今月の先週、Pradaグループは今年の9ヶ月前の決算を発表しました。報(bào)告書によると、第3四半期のグループの業(yè)績(jī)は急激に悪化し、売上高が著しく縮小しただけでなく、収益も大幅に減少した。ヨーロッパとアジア太平洋地域の市場(chǎng)環(huán)境の絆を受けて、Pradaブランドの第3四半期の売上高は同7.5%減の6.518億ユーロとなり、さらにグループの総収入は上半期の小増1.3%から5.6%下落に転じ、利益は44%蒸発した。同じグループに所屬するMiu Miuと履き物ブランドのChurchsはいずれも4%以上の販売成長(zhǎng)を?qū)g現(xiàn)しているが、売上高の8割以上を占めるグループ収入のPradaに対して、この2つのブランドの貢獻(xiàn)は明らかに焼け石に水だ。

地域別に見(jiàn)ると、大中華區(qū)はPradaグループの業(yè)績(jī)にあたる「重要な被災(zāi)地」である。為替の影響を除いた売上は12%に落ち込んだ。グループは10月の大中華圏の業(yè)績(jī)がさらに悪化していることを示しており、それはPradaが短時(shí)間で勢(shì)いを逆転させる可能性が極めて低いことを示しているようだ。また、アメリカ州とヨーロッパ市場(chǎng)でも業(yè)績(jī)が低下しています。その中でもPrada志は必得のイタリア本土市場(chǎng)での下落幅は大中華區(qū)に次ぐ10.8%に達(dá)しています。日本と中東地區(qū)だけが小幅な伸びを見(jiàn)せています。

ぜいたく品業(yè)界全體を見(jiàn)回して、利益のエッジでもがくぜいたく品大手はPradaとGucciだけではない：Burberrryは今年上半期の利益は同12.4%下落した。LVMHグループの第3四半期は5%の業(yè)績(jī)成長(zhǎng)を?qū)g現(xiàn)したが、この結(jié)果は主にグループ香水、腕時(shí)計(jì)、ジュエリーの販売によるもので、その高い付加価値の皮製品と衣類製造事業(yè)は好転していない。Salvatoure Ferrararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararararara1.8%のグループはRoger Vivierだけで12.2%の成長(zhǎng)を?qū)g現(xiàn)していますが、この數(shù)字は前年同期に比べても顕著に減速しています。Richemont Entグループの上半期の営業(yè)利益は4%下落し、ブランドを傘下に置いています。Alfred DunhillLancel、Chlose、Piage、Baume&Mercier、Carterともに販売泥沼から抜け出すことができません。

同時(shí)に、數(shù)年間の市場(chǎng)の見(jiàn)通しが一致していた軽豪ブランドも今年はあまり良くないようです。米國(guó)の軽豪ブランドが占めている300ドルから700ドルの中低ランクの市場(chǎng)上でも、ヨーロッパブランド固有の700ドルから1200ドルの中高級(jí)市場(chǎng)上でも、売上高が大幅に減ったのは悲しい光景です。Coach 2015年第一年度の売上高は45.3%に急落しました。期待を寄せられた軽ぜいたくブランドは、短い歌の勢(shì)いで今年も衰えを見(jiàn)せている。これは「ぜいたく品市場(chǎng)は一體どうなっているのか？」

　Richemontグループ傘下の複數(shù)のブランドは中國(guó)で業(yè)績(jī)がよくないです。

各高級(jí)品ブランドの財(cái)務(wù)報(bào)告をよく見(jiàn)ると、大中華地區(qū)の販売量の縮小が繰り返し言及されており、世界の高級(jí)品業(yè)界の一つ一つの「目に觸れると驚く」業(yè)績(jī)の數(shù)字の背後にある大きな原因となっていることが分かります。例えばTodsグループの中國(guó)での販売は6%後退しました。Richemont Erragamoグループは今年、中國(guó)での下落速度を抑えることに成功しましたが、依然として黒字に転換していませんでした。LVMHグループ、Salvator Ferragamoの中國(guó)での売上高も3%から5%の低位を維持するしかありません。その中で、中國(guó)の経済が鈍化し、政府の腐敗対策が強(qiáng)化され、香港の激動(dòng)社會(huì)の妨害と中國(guó)の周辺情勢(shì)の不安定要素が今年のぜいたく品ブランドの財(cái)政報(bào)告の中の「スター」の語(yǔ)彙となりました。イギリスのコメンテーターのAdam Thomsonさんも、香港の「占中」運(yùn)動(dòng)と大陸の反腐敗ブームの威力を繰り返し強(qiáng)調(diào)している。

間違いなく、中國(guó)の経済モデルと消費(fèi)環(huán)境の転換は確かに國(guó)際高級(jí)品ブランドの全世界の表現(xiàn)に厳しい挑戦をもたらしています。特に中國(guó)は29%の世界高級(jí)品消費(fèi)シェアで米國(guó)とヨーロッパを超えることに成功しました。

しかし、大環(huán)境の不況は物語(yǔ)のすべてではない。中國(guó)のぜいたく品消費(fèi)環(huán)境は急転直下したが、市場(chǎng)上は依然として明るい「明るい色」に輝いている。Hermèsの三四半期の業(yè)績(jī)は暖かくなり、全體の販売は11%伸びた。ブランドの中國(guó)での売上高も外部要因の影響を受けて、ある程度の引き締めがありますが、10.2%の利益増加は依然として業(yè)界をリードしています。これに対して、Hermès最高経営責(zé)任者Axel Dumasは、「現(xiàn)在の中國(guó)の高級(jí)品市場(chǎng)の形式はHermèsにとってますます有利になります。中國(guó)の消費(fèi)者は高級(jí)品を自慢する段階から一歩踏み出しつつあり、ぜいたく品の內(nèi)包を重視し始めているからです。」フランスパリ銀行証券部贅沢品研究部のLuca Solca主管も同じ考えを持っています。彼はLouis Vuitton、Gucci、Pradaなどの高級(jí)品ブランドが適時(shí)にだんだん成熟している中國(guó)の消費(fèi)者の好みを捉えていないと思っています。ブランド価値の形成や改善に努力が足りないです。

伝統(tǒng)的なトップクラスの高級(jí)品ブランドは今年の第3四半期の売上高はすべて異なった程度の下落が現(xiàn)れました。

これは一つの現(xiàn)象につながっています。経済が繁栄している時(shí)、消費(fèi)者はより多くのお金を使って異なる高級(jí)品ブランドを試したいです。だから、市場(chǎng)上は百花の競(jìng)爭(zhēng)の様相を呈しています。しかし、経済環(huán)境が変化すると、消費(fèi)者の「銀根」が緊縮され、贈(zèng)り物の需要が弱まり、ぜいたく品の消費(fèi)が個(gè)人消費(fèi)を中心とする時(shí)に、投資がよりブランド価値のある贅沢品はよく安全になります。そのため価値の乏しい過(guò)分ブランドが、第一陣の「戦死」の犠牲となった。多くの高級(jí)品にとってブランド価値が足りないわけではないが、今日の「中國(guó)を敗走する」のは主に足りない時(shí)間の変化に負(fù)けている。現(xiàn)在のところ、Louis Vuitton、Gucci、Pradaの中國(guó)での販売と利益は投資価値のない安価な製品に依存しています。高価な商品は相変わらず曲高と寡の苦しい境遇にあります。まだ「時(shí)間と火加減」が必要です。中國(guó)市場(chǎng)での「大衆(zhòng)基礎(chǔ)」を育成します。それに、今の中國(guó)の高級(jí)品市場(chǎng)は選択性がとても大きいです。Louis VuittonとGucciの「Logoに行く」運(yùn)動(dòng)はまだ効果がないです。Bottega Venetaは今年の第3四半期に引き続き二桁の成長(zhǎng)を維持し、さらにその開(kāi)雲(yún)グループの第二位の椅子の地位を固めました。

また、10年の中國(guó)での急速な成長(zhǎng)の後、一部のブランドは中國(guó)市場(chǎng)で飽和し、審美疲労が生じました。これも消費(fèi)者が大衆(zhòng)のトップクラスの高級(jí)品ブランドに転向する原因の一つです。フランスパリ銀行証券部贅沢品研究部のLuca Solca主管は、Saint Laurnt Pairsの変化と革新を?qū)Wぶべきだと斷言しました。現(xiàn)在Saint Laurent Pairsはクラウドグループの利益が一番速いブランドです。この成績(jī)はHedi Slimaneに加入した後、ブランドに新鮮さをもたらし、さらに論爭(zhēng)の変化があったからです。9月末時(shí)點(diǎn)でSaint Laurent Pairsの3四半期の売上高は27.6%増の1.778億ユーロです。

Hermès、Saint Laurent PairsとBottega Venetaは中國(guó)にあります。ぜいたく品不利な環(huán)境の中で逆勢(shì)が上がる

數(shù)ヶ月前、HSBCの消費(fèi)者と小売研究部の責(zé)任者であるエルワン?ランブルク氏の新刊書「輝く王朝：なぜ中國(guó)の贅沢品消費(fèi)者の時(shí)代は始まったばかりですか？」本の中で、彼は過(guò)去の中國(guó)のぜいたく品の中心消費(fèi)者は男性商人で、消費(fèi)行為は自分のために使うのではなく、會(huì)社のために贈(zèng)り物をすることが多かったと述べました。今の中國(guó)大陸の腐敗に対する風(fēng)潮は個(gè)人消費(fèi)者をぜいたく品消費(fèi)の主流にさせ、これは中國(guó)のぜいたく品市場(chǎng)をより健康的にし、さらに中國(guó)の消費(fèi)者と米國(guó)の消費(fèi)者をますます似ているようにさせる。贅沢品ブランドの角度から見(jiàn)ても、今の「陣痛」はブランドの粗放型から更に內(nèi)包と革新の発展パターンの転換に関心を持つようになります。結(jié)局、中國(guó)の現(xiàn)在の高級(jí)品市場(chǎng)の発展速度から計(jì)算すると、2025年までに中國(guó)の高級(jí)品消費(fèi)者數(shù)は約1.5億人に達(dá)し、全體的に日本の総人口を超えることになります。その時(shí)、中國(guó)の高級(jí)品市場(chǎng)の細(xì)分化はもっと明確になります。どのような実力のある高級(jí)ブランドもその中で対応の位置を見(jiàn)つけます。

Pradaグループはアジア太平洋市場(chǎng)に170の直営店を持っています。報(bào)告期間中、16の新店がオープンし、3つの店舗が閉店しました。Prada最高経営責(zé)任者Patrizio Bertelli氏は「2014年は期待以上に挑戦的な年だった。この厳しい國(guó)際経営環(huán)境のもと、ぜいたく品市場(chǎng)は調(diào)整期にある。いつ回復(fù)するかは不透明だ」

私たちは、Pradaが少なくとも3四半期の弱いトップラインの傾向、利益率の低下と負(fù)のEPS（1株當(dāng)たり利益）の成長(zhǎng)を見(jiàn)込んでいるので、投資家に最近の株価の実力を利用して売る機(jī)會(huì)として提案しています。今年に入ってからPradaの株価は三分の一近く暴落しました。