今年から創(chuàng)業(yè)板は構(gòu)造的なものを経験しました。熊の市を選択し、年內(nèi)を除く市場に出る新株は創(chuàng)業(yè)ボード會社の総時価総額より7365.22億元で、現(xiàn)在の5241.16億元まで縮小しました。市価蒸発212406億元。それでも、創(chuàng)業(yè)板全體の評価水準は依然として高位にあり、その全體の株式益率（TTM全體法）は43.08倍である。景気の減速が予想される中、創(chuàng)業(yè)板の「バブル押し」はまだ終わっていない。

高い見積もりの下で創(chuàng)業(yè)板は底が見えにくいです。

今年以來、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)は1137.66ポイントから822.94ポイントに下落し、期間は26.34%に達し、5月27日には創(chuàng)業(yè)板の歴史的な低さを記録した819.87ポイントを獲得しました。それでも、上海深300全體の13.16倍の株式益率と中小版の33.91倍の株式益率に比べて、創(chuàng)業(yè)板の43.08倍の株式益率（TTM全體法）は依然として高いです。縦割りの創(chuàng)業(yè)板の評価は歴史の底にあるが、創(chuàng)業(yè)板が2年未満の歴史的観測期と誕生當(dāng)初に伴う豊かなバブルを考慮して、創(chuàng)業(yè)板は過大評価されている。

様々な角度から見て、創(chuàng)業(yè)ボードの下振れ傾向は短期的には逆転しにくいです。一方、インフレのレベルが高いため、金融政策の緩和の空間が制約されている。最近の南方では大干ばつが続いており、農(nóng)産物の値上げ予想が高まっており、5月の高い反落要因を結(jié)びつけて、國內(nèi)のCPIは5月にも高い水準に維持されるとの予測が広がっており、新たな高成長の可能性があることは否定できない。この背景には、中央銀行の金融政策の引き締め基調(diào)が改めにくく、市場流動性の転換點が短期的に現(xiàn)れにくく、流動性の相対的な不足が直接的にA株市場の系統(tǒng)的な評価水準を下げた。一方、國際ボードは創(chuàng)業(yè)ボードのバブル除去プロセスを加速した。先週、國際ボードの発売が加速する可能性があるというニュースはA株市場に大きなマイナス影響を與えました。評価の角度から見て、A株の評価構(gòu)造は或いはそのために一定の調(diào)整が現(xiàn)れました?，F(xiàn)在A株の中の総合株価のブルーチップの評価値は一般的に低いです。そのため、國際プレートの発売は総合株価のブルーチップの影響に対して有限で、しかし創(chuàng)業(yè)板の株にとって、國外の成熟した資本市場の創(chuàng)業(yè)板の株の10~15倍の株式益回りのレベルを考慮して、創(chuàng)業(yè)ボードの現(xiàn)在の43.08倍の株式益率は明らかに過大評価されます。このため、いったん國際版が発売されると、創(chuàng)業(yè)板の株価はさらに下落する可能性が高い。更に重要なのは、創(chuàng)業(yè)板が構(gòu)造的な熊市を経験した背景において、創(chuàng)業(yè)板の拡張容量はずっと停止されていません。現(xiàn)在は高いIPO速度を維持していますが、高速拡張容量と高管の減持圧力が共同作用して、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)の下落空間は依然として存在します。

業(yè)績が3四半期まで続いた

マクロ経済の減速傾向が顕著な狀況において、市場はこれまでA株市場において「デービス雙殺」という局面が現(xiàn)れることを懸念していましたが、実際には、流動性の予想が依然として厳しい背景にあって、A株は今年上半期に全體的にすでに「推計値殺」に遭遇しました。上海深300を代表とするブルーチップ株に比べて、ベンチャーボードの株が「デイビス?ツーリング」になる可能性が高い。

創(chuàng)業(yè)板の高評価は、上場企業(yè)の業(yè)績の伸びに対する市場予想以上に高く設(shè)定されており、もし創(chuàng)業(yè)板の株高成長性が期限通りに実現(xiàn)できなかったら、その高評価を支持する理論的土臺も存在しない。第一四半期の純利益は同期比38.20%で、同期の中小ボードと上海深300の純利益成長率はそれぞれ27.83%と23.27%であった。成長性と評価値が一致するレベルのPEG指標を測定すると、創(chuàng)業(yè)板、中小板、上海深300のPEGはそれぞれ1.13倍、1.22倍、0.55倍となり、靜的データから見ると、創(chuàng)業(yè)板と中小板の現(xiàn)在の評価水準は明らかに高く評価されているが、上海深300は明らかに低く評価されている。市場の景気度が低いという前提の下で、防御性を重視した理性的な投資家は空売りの創(chuàng)業(yè)板と中小板の株を選び、上海深300ブルーチップ株を買うべきです。國內(nèi)の金融融券が標的の品種に対する制限を考慮して、投資家は足で選んで売ります。

さらに悪いことに、國內(nèi)の経済成長率が機構(gòu)によって普遍的に低下していることを背景に、國內(nèi)の経済構(gòu)造が現(xiàn)在の「國有進民退」の大きな環(huán)境とあいまって、創(chuàng)業(yè)板と中小版上場會社を代表とする民間企業(yè)の業(yè)績低下率と大幅に上海深300を代表とする國有企業(yè)より高いです。したがって、起業(yè)板の株価が高成長を?qū)g現(xiàn)できない場合でも、その評価レベルはすでに歴史的に低い狀態(tài)にあるとしても、起業(yè)板の評価バブルは依然として存在している。

統(tǒng)計によると、第1四半期の新聞では、創(chuàng)業(yè)板の全221株のうち108株だけが30%を超え、48株の純利益はマイナス成長を見せた。明らかに、高インフレが企業(yè)の利益を侵食し、金融引き締め政策が企業(yè)経営に與える影響はすでに現(xiàn)れ始めている。問題は、景気の見通しが予想されていない狀況の下で、市場では、上場企業(yè)の業(yè)績が短期的に回復(fù)しにくいという懸念が広がっています。アナリストによると、現(xiàn)在の創(chuàng)業(yè)板株の最大の下行動は業(yè)績予想の悪化にあるという。現(xiàn)在の局面から見て、創(chuàng)業(yè)板の中の一部の株は「業(yè)績殺傷」の圧力に直面しているのは確かに大きいです。第1四半期の新聞の中の株は予想より低い表現(xiàn)または第3四半期まで続きます。