2011年には、中國(guó)の通貨政策規(guī)則は3つの明確な変化が発生し、市場(chǎng)に持続的な影響を與えます。1つは「G D P+C PI」を參照して、預(yù)金準(zhǔn)備率の違いを?qū)g施し、通貨とクレジットを動(dòng)的に調(diào)整し、社會(huì)融資の総量は政策の標(biāo)的になりかねません。2つは金利ツールが「マイナス金利水準(zhǔn)」を參考に調(diào)整し、中央銀行の自由度と空間が拡大する可能性があります。

その中で、第三の変化、つまり人民元の有効為替レートの調(diào)整は主に「狙っている」米ドルから「參考」一バスケットの通貨までで、人民元の為替レートに直接、深遠(yuǎn)な影響を與えます。

輸入型インフレ、主要通貨の為替変動(dòng)などを管理することを考慮して、人民元の今年の切り上げ幅は5%に達(dá)し、前年を上回る可能性がある。

切り上げ時(shí)の選択も、じっくり考える価値があります。

2010年6月19日、中央銀行はさらに人民元を推進(jìn)することを決定した。

為替レート制度の特徴から見(jiàn)ると、マークと基準(zhǔn)は異なる為替ルールであり、固定為替レートとの関連をにらみながら、弾性為替レートとの関連を參考にして、100%の參考はマークしています。

通常の國(guó)の為替レートは、金、単一またはバスケットの通貨、バスケットの商品、インフレ率を?yàn)樘妤氅`ルの「參照系」として選択することができますが、異なる為替レート形成規(guī)則は、政策目標(biāo)と政策ツールの選択を規(guī)定します。

この角度から言って、人民元は主に米ドルの為替レートに関心を持っています。バスケットを參考にした通貨への転換は異なる為替ルールの間の転換であり、均衡為替レートの概念が弱體化され、為替ルールの概念が強(qiáng)化され、ルールの変化として注目されています。

このような転換は、今年は人民元の切り上げがより速い時(shí)間の窓口になります。

時(shí)の選択から見(jiàn)ると、2011年第1四半期の輸出は持続的に回復(fù)的な成長(zhǎng)態(tài)勢(shì)を示し、地方政府の交代による投資衝動(dòng)が総需要抑制、インフレ抑制の難しさを増したことを考慮して、國(guó)際原油と食糧価格は明らかに上昇し、輸入型インフレリスクを強(qiáng)化した。

このようなマクロ環(huán)境の下で、人民元の有効為替レートの切り上げを選ぶのは合理的です。

操作の柔軟性から言えば、時(shí)の選択はドルが他の主要通貨、特にユーロに対する短期的な動(dòng)きを考慮しなければならない。ある時(shí)間帯にドルがユーロに対して明らかに上昇した場(chǎng)合、人民元の有効為替レートを選ぶ能動(dòng)的な切り上げは為替レートの予想を安定させるだけでなく、今後のさらなる受動(dòng)的な切り上げ圧力を回避できる。

幅の選択から見(jiàn)て、現(xiàn)在に基づいて総需要、管理を抑制します。

もちろん、人民元の有効為替レートの切り上げについても、心配する聲がないわけではない。

その中で、輸出部門の利益と就業(yè)の耐える能力は、かなりの方策が重みに影響する。

ある観點(diǎn)から、

しかし、為替レートの上昇が輸出部門に與える影響は、想像以上に大きいです。

多くの実証研究によると、人民元の切り上げの伝達(dá)効果は約50%で、人民元が10%上昇すれば、輸出者と海外の消費(fèi)者はそれぞれ5%の切り上げコストを負(fù)擔(dān)することができる。

このような2つの係數(shù)を組み合わせて、人民元が1バスケットの貨幣の実際の有効為替レートを參考にして5%から6%まで上昇すれば、企業(yè)が自発的にいかなる対応して効率を高める措置を行わないと仮定しています。

また、中國(guó)の輸出構(gòu)造から見(jiàn)ると、加工貿(mào)易の比率は50%ぐらいです。

人民元の切り上げは輸出価格を高めると同時(shí)に、輸入原材料のコストも下がりました。この部分の貿(mào)易は為替レートの上昇に対する敏感度が低いです。

更に重要なのは、輸出部門の構(gòu)造がアップグレードされ、コストを低減し、生産効率を高める様々な努力は、人民元の切り上げのマイナスインパクトを効果的に相殺する最良の方法となっている。

歴史データによると、人民元の切り上げは中國(guó)の輸出を妨げていない。

2005年7月から2008年7月までの人民元の切り上げ期間は、中國(guó)の輸出の伸びが最も速い期間であり、年平均成長(zhǎng)率は23%を超え、輸出の伸びが公認(rèn)された黃金期である。