先週末、市場(chǎng)で証券監(jiān)督會(huì)が資金てこを引き締めるというニュースが伝えられました。証券會(huì)社は傘型信託、P 2 Pプラットフォームなどを通じて、顧客に融資関連サービスを提供することを禁止されました。今日（2月9日）は、上証50 ETFオプションが正式に上取引所で発売されました。

これは関係ないように見(jiàn)える二つのことです。しかし、実際には、両方の內(nèi)部の共通點(diǎn)があります。つまり、両方とも革新に関連しています。そのため、前者は後者に対して啓示があることを望んでいます。前者の話を繰り返さないでください。

金融融券も傘型信託も、かつては株式市場(chǎng)のイノベーションの産物だった。また、融資融券50萬(wàn)元の資金の敷居設(shè)定も証券監(jiān)督會(huì)が自らキャンセルしたものです。2013年4月の時(shí)點(diǎn)で、証券會(huì)社の融資融券業(yè)務(wù)は順調(diào)に発展しており、取引先はこのような取引のリスクについてすでに熟知しているという。このため、証券監(jiān)督會(huì)は窓口指導(dǎo)を中止し、証券會(huì)社が顧客のこのような業(yè)務(wù)への參入のハードルを自ら決定しました。しかし今、管理層はまた資金のてこを緊縮して、50萬(wàn)元の資金の敷居をリセットします。

管理層が資金を引き締めるテコのやりかたは確かだ。昨年11月下旬から今年の元日上旬にかけての狂牛病相場(chǎng)は、てこ型を十分に証明している。牛の市の危険性があります。このようなてこ型牛市は株式市場(chǎng)の投資リスクを大きく悪化させました。特にいくつかの高レバレッジ資金はいつでも飲み込まれる危険があります。そのため、狂牛病の相場(chǎng)の衝撃を経て、管理層は直ちに資金のてこを緊縮して、これは投資家に対して責(zé)任を負(fù)う態(tài)度です。

このような資金レバレッジを引き締めるやり方は、実際にも資金レバレッジを拡大するのが適當(dāng)でないことを証明しています。あるいは、當(dāng)初のこのような革新は、ある程度は完全ではない。結(jié)局、中國(guó)の株式市場(chǎng)は投機(jī)が盛んな市場(chǎng)です。資金を拡大するてこは市場(chǎng)の投機(jī)に油を注ぐしかないです。今は経営陣が資金のてこを締め、株価の下落を誘発している。言うことができますが、これは市場(chǎng)が當(dāng)初は完全ではなく、または非現(xiàn)実的な革新のために勘定しています。

もちろん株式市場(chǎng)完璧に向かうのは長(zhǎng)期的な過(guò)程であり、投資家が支払うべき代価は避けられない場(chǎng)合があります。しかし、経営陣は革新的なビジネスを打ち出した時(shí)に、より周到に考慮する必要があります。できるだけ投資家に支払わせないようにします。このようにして、投資家はまた株式オプションの登場(chǎng)に注目しないわけにはいかない。

　　ストックオプションA株市場(chǎng)についてはもちろん革新的です。これは投資家に被害を與えることができますか？おそらく誰(shuí)も否定できません。50 ETFのオプションは他の革新的なビジネスと同じですが、導(dǎo)入時(shí)には世論の高い評(píng)価を受けていますが、そのリスクは大きいです。そのため、管理層はまた50萬(wàn)元の敷居設(shè)定を定めています。さらに、リスクが大きすぎると顧客に口座の開(kāi)設(shè)をやめるよう勧めているブローカーもいます。これらのやり方はすべて投資家のために責(zé)任を負(fù)うものです。

しかし、リスクが大きいうえに、上証50 ETFのオプションは株価指數(shù)の揺れを加速させるはずです。なぜ、A株市場(chǎng)は革新しないでください。しかし、革新はやはり市場(chǎng)の発展段階に合致する必要があります。発展段階を超えたら、イノベーションは必ず市場(chǎng)にダメージを與えます。そのために、私は市場(chǎng)の各種の革新業(yè)務(wù)ができるだけ現(xiàn)実に立腳して、投資家に少しでも被害を與えることができるように望んでいます。