中心となる観點(diǎn)

三つ

核心的な商業(yè)圏に立腳して、単獨(dú)の店の経営能力が強(qiáng)いです?，F(xiàn)在上海には主に5大商業(yè)圏があります。傘下には3つの百貨店があります。為替金百貨の徐匯店、上海の600と匯連商ビルは成熟したにぎやかな徐家匯商圏にあります。為替金百貨の虹橋店は2008年12月に新しくオープンしました。

その中の送金の金の百貨店の徐匯の店と上海の600は會(huì)社の主力の店で、両者は合計(jì)して営業(yè)収入に対して67.32%貢獻(xiàn)して、利潤(rùn)の総額に対する貢獻(xiàn)は80.78%に達(dá)します。匯連の商業(yè)ビルはその給料の利益の位置付けのため、ここ數(shù)年安定して増加しています。

會(huì)社は徐家匯の商業(yè)界ですでに比較的に良い商業(yè)の信用と口コミを形成して、虹橋の商業(yè)圏の上昇に従って、客流の途切れない増加は為替の金百貨の虹橋の店を會(huì)社の新しい増加點(diǎn)にならせます。

自己所有の不動(dòng)産のコストダウンの4大百貨店はすべて自社の不動(dòng)産で、建築面積は合計(jì)で約12萬(wàn)平方メートルで、不動(dòng)産の付加価値の収益を享受する同時(shí)に、會(huì)社に安定した経営條件を提供して、経営コストを減らすことができます。

強(qiáng)い単店管理能力に加えて、會(huì)社の収益力が向上しています。

2010年の會(huì)社の粗利率と純利率はそれぞれ28.55%と9.5%で、業(yè)界の平均水準(zhǔn)をはるかに上回っています。

HSBCの27.5%の株式を買(mǎi)収し、利益を増額した會(huì)社が今回募集した資金は、建設(shè)されたHSBC百貨店の先金を置き換えるための敷金のほか、27.5%の株式を買(mǎi)い入れるためにも使われます。

買(mǎi)収完了後の送金は全額子會(huì)社になります。送金百貨の徐匯店が主力店であることを考慮して、少數(shù)株主の権益の減少は直接に親會(huì)社の純利益を増やします。

今後3年間で単獨(dú)の店舗の成功経営モデルの複製と拡張會(huì)社は2013年末までに、送金百貨店ブランドで上海地區(qū)で2-4店まで発展し、條件が成熟した後に長(zhǎng)江デルタに行くと、他の消費(fèi)力の強(qiáng)い都市に1-2軒拡大することを期待しています。條件が成熟したら、上海の600ブランドで上海地區(qū)で2-3軒の店を発展させます。

収益予測(cè)と予想値は、私たちの試算結(jié)果によると、送金百貨店の27.5%の株式の買(mǎi)収は、2011年のEPSで約0.05元の増量となります。

今は考えてみませんが、將來(lái)新しく開(kāi)店します。會(huì)社の11-13年の減価償卻後のEPSはそれぞれ0.59元、0.64元と0.70元と予想しています。

會(huì)社の核心商圏での優(yōu)位地位を考慮して、徐家匯に2011年28-32倍のPEを與えます。合理的な価値區(qū)間は16.52-18.88元です。