＜p＞革新型、成長(zhǎng)型の中小企業(yè)の発展をよりよくサポートするため、中國(guó)＜a href=「http:/www.pmae.cn」の証監(jiān)會(huì)＜a＞は先日、「株式を公開し、創(chuàng)業(yè)板に上場(chǎng)する管理方法（意見募集稿）」（以下、「意見募集稿」）を起草し、社會(huì)に意見を求めた。

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＜p style=「text-align:center」＞＜border=「0」alt=「」align=「センター」src=「/uplloadimags/20403/25/2014025085804_sj.JPG」/>＜p＞

＜p＞現(xiàn)行の創(chuàng)業(yè)板IPO法に比べて、意見募集稿はかなり明るい點(diǎn)があります。

如意見稿の第10條は初めて中小投資家の合法的権益を保護(hù)することを強(qiáng)調(diào)し、第17條は「投資家が法により収益権、知る権利、參與権、監(jiān)督権、求償権などの株主権利を確実に保障する」などと要求しています。これまでになかったことです。

意見募集稿はまた創(chuàng)業(yè)板の財(cái)務(wù)參入指標(biāo)を緩和し、発行者の純利益や営業(yè)収入の持続的な増加を求めなくなりました。業(yè)界參入のハードルを下げました。新エネルギー、新材料などの九大業(yè)種に限らないです。

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＜p＞このような大幅な修正があって、新しい＜a href=“http:/www.pmae.cn/news/index s.asp”＞創(chuàng)業(yè)ボード＜a＞IPOアプローチが実施されると、“中國(guó)のナスダック”市場(chǎng)は新たな発展の高まりを迎える見込みです。

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＜p＞上海深創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)が4年ぶりに登場(chǎng)したことを振り返ってみると、まとめるべき問題が少なくない。

例えば、頭のてっぺんの革新型、ハイテクなどの環(huán)のため、その皿が小さいため、創(chuàng)業(yè)板の新株はあまねく“三高”の発行の現(xiàn)象が現(xiàn)れました。

例えば、ベンチャー企業(yè)の業(yè)績(jī)が「変顔」しているということは、包裝粉飾が登場(chǎng)した疑いがあるという側(cè)面があります。

例えば創(chuàng)業(yè)板がもっと多くの金持ちを作っていると同時(shí)に、大きさが違っているケースが非常に激しいです。

また、敷居が高いため、將來性がありますが、業(yè)績(jī)が不安定な中小企業(yè)が多く、創(chuàng)業(yè)板門の外に立ちはだかります。

これは、たとえ創(chuàng)業(yè)板が発売された後も、國(guó)內(nèi)の多くの中小企業(yè)とは縁がなく、ナスダックの看板に遠(yuǎn)く及ばざるを得ない大きな原因です。

そのため、もっと多くの「騰訊」や「新浪」などの優(yōu)良企業(yè)を國(guó)內(nèi)市場(chǎng)に殘すことができるはずです。

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＜p＞全體としては、創(chuàng)業(yè)板IPOの手法は3つの面で改善される必要があります。

まず、財(cái)務(wù)參入指標(biāo)はさらに緩和しなければならない。

當(dāng)初は創(chuàng)業(yè)板の順調(diào)な発売と安定運(yùn)行を確保するため、発行者の業(yè)績(jī)に対しては純利益の持続的な成長(zhǎng)を要求したり、営業(yè)収入の持続的な成長(zhǎng)を要求したりしていました。

意見募集の原稿は発行者の純利益に対してすでに硬い規(guī)定がありません。その他の面では皆基準(zhǔn)を達(dá)成しさえすれば、一年の利益と営業(yè)収入は5000萬元を下回らずに創(chuàng)業(yè)板に登録できます。條件は明らかにゆったりしています。

しかし、意見募集の原稿も今は収益が実現(xiàn)できないが、営業(yè)収入の伸びが速い中小企業(yè)を?qū)澫螭司芊瘠筏皮い?。これも意見募集の短?cè)だ。

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＜p＞赤字が続く會(huì)社でも、アメリカのナスダック市場(chǎng)で同様に上場(chǎng)できます。

2011年4月にナスダックにインターネットグループの登録が成功した。2009年の営業(yè)収入は同期比30.2%増、2010年は同67.5%増となったが、3年連続の損失に見舞われた。

もう一つの注目すべき企業(yè)はアマゾンで、アメリカで上場(chǎng)してから8年連続で赤字を出しましたが、トップの優(yōu)秀企業(yè)になりました。

アメリカのナスダック市場(chǎng)で、似たような例は珍しくない。

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＜p＞次に、創(chuàng)業(yè)ボードのサイズがロックされていない期間はさらに延長(zhǎng)されるべきです。

上場(chǎng)の第一目的は融資のためで、大きさを大きくして強(qiáng)くするために、大きさを減らさずに持つべきです。そうでなければ、高値の現(xiàn)金化のために上場(chǎng)するなら、上場(chǎng)はもう意味がありません。

金融基準(zhǔn)を緩和しても、これまでより多くの企業(yè)が創(chuàng)業(yè)板に上場(chǎng)していなかった可能性を提供してきました。今後登録制を?qū)g施してから、市場(chǎng)がもっと多いならば、現(xiàn)金化された企業(yè)のために決済します。明らかに不公平です。

制度設(shè)計(jì)においては、企業(yè)が現(xiàn)金化のために上場(chǎng)することを全力で防ぐ必要がある。

現(xiàn)在の創(chuàng)業(yè)ボード企業(yè)は上場(chǎng)して、大きい非普通は3年ロックすることを承諾して、小さい非は普通は1年ロックします。

財(cái)務(wù)參入指標(biāo)が大幅に減少し、創(chuàng)業(yè)ボード會(huì)社のための扉を開くとともに、窓を閉めなければならない。

そのため、今後の創(chuàng)業(yè)ボードの大きさは非ロック期として、現(xiàn)在の基礎(chǔ)の上でもう一年延長(zhǎng)することを提案します。

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＜p＞その3は、違反コストを大幅に引き上げます。

わが國(guó)＜a href=「http:/www.pmae.cn/news/indexucj.asp」＞証券＜a＞市場(chǎng)の違反コストが低すぎて、ずっと非難されていますが、今回の意見募集の原稿は根本的に変更されていません。

発行者申請(qǐng)書類に虛偽記載、誤導(dǎo)性陳述又は重大な脫落があった場(chǎng)合、または発行者が発行條件に適合しないで騙しで発行承認(rèn)をだまし取るなど重大な違反があった場(chǎng)合、処罰は36ヶ月以內(nèi)にその発行申請(qǐng)を受け付けないだけです。

ある企業(yè)が発売しようとして、長(zhǎng)年の準(zhǔn)備を経て、「虛偽記載、誤導(dǎo)性陳述または重大な遺漏」などの現(xiàn)象が発生してはいけません。もし存在するなら、「わざと」かもしれません。発行資格をだまし取るために、その違反の情狀と騙しで発行承認(rèn)を取るのとは本質(zhì)的な違いがありません。

また、意見募集稿では、ノマドや仲介機(jī)構(gòu)の違反行為に対する処罰なども明らかに軽い。

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