水曜日（4月1日）は、人民元の対ドル相場(chǎng)が3日連続で上昇し、中間価格の継続的な引き下げと乖離している。

市場(chǎng)関係者によると、水曜日に公開(kāi)された3月の公式PMIのデータは予想よりも優(yōu)れており、不動(dòng)産政策の緩和に加えて、経済成長(zhǎng)の見(jiàn)通しが改善され、人民元を多く作る市場(chǎng)の情緒が上昇しているが、総合経済成長(zhǎng)の現(xiàn)狀とドルの動(dòng)きの見(jiàn)通しなどの要因から見(jiàn)て、人民元の為替レートは今後、変動(dòng)する可能性があるという。

翌日の夜のドル指數(shù)の緩やかな上昇の動(dòng)きに呼応して、4月1日の人民元の対ドル相場(chǎng)の中間価格は小幅で6.1434に12ベーシスポイント引き下げられ、最近の4番目の取引日の低水準(zhǔn)となりました。

それでも、當(dāng)日の銀行間の外國(guó)為替市場(chǎng)の即時(shí)引合取引では、人民元の対ドル為替レートは依然として慣性が高く26ベーシスポイント6.1970で、最近の比較的強(qiáng)い特徴が続いています。

盤(pán)面から見(jiàn)れば、水曜日の人民元は米ドルの一覧払為替レートに対して高く開(kāi)放された後、狹い幅に振れました。日中の変動(dòng)は60ベーシスポイントを超えていません。終値は6.1980円で、前日の終値より16ベーシスポイント上昇しました。

これは當(dāng)期の為替レートが連続して3番目の取引日に高くなり、中間価格の動(dòng)きと明らかに乖離しています。

外國(guó)為替市場(chǎng)の関係者は、最近のドル指數(shù)の持続的な緩やかな反発を背景に、人民元

切り上げは主に市場(chǎng)の中國(guó)経済成長(zhǎng)予想の改善に起因します。

不動(dòng)産の下落が本船の経済調(diào)整の主要な原因の一つとなり、不動(dòng)産政策の緩和が市場(chǎng)の改善に役立つ。

の予想。

水曜日の朝に披露された3月の製造業(yè)PMIデータは50.1で、市場(chǎng)予想より49.8いいです。

経済見(jiàn)通しの改善は市場(chǎng)修正を促し、人民元を過(guò)度に空欄にした観點(diǎn)から、前期の滯積を招いた。

継続的に釈放して、近段階の人民元の為替レートのために上りの動(dòng)力を提供しました。

しかし、上記の市場(chǎng)関係者は、経済が安定的に回復(fù)するかどうかは、現(xiàn)実に照らしてまだ不透明なところがあると指摘しました。

第一に、第一四半期の経済データがやや弱いという共通認(rèn)識(shí)は、人民元の為替レートが持続的に上昇しても、基本的な面の強(qiáng)い支持には欠けています。

第二に、ドルの強(qiáng)い構(gòu)造は根本的に転換していません。

したがって、人民元の將來(lái)の為替レートは揺るがした構(gòu)造を維持する可能性が高いです。

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最近のこのような不確実な日に、人々はまたある市場(chǎng)の動(dòng)向について共通の見(jiàn)方を持っていると言えば、ドルは引き続き上昇します。去年6月以來(lái)、ドルはすでに23%上昇しました。

また、ドルが上昇し続けると新興國(guó)の立場(chǎng)がさらに不利になるという見(jiàn)方もあります。

ロンドンSLJ(※)Maroの任永力（Stephhen Jen）は「2015年の新興市場(chǎng)は局所的な通貨危機(jī)に見(jiàn)舞われる可能性がある」と指摘している。

心配されているのは、モルガン?チェースのエコノミストたちが最近指摘していることだ。

それ以外にも資本の流出を心配しています。

歴史的には悲観的な見(jiàn)方を支持する例が多い。

數(shù)年前、多くの新興市場(chǎng)企業(yè)は歴史的教訓(xùn)を無(wú)視して、安いドルを大量に借り入れました。

彼らは、アメリカの量的緩和の1つの意図がドルの為替レートを押し下げることであり、ドルが上がることはあり得ないと考えています。

しかし、今のアメリカは利上げの方向に近づいているようです。一方、日銀（BOJ）とヨーロッパ中央銀行（ECB）は量的緩和の道を歩み続けています。そのため、ユーロと円は米ドルに対してすでに下落しています。ほとんどの新興市場(chǎng)の通貨も同じです。

もちろん、人民元は明らかに例外です。

今、多くの市場(chǎng)參加者はドルがさらに上昇し、ユーロと円が下落し続けると考えていますが、中國(guó)人は通貨の切り下げを避けられないと思います。

しかし、米ドルであれ、人民元であれ、これらの一般的な期待には満足できないかもしれません。

HSBCのチーフ外國(guó)為替ストラテジスト、デイビッド?ブルームなどの一部の人はドルがサイクルのトップに立っていると考えています。

ブッシュ氏は、ドルは2011年の安値以來(lái)40%上昇しており、これは他の通貨の平均20%の上昇幅をはるかに超えていると指摘した。

ブラム氏は「ドル高の宴の最後の陣痛段階にある」と警告した。

もう帰る時(shí)間です?！?/p>

ブルーム氏は、アメリカが最近発表したマクロ経済データは期待に及ばないと述べました。アメリカ政府はドルをさらに上昇させたくないかもしれません。これは企業(yè)の利益、輸出などの各分野に影響を與えます。

また、彼はまた、ドルは利上げのうわさで上昇する傾向があると指摘していますが、FRB（Fed）が本當(dāng)に利上げを開(kāi)始したときには、ドルはさらに上昇しません。

同様に、市場(chǎng)が中國(guó)に対して人民元の下落を求める判斷も誤りかもしれません。

研究機(jī)関の龍洲経訊（Gave Kal Dragonomics）の陳龍さんは最近発表した「人民元の切り下げに賭けないでください」という文章の中で、「中國(guó)は大きな例外です」と指摘しています。

その理由の一つとして、北京は現(xiàn)在アジアの伝統(tǒng)的な重商業(yè)主義政策を?qū)g行していません。つまり、円を押し下げて輸出のゼロとゲームをサポートしています。

もちろん、中國(guó)の債務(wù)は大規(guī)模に増加しています。

2013年9月から2014年9月まで、中國(guó)の各種借り手の越境負(fù)債総額は40%近く増加しました。

モルガン?スタンレーのデータによると、2014年、中國(guó)の人民元以外の企業(yè)債務(wù)は2008年の2700億ドルから9830億ドルに増加した。

これは制約要素であるが、人民元の大幅な下落がない主な理由は債務(wù)と関係なく、資本流出にも関係がない。中國(guó)は3兆8千萬(wàn)ドルの外貨準(zhǔn)備を持っているが、中國(guó)政府は依然として資本外インフルエンザに対して心配しており、これを監(jiān)視している。

実際には、中國(guó)はもっと長(zhǎng)い將來(lái)と全く違う計(jì)畫(huà)を持っています。

大多數(shù)の競(jìng)爭(zhēng)相手と違って、中國(guó)は現(xiàn)在価値チェーン上の位置を向上させ、クリエイティブテクノロジーを発展させ、先端研究をリードして競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)位を獲得しています。

中國(guó)は自分（及びアジア隣國(guó)）の輸出主導(dǎo)型の製造パターンを変えています。

同時(shí)に、中國(guó)の経済成長(zhǎng)はますます內(nèi)需に依存している。

さらに重要なのは、中國(guó)は人民元の安定、漸進(jìn)的な切り上げが最終的にドルが世界唯一の予備通貨としての覇者の地位に挑戦する最良の方法であると斷定した。

中國(guó)以外の地域ではこの結(jié)果の可能性について多くの疑問(wèn)がありますが、中國(guó)國(guó)內(nèi)ではこの點(diǎn)について多くの確認(rèn)が必要です。