(huán)境に鑑みて、市場(chǎng)は徐々に資本整理の力を緩めています。同時(shí)に剛性の時(shí)間制限も設(shè)けていません。これによって市場(chǎng)の耐える能力に適応し、市場(chǎng)の心理的負(fù)擔(dān)の圧力を緩めます。

その中で、場(chǎng)內(nèi)の融資を例にとって、現(xiàn)在までA株市場(chǎng)の2融の殘高はすでに兆の関門(mén)を突破して、そして9400億元のレベルを割りました。また、場(chǎng)外配資を例にとって、ここ數(shù)ヶ月の厳しい審査と厳打を経験した後、現(xiàn)在A株市場(chǎng)の潛在的な場(chǎng)外配資業(yè)務(wù)はすでに未曾有の整理に遭遇しました。

前の計(jì)畫(huà)に従って、A株市場(chǎng)の貯蓄資本に対して四つの段階の整理を行います。明らかに、上記のプロセスに従って、実際にはA株市場(chǎng)はすでに第一段階の在庫(kù)量の整理作業(yè)を完了していますが、元の計(jì)畫(huà)によれば、9月18日までに第二段階の整理作業(yè)を完了します。具體的には、10億円から50億円の間の証券會(huì)社に対して、9月18日までに整理を完了するように要求します。

一部の証券會(huì)社の「一刀両斷」の整理手段に直面して、証券會(huì)社と信託會(huì)社の間の矛盾したアップグレードを誘発することは間違いなくありません。これに対して、市場(chǎng)が「レバレッジ化に行く」という大きな流れを加速させている中で、信託及び一部の市場(chǎng)業(yè)務(wù)に大きな衝撃を與えただけでなく、資金調(diào)達(dá)の脫出を加速して、A株市場(chǎng)が再び大きな圧力に耐えるようになりました。

最近二日間、A株市場(chǎng)で一番多く伝わったのは、貯蓄量の配分が一時(shí)的に整理されているという噂に過(guò)ぎません。しかし、17日夜のSFCの公開(kāi)に伴い、市場(chǎng)にはいくつかの不確実性の期待が寄せられています。

當(dāng)夜のSFCの公開(kāi)表明によると、その中で、引き続き整理整頓を求めています。証券業(yè)務(wù)の活動(dòng)をしていますが、配資の整理を要求しています。

事実，當(dāng)日の夜にかんがみて証券監(jiān)會(huì)表から見(jiàn)れば、市場(chǎng)に不確実性の予想をもたらす。しかし、実質(zhì)的に分析して、市場(chǎng)整理のための貯蓄量はいくらかゆとりのある空間に配分されています。

この中で、関連規(guī)定の中から、一方的に解除しないことを強(qiáng)調(diào)しました。契約書(shū)簡(jiǎn)単に「一切れ」の方式を採(cǎi)用し、また証券會(huì)社が顧客と協(xié)議し、多種の法律に基づいて規(guī)定された受け方を取るべきであり、違反口座の資産は非取引名義変更、「赤沖藍(lán)補(bǔ)」などの方式で同じ投資家の口座などに振り替えるか、情報(bào)システムの外部アクセス権限を取り消すか、合法的な取引方式に変えるなどの方法で処理することができる。

明らかに、A株市場(chǎng)の「レバレッジに行く」任務(wù)が全面的に効果的に整理できなかったら、場(chǎng)外資金も簡(jiǎn)単に入ることができないです。これで、市場(chǎng)の「レバレッジ化」の仕事がだんだん終わりになります。これからは、市場(chǎng)投資自信の長(zhǎng)い修復(fù)期間に入ります。

しかし、注意が必要なのは、レバレッジの影響力が徐々に弱くなっている大規(guī)模な環(huán)境下で、実際には、將來(lái)の市場(chǎng)の新たな流動(dòng)性の流入が予想されることを減らすことです。その時(shí)、市場(chǎng)のシステム的なリスクが十分に釈放されても、市場(chǎng)がすぐに次の牛相場(chǎng)から出るという意味ではありません。