「政策市」はこれまでA株の重要な標(biāo)識(shí)とされてきた。

今年10月の増配は、すでに送金會(huì)社の史上3回目となりました。取り出した真金の銀は多くありませんでしたが、「國(guó)家チーム」のサポーターの決意は、A株に一時(shí)的に大きな反発を見(jiàn)せました。

しかし、歴史の経験から見(jiàn)ると、救済政策は往々にして多くの管が揃ってこそ、より大きな効果を発揮することができる。政策の底には往々にして第一の底しかない。

だから、底が見(jiàn)えたら、一度では成功できないことに決まっています。

/市況分析/

送金の増資は裏金で、さらに市を救うのです。

これは間違いなく「計(jì)畫(huà)」の救済があります。10月10日、A株は新華社を引けたばかりで、為替の當(dāng)日の増配を発表しました。翌日の株式市場(chǎng)は予想外に大きく開(kāi)きました。

記者は、送金の増加は銀行株の評(píng)価値が低い一方で、A株の救済を余儀なくされていることに気づきました。

送金の裏金が低い

価値投資の角度から見(jiàn)て、送金はこの時(shí)銀行株を増資するのは賢明な方策です。

現(xiàn)在、銀行のプレートの見(jiàn)積もりは全業(yè)界の中で最低で、株式益率の最低の20株の中で12ただ銀行株があります。

Windデータによると、2011年9月30日、銀行株の全體の株式益率は7.07倍で、過(guò)去最低値となっている。

この數(shù)字は、上海で史上最下位の1664點(diǎn)エリアの9.51倍（2008年10月31日）と998點(diǎn)エリアの最低値15.41倍（2005年7月8日）よりも低い。

為替資金の前の2回の増配時(shí)點(diǎn)は2008年9月19日と2009年10月9日で、対応する銀行株の全體の株式益率は11.27倍と15.15倍である。

これから分かるように、銀行株の現(xiàn)在の見(jiàn)積もりのレベルは更に魅力を備えます。

注意が必要なのは、送金の今回の増資力は強(qiáng)くないです。

一方、工、農(nóng)、中、建四行の公告によると、送金は工商銀行（4.13、-0.01、-0.24%）（6060398、終値4.14元）14584024株、農(nóng)業(yè)銀行（2.58、-0.02、-0.77%）（60288、終値2.60元）390628339株、中國(guó)銀行（2.97、-0.03%終値）を増株、1.073730%増（0.8.8.8.8.8.8.8.7.7、-0.6.6.6.6.6.6.6.6.6.6.6.787 7 7%）（60606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060606060369株は、10月10日の上記四株の平均価格から、取引金額は順次5787萬(wàn)元、9572萬(wàn)元、1000萬(wàn)元と3256萬(wàn)元で、合計(jì)は19615萬(wàn)元です。

二億元未満の増資は大金持ちの為替にとっては大したことではない。

前回の増資では、2009年10月9日、送金の買(mǎi)取工、中、建の三大銀行はそれぞれ3007.35萬(wàn)株、1613.92萬(wàn)株と512.6萬(wàn)株で、當(dāng)時(shí)の時(shí)価総額は1.47億元、6415萬(wàn)元と2940萬(wàn)元で、現(xiàn)在の投資総額より高いです。

したがって、今回の送金の増加は簡(jiǎn)単ではないです。より安い銀行株を?qū)懁啡·毪郡幛恕ⅳ瑜甓啶螆?chǎng)合、または表示されています。

/歴史の回顧/

歴史の救市は多く管理されている。

A株は政策市の烙印をなかなか抜けられない。

株の市長(zhǎng)の時(shí)間が暴落した後に、市場(chǎng)救済の叫び聲の下で監(jiān)督層はいずれも手を出します。

歴史のデータから見(jiàn)ると、救市政策は往々にして多くの管理者がそろっているが、現(xiàn)在の狀況から見(jiàn)ると、未來(lái)はより一層の市場(chǎng)救済の動(dòng)きがあるだろう。

為替を3回打って市を救う

送金の増加は「國(guó)家チーム」が護(hù)盤(pán)に手を出す重要な武器とされています。

資料によると、送金はすべて「中央送金投資有限責(zé)任公司」と呼ばれ、國(guó)務(wù)院の授権に基づき、國(guó)を代表して法により國(guó)有重點(diǎn)金融企業(yè)に出資者の権利を行使し、出資者の義務(wù)を履行する國(guó)有獨(dú)資會(huì)社であり、直接株式を保有する金融機(jī)関は6つの大型商業(yè)銀行、2つの証券會(huì)社、2つの総合機(jī)構(gòu)と1つの再保険會(huì)社を含む。

その増資を受けた工、農(nóng)、中、建四行のほか、光大銀行（3.00、-0.01、-0.33%）（微博）（60818、終値3.01元）及び上場(chǎng)準(zhǔn)備の新華人壽も送金します。

また、送金は世界中の銀、國(guó)泰君安（微博）など有名な証券會(huì)社の株式を保有しています。

『毎日経済新聞』の記者は歴史から見(jiàn)て、為替は今まで三回も売りました。

送金の最初の増加は大熊市の末期です。

2008年9月18日夜、送金は増資、中、建三大行（農(nóng)業(yè)銀行はまだ発売されていませんでした）を発表しました。

翌日の上海とは9.45%の暴騰で、ほとんどの株が値上がりして止まっています。3日目の上海とはさらに7.77%の値上がりです。

統(tǒng)計(jì)によると、送金の増加のニュースが発表された後、上海は5日間で21%の上昇幅を示しています。

しかし、上海の指が2300點(diǎn)の上に跳ね返った後、再び現(xiàn)れて、最終的に為替の増資日の最低點(diǎn)を割りました。1664點(diǎn)まで下落しました。

送金の第二次増加は2009年10月9日で、上海は4.76%上昇しました。

10月11日夜、工、中、建の三大行は同時(shí)に発表した公告によると、送金會(huì)社は最近それぞれ3007.35萬(wàn)株、1613.92萬(wàn)株と512.6萬(wàn)株を保有しており、今後12ヶ月間に引き続き3大行の株式を増資することを承諾しました。

これにより株式市場(chǎng)は反発を展開(kāi)し、株価指數(shù)は一時(shí)的に前期の高値に近い3478ポイントで、17%の上昇幅に達(dá)した。

しかし、11月24日の株価は再び下落を選んだ。

今は送金の3回目の増資です。

2011年10月10日の終値直後、新華社は送金の増加を発表しました。夜工、農(nóng)、中、建四大行は公告を出して確認(rèn)します。

注意すべきなのは、前の2回の増資時(shí)に比べて、情報(bào)漏洩の疑いがある現(xiàn)象があります。例えば、2008年9月18日の株式市場(chǎng)は単針で底を探り、2009年10月9日の株式市場(chǎng)はすでに暴騰しました。送金の3回目の増加は多くないようです。

送金が増加した翌日、上海は52時(shí)を超えましたが、その後も下がり続けて緑を取り戻しました。

しかし、3日目は2319時(shí)前期の底を割った後、大幅に引き上げられ、3.04%で年內(nèi)の一日の最大利益を創(chuàng)出しました。

現(xiàn)在、上海の指日K線(xiàn)はすでに5日、10日、20日の均等線(xiàn)に立ちました。

多くの政策がよくそろっている。

注目すべきは、為替資金の増加は往々にして他の救済政策と同時(shí)に現(xiàn)れます。

送金の第1回の増資のニュースは當(dāng)日に発表して、管理層は実際に3つの「救市金」を下しました。つまり、送金會(huì)社は2級(jí)市場(chǎng)で自主的に工、中、3行の株を買(mǎi)います。証券取引の印紙稅は當(dāng)日から譲渡側(cè)にのみ徴収します。國(guó)資委は中央企業(yè)の増資または上場(chǎng)會(huì)社の株式の買(mǎi)い戻しをサポートします。

送金の第二回の増加前後に同じように良い組み合わせのパンチが出ます。

2009年9月29日、メディアの報(bào)道によると、証券監(jiān)督會(huì)の尚福林主席は、次の上場(chǎng)企業(yè)の合併?再編審査委員會(huì)の設(shè)立大會(huì)で、資本市場(chǎng)の機(jī)能を効果的に発揮し、條件付き企業(yè)の合併?再編を促進(jìn)することが資本市場(chǎng)サービスの國(guó)家マクロ経済政策目標(biāo)の重要な構(gòu)成部分であるという。

ご存知のように、リストラはA株市場(chǎng)の昔から変わらない大きな題材であり、合併と再編を奨勵(lì)することは明らかに株式市場(chǎng)のパフォーマンスを良く見(jiàn)ることである。

同じ日にも、中國(guó)人民銀行通貨政策委員會(huì)2009年第3四半期の定例會(huì)で、関係者は四半期中に適度に緩和された通貨政策を引き続き実施すると表明しました。

10月13日、中國(guó)証券監(jiān)督會(huì)は「証券登録決済管理弁法」の一部の條項(xiàng)を改正し、証券口座を開(kāi)設(shè)する投資家の範(fàn)囲を拡大し、共同企業(yè)などの組織形式の投資家が法により口座を開(kāi)設(shè)することを許可すると報(bào)道しました。

その後、ますます多くのパートナー企業(yè)がIPOの引合、増発段階と竜虎のランキングに登場(chǎng)します。

救市の背景は違っています。

「毎日経済新聞」の記者は、為替の出金とその他の好政策との共同救済は、萬(wàn)やむを得ない時(shí)に、當(dāng)時(shí)の特定のマクロ経済の背景と関係があると気づきました。

今の市場(chǎng)環(huán)境は前の市を救う時(shí)の環(huán)境と共通點(diǎn)がありますか？

2008年9月の送金は初めて市場(chǎng)を救って、典型的な力挽狂です。

2007年末から、A株は世界的な金融危機(jī)に伴って暴落した。

上海の指はすでに70%近く下落しました。

経済背景から見(jiàn)ると、世界的な金融危機(jī)はやみませんでした。全世界が協(xié)力して市を救うべきです。

株式市場(chǎng)の背景から見(jiàn)ると、上海はすでに3000點(diǎn)を割り込んでいますが、3000點(diǎn)以下の支持位は上輪牛市の2006年5月～7月のプラットフォームエリアで、當(dāng)時(shí)の最高點(diǎn)は1757點(diǎn)でした。

世論の背景から見(jiàn)ると、當(dāng)時(shí)は金融資本、産業(yè)資本、それとも一般投資家に関わらず、管理層の救済を望んでいました。そして、多くの中小企業(yè)と輸出ガイド型企業(yè)が破産しました。

2009年9月の為替第二次増資は後牛の時(shí)代に対する管理層の懸念を反映しています。

経済の背景から見(jiàn)て、當(dāng)時(shí)の世界的な金融危機(jī)は全世界の國(guó)家が共に流動(dòng)性の救済措置を釈放する下にちょうどある程度緩和して、そのため前の政策を引き続き維持しなければならなくて、経済の2回の探求を免れます。

株式市場(chǎng)の背景から見(jiàn)て、2008年の大熊市は、過(guò)去1年間、市場(chǎng)恐慌の心理は依然として、1664ポイントから3478ポイントに反発し、10ヶ月で2倍に上昇しました。3478ポイントでピークを見(jiàn)た後、株式市場(chǎng)は急落しました。

世論の背景から見(jiàn)て、當(dāng)時(shí)の市場(chǎng)は政策の撤退、二次的な底入れに対して極度の不安を感じていました。これこそ中央銀行會(huì)議が引き続き金融緩和政策を?qū)g行すると強(qiáng)調(diào)した態(tài)度です。

2011年10月10日の第3回救市は、緊縮政策の方向転換の標(biāo)識(shí)ではないでしょうか？

経済背景から見(jiàn)れば、ユーロ債危機(jī)、人民元切り上げ、國(guó)內(nèi)インフレが止まらなくなり、多くの上場(chǎng)企業(yè)の業(yè)績(jī)が下方修正を余儀なくされました。溫州などでは高利貸しのオーナーが逃げてくる事件がもっとあります。

株式市場(chǎng)の背景から見(jiàn)ると、持続的な弱い狀態(tài)が市場(chǎng)の融資に深刻な影響を與えており、八菱科技は上場(chǎng)停止を余儀なくされ、中國(guó)の水力発電の発行規(guī)模の引き下げと発行価格の引き下げは最高の証拠である。

今年の4月以來(lái)、上海は下げ幅があまり大きくないということですが、下げ時(shí)間はもう長(zhǎng)いです。そして、9月末に指數(shù)が前の段階の重要な最低點(diǎn)に迫る2319時(shí)になりました。

技術(shù)的には、この時(shí)點(diǎn)では、株式市場(chǎng)はあまりサポートされていませんが、その後、2000點(diǎn)の大臺(tái)が試練に直面します。

世論の背景から見(jiàn)れば、6月末から市場(chǎng)は景気の先行きが不透明で、政策緩和を迫られることが期待されていますが、リラックスしても現(xiàn)れず、株価は下がり続けています。また、IPOについては「お金を丸投げして、命を顧みない」という不満が増えています。

もっと多くの市を救う政策あるいは期限があります。

実際には、送金の第3回の増加の救済も目立って現(xiàn)れていません。以前は他の政策がよく出ていましたが、影響力が限られていますので、市場(chǎng)の注目度は高くありません。

今年5月のメディアの報(bào)道によると、社會(huì)保険基金は100億元を追加して市に入ります。そのうち60億元は権益投資額です。9月末には100億元を超える社會(huì)保険基金が近く関連會(huì)議を通じて承認(rèn)されました。すでに社會(huì)保険口座に振り込みました。

同様に9月には、大株主、高管が増配した會(huì)社の株現(xiàn)象が加速し、500名以上の上場(chǎng)會(huì)社の高管逆市が保有している會(huì)社の株を保有しています。

また、寶山鋼鉄の株式（5.23、-0.04、-0.76%）（60019、終値5.27元）、長(zhǎng)江電力（6.45,0.00,0.00%）（60000,900、終値6.45元）、中國(guó)建築（3.32,0.00,0.00%）（60668、終値3.32元）を含む多くの國(guó)有企業(yè)も大幅に増加しており、これは実業(yè)開(kāi)始の資本価値を認(rèn)めていることを示している。

今年の國(guó)慶節(jié)の間、國(guó)務(wù)院の溫家寶総理は13の省庁幹部一行を率いて溫州に行って調(diào)査し、現(xiàn)地政府は引き続き「市を救う」行動(dòng)を展開(kāi)しました。

10月12日、國(guó)務(wù)院の溫家寶総理は國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議を開(kāi)催し、小型?小型企業(yè)の発展を支持する金融?財(cái)政?稅政策措置を検討しました。

毎日経済新聞の記者は、現(xiàn)在の救済政策の中で、為替の増資以外に、印紙稅などを下げて直接株式市場(chǎng)の利益に対して良くないので、市場(chǎng)の注目度はまだ足りないと気づきました。

しかし、これまでの経験から、一旦監(jiān)督層が手を出したら、既存の政策が効果を発揮できない狀況下で、一連の後続政策を引き続き打ち出します。

/後市展望/

景気後退または政策緩和の推進(jìn)

政策救済が始まった以上、株式市場(chǎng)はこれで底をつきますか？

思わず笑い話(huà)を思い出してしまいました。

陳勝呉?guī)冥畛酩饲赝醭蔚驻驅(qū)懁啡·盲剖·筏蓼筏?。勝利者は劉邦です。彼は雙底（陳呉＋項(xiàng)羽）で形成されたので、天下を買(mǎi)いました。曹操、劉備、孫権は第一陣が漢を?qū)懁啡·辘蓼筏?。失敗しました。司馬懿は第二の底を?qū)懁筏铺煜陇虻盲蓼筏俊?/p>

上記の冗談は株式市場(chǎng)に反映されています。その意味は、政策の底はいつも本當(dāng)の底ではなく、底を?qū)懁工韦系诙住ⅳ膜蓼晔袌?chǎng)の底です。

多くの原因は或いはA株に第二底を探させるように促します。

A株の動(dòng)きから見(jiàn)ると、一回も市場(chǎng)を救ったことがないから成功して、政策の底と市場(chǎng)の底は同期していません。

2005年6月6日の998時(shí)は歴史の底ですが、大牛市は今から上昇しているわけではなく、2005年7月の株価が二回底を探った後にやっと大幅に上昇しました。

998時(shí)に形成された原因は株式改革政策の出火であり、政策の底である。

注意すべきなのは、第二の底、つまり市場(chǎng)の底が新たな低さを作り出していません。

2009年9月18日の一番目の底は送金の増加などの三大利益が育成されました。つまり政策の底です。

しかし、株式市場(chǎng)は大幅な反発を続け、1664ポイントまで下落した。

998時(shí)の底とは違って、ここの二番目の底は新低を作りました。

しかし、ある程度の違いは、為替第二回救市が2009年9月29日に形成した政策の底には第二の底部があり、図形的にもダブル底の形態(tài)であり、第二の政策の底には最初の市場(chǎng)の底より高いです。

今、送金三回目の市場(chǎng)救済は2318時(shí)に一番目の底の部分を埋めました。政策の底で、二番目の底の市場(chǎng)はいつ現(xiàn)れますか？

技術(shù)面は別として、基本的な面から見(jiàn)れば、株式市場(chǎng)が第二の底を探る要素が多いかもしれません。

たとえば、歐州債危機(jī)が再び深刻化し、「ウォールストリートの占領(lǐng)」運(yùn)動(dòng)が始まった。また、A株がいつまでも続いているIPOの「洪水」はもっと不利な內(nèi)因である。

『毎日経済新聞』の記者は、2011年9月、IPOは289.3億元の募金をして、7ヶ月近くの高さを創(chuàng)出しました。なんと3000時(shí)よりもペースを拡大しています。これは理解できません。

今、新たな株割れは再び襲來(lái)する可能性があります。指數(shù)と関連してみると、破潮が発生した時(shí)も株式市場(chǎng)が暴落した時(shí)期です。

深市予想は依然として高い企業(yè)である。

上記の歴史的経験から見(jiàn)ると、政策の底で演じられているのか、それとも第二底部なのかに関わらず、第二次底部の可能性が高いと記者は指摘しています。

それが予想です。

現(xiàn)在、銀行株の推計(jì)値はすでに新低を創(chuàng)出していますが、上海深300（2654.428,0.65,0.02%）指數(shù)の株式益率も歴史的な低を創(chuàng)出しました。しかし、A株、中小プレート指（5885.760,5.31,0.09%）の株式益率は依然として高い企業(yè)です。

Windデータによると、2011年9月30日現(xiàn)在、A株の株式益率は27.21倍で、中小版は31.41倍で、いずれも最近の最低値です。

しかし、それぞれの歴史的な低値14.55倍（2008年11月7日）と11.25倍（2011年9月30日）との差は大きい。

しかし、市場(chǎng)には楽観的な聲も少なくない。ユニバーサル証券のアナリスト、黃鵬氏は、いったん景気が急落したら、政策緩和の可能性が明らかに高まると指摘している。

関連政策の微調(diào)整信號(hào)が絶えず登場(chǎng)して後期検証されれば、最終的に市場(chǎng)予想の変化を招くことになります。