企業(yè)が適度に債務(wù)を持ち上げると、稅金のメリット以外に、通常は會(huì)社の代理人のコストを削減することができます。企業(yè)の借金経営の環(huán)境の下で、管理層はいつでも返済の圧力に直面します。これは知らず知らずのうちに、管理層が殘りの現(xiàn)金に対する悪用を軽減し、盲目的な投資行為を抑制するかもしれません。

以上の分析から、借金を拵える百利あって一害なしということらしい。それは効果的に権益報(bào)酬率を拡大することができます。同時(shí)に稅金盾と代理人問(wèn)題を軽減する利點(diǎn)を持っています。それでは、企業(yè)の借金の比率は多ければ多いほどいいですか？実はそうではありません。

まず、企業(yè)の債務(wù)比率が高いほど、銀行の要求利率も高くなります。これは企業(yè)に高い資産報(bào)酬率を要求して銀行利率を支払います。企業(yè)経営のリスク。

その次に、高すぎる銀行負(fù)債は経営の中で資金の手配の圧力を増大することができて、財(cái)務(wù)の弾力性はそのため減少して、このような圧力が一定の程度に達(dá)する時(shí)、會(huì)社の債務(wù)危機(jī)と信用の危機(jī)を引き起こしやすくて、資金の鎖の斷流をもたらして、このような危機(jī)は會(huì)社の正常な経営の影響に対して、適切に見(jiàn)積もることができないかも知れなくて、時(shí)には甚だしきに至ってはトップを滅ぼします。

そのため、企業(yè)は適度に借金をして、企業(yè)の業(yè)界の特徴、発展の周期、資産の構(gòu)成と収益のレベルを考慮しなければならなくて、同時(shí)に、會(huì)社の債務(wù)危機(jī)の発生するかもしれない各種のコストを考慮して、それによって1つの最も良い資本の構(gòu)造を維持します。何が一番いいですか？正確な數(shù)値を出すのは理論的に難しいです。企業(yè)家の経験と直感が必要です。したがって、この意味で負(fù)債経営を蕓術(shù)と呼びます。

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企業(yè)が銀行に借金をするのは正常経営の中で最も一般的な借金の方式ですが、どれぐらい借りられますか？どれぐらいの利率で借りられますか？會(huì)社の能力次第です?？激à皮撙皮坤丹?。白壁でご飯も食べられない人が、どうして彼に大金を貸してくれる度胸がありますか？うまくいかないと自分が底なしの穴に引きずり込まれます。同じように、會(huì)社の純資産に占める借金の比重が小さいなら、銀行が直面する借金のリスクも比較的小さいので、企業(yè)は通常比較的低いコストでこのようなローンを獲得することができます。企業(yè)の借金が會(huì)社の純資産をはるかに超えていると、銀行が直面する借金リスクが増大し、それに応じて銀行も高い金利を要求して借金リスクを補(bǔ)償します。いずれにしても、會(huì)社から銀行にお金を借りるのはコストがかかります。

しかし、検討に値するのは、銀行の借金の利息は通常すべて稅引前に企業(yè)の財(cái)務(wù)の費(fèi)用として支払うことができて、そのため、利息は“稅の盾”の作用を持ちました。例えば、企業(yè)の所得稅率が50%で、銀行の借金の利率が10%なら、稅金引後利益から見(jiàn)れば、企業(yè)の銀行借入金利は5%しかない。その中の5%の借金のコストは所得稅で相殺されたからです。この意味から言えば、政府は企業(yè)の借金経営を奨勵(lì)しています。

企業(yè)が借金を持ち上げるのに適しているかどうかは、稅金の盾の利益だけではなく、企業(yè)の発展の必要に応じて合理的な財(cái)務(wù)計(jì)畫(huà)を策定し、資金の実際の需要に応じて適度な借金の割合を確定することが重要です。

銀行の債務(wù)は利息の原因で負(fù)債経営の純資産報(bào)酬率向上への貢獻(xiàn)を減少させますが、もし企業(yè)が投入した資本の稅引き前収益が銀行の借金利率より高い場(chǎng)合、債務(wù)を持ち上げると、必ず稅引き後の純資産報(bào)酬率にプラスの効果が発生します。逆に、企業(yè)の資本投入の見(jiàn)返りが現(xiàn)在の金融市場(chǎng)の利率を下回る場(chǎng)合、國(guó)債の純資産報(bào)酬率に対する影響はマイナスとなる。例えば、A、B會(huì)社は同じ投入資本金を10000萬(wàn)元持っていますが、融資構(gòu)造が違います。そのうちの一つは全部持分融資で、もう一つの資産の正味価値の半分は持分融資で、殘りの半分は10%の利率で債務(wù)ファイナンスを取得します。企業(yè)の収益水準(zhǔn)によって、負(fù)債の純資産報(bào)酬率に対する影響は大きく異なる。