12月29日、注目の國(guó)信証券がA株市場(chǎng)に登録された。

案の定、國(guó)信証券は初日の取引開始直後に市場(chǎng)が暴落した。

終値では、國(guó)信証券は8.4元の時(shí)価総額を計(jì)上しています。一日中の利益は上場(chǎng)初日の上昇制限に觸れています。

一方、國(guó)信証券の一日の取替レートは0.05%にすぎず、その日の満場(chǎng)での手形は11.65億株に達(dá)しました。

実は、國(guó)信証券の初日の爆発は予想外だった。

しかし、國(guó)信証券の上場(chǎng)時(shí)期はたまたま証券會(huì)社の狂亂相場(chǎng)に出會(huì)い、國(guó)信証券の上昇に大きな力を與えた。

國(guó)信証券の5.83元/株の発行価格によって、その対応する動(dòng)態(tài)株式益率は20倍よりやや高くて、もし上場(chǎng)初日の8.4元の終値によって計(jì)算するならば、國(guó)信証券の動(dòng)態(tài)株式益率は依然として20倍以上の水準(zhǔn)にあります。

これに対して、前回の証券會(huì)社の暴騰相場(chǎng)を経験して、証券會(huì)社のプレートの普遍的な動(dòng)態(tài)の株式益率はすでに50數(shù)倍のレベルまで昇格しました。

プレートの中で、中信証券、長(zhǎng)江証券、興業(yè)証券などの人気株の動(dòng)態(tài)の株式益率もはるかに40倍より高いです。

このことから、わずか20倍の動(dòng)態(tài)株式益率を持つ國(guó)信證券にとって、未來がひっくり返ることは必ずしも難しいことではない。

今年6月末に施行されたIPOの再起動(dòng)以來、我が國(guó)の証券市場(chǎng)はすでに多輪の新株発行を行っています。

多輪新株の凍結(jié)した資金から見れば、全體的に徐々に増加傾向にある。

このうち、第1回の新株予約において、合計(jì)凍結(jié)資金は9222億元に達(dá)した。

第二、三輪の新株予約では、凍結(jié)した資金規(guī)模も8000億円以上の水準(zhǔn)を維持しています。

対照的に、最新の株式の凍結(jié)の規(guī)模は明らかに上昇した。

データ統(tǒng)計(jì)によると、本ラウンドの新株発行において、累計(jì)凍結(jié)資金は3.1兆元に達(dá)し、同期市場(chǎng)の流通市場(chǎng)価値の1/10以上を占めている。

なお、上記の複數(shù)回の新株発行において、新株の爆発現(xiàn)象は継続している。

新株は発売初日にすぐに炒める現(xiàn)象に遭遇して常態(tài)になりました。

その原因を追究すると、実際には內(nèi)因が主導(dǎo)し、また外因の影響がある。

內(nèi)因分析によると、新株発行制度改革の不徹底性が新株の暴落の主な原因となっている。

今年公布された発行監(jiān)督赤い糸を例にとって、新株発行の株式益率は業(yè)界の平均株式益率の水準(zhǔn)を超えてはいけないと厳しく規(guī)定しています。

そこで、多輪の新株の発行の中で、普通の新株の発行の株式益率は皆低いレベルで、更に10倍ぐらいの発行の株式益率が現(xiàn)れました。

上記の規(guī)定を?qū)g行すると同時(shí)に、新株発行の株式益率が高すぎる現(xiàn)象をある程度抑えたことは否めません。

しかし、同時(shí)に、もう一つの致命的な問題が明らかになった。

いわゆる"あなたは張良計(jì)を持っています。私は階段を渡ります。"新株発行の株式益率が赤い糸に觸れられない以上、遊資を主導(dǎo)とする資金は新株の上場(chǎng)後の上げ幅制限を借りて、新株の間接的ないたずらを?qū)g現(xiàn)します。

明らかに、6月末にIPOを再開して以來、新株は上場(chǎng)初日から一日中の上げ幅制限に觸れるパターンがほぼ現(xiàn)れています。その後の取引日には、新株は連続的な「一字」の上げ止まり板で出現(xiàn)することが多いです。

しかし、新株の続騰停止相場(chǎng)が終わった後、株価の動(dòng)態(tài)株価はすでに上昇しています。

発行規(guī)制赤い糸という名前も殘っています。

また、外因分析から、新株の暴騰はある程度の市場(chǎng)資金の作為の慎重性を反映している。

明らかに、未來の市況に対してよくない資金を把握して、多く新株の申請(qǐng)に熱中して、あるいはハイテク株を追って一定の投資収益率を獲得しにきます。

しかし、ここ數(shù)ヶ月の市場(chǎng)現(xiàn)象を分析すると、指數(shù)は持続的に上昇する動(dòng)きを見せています。期間中の指數(shù)の累積最大の上昇幅は50%を超えました。

しかし、その一方で、新株の暴騰現(xiàn)象は依然として持続的に上演されており、新株予約の凍結(jié)資金規(guī)模は常に高位水準(zhǔn)に維持されている。

確かに、中國(guó)の株式市場(chǎng)では、新株は確かに大きなケーキであり、同時(shí)に市場(chǎng)に一定の投資収益率をもたらしています。

しかし、新株が暴騰し続ける背後には、新株の將來的な上昇スペースが前倒ししています。

新株が気が狂っていることに遭った後に、投資家のために持ってくるのが1ラウンドが転んでやまないしようがない相場(chǎng)です。

明らかに、新株の爆発に直面して、

もっと多いのは仕方がない様子です。

これに対して、一部の評(píng)論では、現(xiàn)在のところ、新株の爆発を解決する効果的な薬は株式発行の登録制しかないという意見があります。

では、株式の発行登録制は本當(dāng)に長(zhǎng)期的に存在する新株の売買現(xiàn)象を解決できますか？

登録制は、簡(jiǎn)単に言えば、企業(yè)の參入のハードルを下げて、市場(chǎng)の力を借りて、市場(chǎng)に企業(yè)の生死を決定させます。

そこで、登録制が全面的に展開されるにつれて、新株の発行規(guī)模は急速に増加し、最終的に株式の需給量を拡大することによって、新株の暴騰を抑制することができる。

これに対して筆者は

と思います

市場(chǎng)化が一番高い発行制度ですが、本當(dāng)に新しい株の投機(jī)を抑える効果があるのかどうかは歩きながら見なければなりません。

しかし、新株の売買はすでにA株市場(chǎng)の常態(tài)となっています。

これまでは、市場(chǎng)化の手段を借りてこの現(xiàn)象を打破するつもりです。

明らかに、この持病を治癒するには、最終的には、以前の長(zhǎng)期的な市場(chǎng)制度の歪みを修正し、市場(chǎng)の核心的価値を向上させ、市場(chǎng)が本當(dāng)に決定的な役割を果たしている。

同時(shí)に、本質(zhì)的に市場(chǎng)の根深い投機(jī)心理を変えて、価値投資の理念を市場(chǎng)に注ぎ込む必要があります。

このようにしてこそ、新株の暴落問題を解決することが期待されます。