入ります危機(jī)時(shí)代の世界経済は、「基本面の近似効果」と「政策相乗効果」が徐々に縮小され、消滅しつつあり、さらに複雑な利益の駆け引きが國(guó)際金融市場(chǎng)をさらに動(dòng)揺させ、各國(guó)の通貨政策の「各自自制」の局面が激化し、為替レートの戦いの可能性が高まり、各タイプの金融リスクの伝染がより頻繁になる。私たちは片手で金融の革新をつかみ、體系的な建設(shè)を図り、金融を強(qiáng)化します。資産管理能力と金融リスクマネジメントレベルの必要性が高まっています。

歴史は未來を見て、データから成り行きを弁別して、“第12次5カ年”の時(shí)期の全世界の経済の揺れ動(dòng)く性、複雑さと曲折性はすべて市場(chǎng)の予想を上回るかもしれません。したがって、筆者は、世界経済の安定的な回復(fù)、新興市場(chǎng)が世界をリードし、國(guó)際通貨體系の多元発展など一連の「ビジョンの性質(zhì)」に対する共通認(rèn)識(shí)は、より多くの疑問が必要かもしれないと考えています。

「第12次5か年」の間に、私たちが直面する外部環(huán)境は、世界経済が「より速く回復(fù)し、溫和なインフレ、より均衡が取れている」という高品質(zhì)回復(fù)段階に入ることであり、具體的には成長(zhǎng)速度が比較的速い、インフレレベル全體がコントロールできる、均衡レベルが潛在的に向上する三つの面に表れています。IMFの予測(cè)によると、2011年から2015年にかけて、世界経済は4.55%の平均成長(zhǎng)率を?qū)g現(xiàn)する見込みです。急速な成長(zhǎng)は、危機(jī)後の金融システムの自己修復(fù)、國(guó)際貿(mào)易の回復(fù)、休眠資源の再利用、市場(chǎng)信頼の持続的なリバウンドとロヴェチ効果の集中的な発現(xiàn)に起因しています。今後5年間の世界全體のインフレ率予想値はそれぞれ4.58%、3.441%、3.060%、2.897%、2.894%で、タイミング構(gòu)造は徐々に改善傾向にある。サブプライムローン危機(jī)やソブリン債務(wù)危機(jī)に見舞われ、世界経済の均衡成長(zhǎng)の自然率は過去5年後半に1ポイント程度低下しました。今後5年間はバランスを危機(jī)前の水準(zhǔn)に戻し、引き続き向上していく見込みです。その動(dòng)力源は金融イノベーションの活性化作用、再バランスプロセスの著実な推進(jìn)、資源配置の効率向上、生産要素の國(guó)際流動(dòng)、新興市場(chǎng)の「ナマズ効果」及び全要素生産力の潛在的向上にあります。

しかし、注目すべきなのは、今後5年間の世界経済がタイミング構(gòu)造上、あるいは「先制後揚(yáng)」という構(gòu)造的特徴を呈することであり、これはまた世界経済の回復(fù)の道が依然として暗礁四伏であり、前半回復(fù)のリスクがより顕著であることを示している。世界経済が主権債務(wù)危機(jī)、構(gòu)造のアンバランス、就業(yè)回復(fù)のない、ミクロの違約、脆弱性などの5大成長(zhǎng)リスクに直面しているからです。ユーロ圏、アメリカ、日本、インドなどの「高負(fù)債、高赤字」の危険區(qū)域にある國(guó)家はより厳しい財(cái)政問題に直面しており、先進(jìn)市場(chǎng)と新興市場(chǎng)が世界の不均衡問題を解決する切迫性に大きな差があるため、世界経済の不均衡の改善は緩やかで漸進(jìn)的な過程であり、為替紛爭(zhēng)と貿(mào)易保護(hù)は不均衡リスクの伴う生産物として長(zhǎng)期的に世界経済の回復(fù)を制約している。無就業(yè)リスクは消費(fèi)を抑制し、世界経済の回復(fù)運(yùn)動(dòng)エネルギーを弱體化させるだけでなく、回復(fù)の利益爭(zhēng)いを激化させ、世界政策のゲームを悪化させる。アメリカでは、ミクロ違約リスクは、過去二十年の平均數(shù)の3.2%、3.6%、3.5%を上回っています。ヨーロッパでは、債務(wù)危機(jī)が影響しているヨーロッパの銀行業(yè)に潛在的な流動(dòng)性の支払リスクがあります。新興市場(chǎng)では、資産バブル化を背景に微視的な家庭ローンのリスクが高いです。アメリカでは、脆弱性リスクは主にアメリカの世界経済主導(dǎo)の脆弱性と米ドル國(guó)際通貨地位の脆弱性を表し、アメリカのGDPは今後5年間の予測(cè)世界シェアはそれぞれ19.382%、19.109%、18.808%、18.479%と18.127%で、期末水準(zhǔn)は前の5年に比べて1.61%下落し、30年前より6.653%下落した。ヨーロッパでは、これは統(tǒng)一通貨圏の內(nèi)部構(gòu)造のアンバランスの問題となり、外部の脆弱性が現(xiàn)れた。これに伴って、リスク?タイミング構(gòu)造は前高後低、リスク階層構(gòu)造が現(xiàn)れたミクロ銀行からマクロ?ソブリンへの中観地方主権の漸次的な移転が伝染し、リスクエリア構(gòu)造は「アメリカ-ヨーロッパ-新興市場(chǎng)」の中核交代発展を示す三つのリスク構(gòu)造の特徴が日増しに明らかになってきた。

危機(jī)の時(shí)代に入った世界経済は、危機(jī)時(shí)代の「基本面近似効果」と「政策相乗効果」が徐々に縮小され、消滅しつつあります。自然賦、制度特徴、成長(zhǎng)パターン、歴史沿革とリスク構(gòu)造の內(nèi)在的な差異によって、世界経済には「和無同」の差異性の特徴が現(xiàn)れています。このような「和して同ぜず」は、先進(jìn)市場(chǎng)と新興市場(chǎng)の絶対的な成長(zhǎng)水準(zhǔn)、相対的な成長(zhǎng)水準(zhǔn)、成長(zhǎng)タイミングの特徴の3つの面で大きな差異があることを示している。試算によると、今後5年間の新興市場(chǎng)の6.58%は、先進(jìn)市場(chǎng)の2.471%を大幅に上回っており、この絶対水準(zhǔn)の違いは、新興市場(chǎng)の世界経済におけるシェアシェアの比率と実際の影響力のさらなる向上が期待されることを意味している。先進(jìn)市場(chǎng)の平均成長(zhǎng)率は過去30年間の平均2.59%を下回りましたが、過去5年間の平均數(shù)1.1172%を大幅に上回っています。これはまた先進(jìn)市場(chǎng)の核心的地位が根本的な逆転が発生することはないことを示しています。先進(jìn)市場(chǎng)の経済成長(zhǎng)率が前の高さより低く、新興市場(chǎng)の経済成長(zhǎng)率が前の低さより低い後の高タイミング構(gòu)造の違いは、リスクコアの交替が回転することを意味し、世界の成長(zhǎng)エンジンが相対的に強(qiáng)い変化をもたらし、先進(jìn)市場(chǎng)と新興市場(chǎng)の角力がより白熱してきます。また、先進(jìn)市場(chǎng)と新興市場(chǎng)の內(nèi)部格差もさらに拡大している。各國(guó)は財(cái)政、通貨、為替レート、産業(yè)と構(gòu)造調(diào)整政策を総合的に運(yùn)用し、自國(guó)の経済利益を保護(hù)し、自身の競(jìng)爭(zhēng)力を強(qiáng)化する客観的必要性を絶えず強(qiáng)化している。

より複雑なグローバル利益の駆け引きは、國(guó)際金融市場(chǎng)に大きな影響を與える。一方、各國(guó)は自身の経済競(jìng)爭(zhēng)力を強(qiáng)化する潛在的な需要は世界金融の深化した持続的な発展に有利な市場(chǎng)雰囲気をもたらしている。國(guó)際清算銀行とブルンジバーグのデータを利用して、サブプライムローン危機(jī)の爆発によって、世界的な金融資産の総量と金融深化の指標(biāo)は788.08兆ドルと12.86億ドルで、昨年の中期の681.67兆ドルと10.84%に減少し続けています。危機(jī)の安定と景気回復(fù)に伴い、昨年末には707.02兆ドルと11.24億ドルに回復(fù)し、今後5年間は持続的に回復(fù)し、危機(jī)前の過去最高水準(zhǔn)を超える見込みです。一方、より複雑なグローバル利益の駆け引きは國(guó)際金融市場(chǎng)を不安定化させ、各國(guó)の通貨政策の「自他為政」の局面は絶えず激化し、為替レート競(jìng)爭(zhēng)の可能性が増大し、國(guó)際大口商品市場(chǎng)と金融資産価格が大幅に下落することは避けられない。両方面の影響の共通作用は、各國(guó)、特に新興市場(chǎng)國(guó)家が金融イノベーションを片手に體系建設(shè)をつかみ、金融システムをさらに充実させ、金融市場(chǎng)レベルを豊かにし、金融資産管理能力と金融リスク管理水準(zhǔn)を強(qiáng)化する必要性を一歩前進(jìn)させることを意味している。