12月23日付ニュース李寧（中國(guó)）スポーツ用品有限公司（.HK）は、「冬の防衛(wèi)戦」に陥っている。

被害は先週金曜日に2011年第2四半期の注文狀況を発表し、今週の2日前に李寧株価大幅に落ち込む。12月20日、李寧の株価は16%近く下落し、21日、李寧の株価も下落相場(chǎng)を止められず、再び5.26%下落し、時(shí)価総額は2日で45億香港ドル蒸発した。

12月22日、李寧の株価は下落を止めて2.48%から17.36香港ドルに上昇したが、巨額の損失の補(bǔ)填には限界があり、投資家の「パニック」感情は引き続き蔓延している。

「會(huì)社はディストリビューターの出店に過(guò)度に依存して成長(zhǎng)を推進(jìn)している」と、この突発的な事件について李寧會(huì)社関係者は説明する。李寧社の郭建新最高経営責(zé)任者は、「スポーツ用品企業(yè)は新規(guī)出店による業(yè)績(jī)向上の道をたどっており、天井に觸れている」と話(huà)した。

12月22日夜現(xiàn)在、記者は上述の分析的な解釈の背後に、悪性突発事件がまだ存在するかどうかを知ることができなかった。しかし、李寧會(huì)社の株価が急落する前に、李寧が殻を借りようとした非凡な中國(guó)（08032.HK）は、港交所の創(chuàng)業(yè)板上場(chǎng)委員會(huì)が非凡な中國(guó)が李寧の株式を約30%買(mǎi)収することを反買(mǎi)収取引と裁定したことを明らかにした。

香港聯(lián)交所の「上場(chǎng)規(guī)則」によると、いわゆる「反買(mǎi)収行動(dòng)」とは、通常、ある取引が會(huì)社の制御権に影響を與える可能性があるか、あるいは変則的に資産を買(mǎi)収して上場(chǎng)しようとする取引行為を指す。

非凡中國(guó)會(huì)社の発言者は、「會(huì)社は港交所が非凡中國(guó)の李寧買(mǎi)収を反買(mǎi)収と裁定したことについて上訴した。會(huì)社は最終的に買(mǎi)収を完了することに自信を持っており、上訴のスケジュールは連絡(luò)所の聴取日に依存しなければならない」と述べた。

　機(jī)構(gòu)が空を歌う

李寧公司が発表した情報(bào)によると、2011會(huì)計(jì)年度第2四半期の李寧ブランド製品注文會(huì)すでに終了しており、小売価格に基づいて計(jì)算された注文総額は2010年同期に相當(dāng)し、そのうち衣料品と靴製品の平均小売価格は8%を超えて上昇したが、注文數(shù)はそれぞれ7%と8%を超えて減少した。ディーラーへの卸売割引を調(diào)整したため、受注総額は卸売出荷で計(jì)算すると前年同期比約6%減少し、受注量も減少した。

李寧會(huì)社がこのようなニュースを発表した後、複數(shù)の機(jī)関は李寧に対して空を歌う態(tài)度を示し、その後李寧の株価は連続的に下落し、2つの取引日の時(shí)価総額は合計(jì)45億香港ドル蒸発した。

建銀國(guó)際が発表した研究報(bào)告書(shū)によると、李寧氏はスポーツ用品アパレル企業(yè)の2011年度第2四半期の受注ワースト記録を記録し、受注の伸び幅は市場(chǎng)の予想より大きく後退し、大市の格付けより弱い狀態(tài)を維持し、その目標(biāo)価格を當(dāng)初の21.9香港ドルから15.2香港ドルに大幅に引き下げた。

建銀國(guó)際は、李寧公司の第2期受注會(huì)の受注額が年ごとに約6%減少し、スポーツ用品株の中で最も弱いとみており、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)の下で市場(chǎng)占有率が低下しており、今後2期の受注見(jiàn)通しが弱いと予想している。建銀國(guó)際はこのため、李寧公司の2011-2012年度の1株當(dāng)たり利益予測(cè)を16%-19%引き下げた。

また、ドイツ銀行なども研究報(bào)告書(shū)を発表し、李寧會(huì)社の業(yè)績(jī)に失望した。

資本市場(chǎng)の反応に対し、李寧會(huì)社の発言者は「株価表現(xiàn)は市場(chǎng)の行為であり、私たちは引き続き業(yè)務(wù)をしっかりと行う」と述べた。

　　ルートの困難

しかし、市場(chǎng)の失望感も李寧會(huì)社に伝統(tǒng)的な流通ルートを見(jiàn)直すようにさせた。{page_break}
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李寧會(huì)社の発言者によると、李寧會(huì)社には現(xiàn)在129のディーラーと2000を超えるディストリビューターがいる。ほとんどのディストリビューターは規(guī)模が小さく、平均2店を運(yùn)営している。実は、1700を超えるディストリビューターは1店しか経営していません。

このような「小さくて散る」流通チームの背後には、不ぞろいな管理能力がある?！袱郅趣螭嗓违钎％攻去辚鹰濠`タの小売管理能力、商品調(diào)達(dá)能力、製品ライフサイクルの管理が弱く、単店利益率や営業(yè)利益率が理想的ではなく、店舗數(shù)規(guī)模による規(guī)模効果も不足していることに注目しています」と述べた。

また、スポーツ用品市場(chǎng)の急速な変化と國(guó)の持続的な都市化に伴い、スポーツ用品は消費(fèi)のグレードアップを形成しており、製品やブランドに対してより高いレベルの需要がある。同時(shí)に、ディーラーやディストリビューターは、特に人件費(fèi)や家賃の上昇など、コストの急速な上昇圧力に直面しています。

注文數(shù)の減少について、業(yè)界のベテランの王一鳴氏は、「アンドゥンスポーツなどの競(jìng)爭(zhēng)相手とは異なり、李寧は過(guò)去數(shù)年にわたってチャネル統(tǒng)合に立ち止まってきたため、李寧は比較的古いブランドとして、複數(shù)のブランドエージェントを持つ代理店では、市場(chǎng)販売量を高める余地はあまりない」と話(huà)した。

不幸は重なるものだ。ルートの難局に直面した時(shí)、李寧會(huì)社がスポーツ不動(dòng)産に進(jìn)出しようとした努力も痛手を受けた。非凡中國(guó)はこのほど、香港連合所創(chuàng)業(yè)板上場(chǎng)委員會(huì)が非凡中國(guó)による李寧買(mǎi)収の株式取引を反買(mǎi)収と裁定したと発表した。

非凡中國(guó)の前身は香港創(chuàng)業(yè)板公司快意省エネルギーで、8月末に李寧の株式30.9%を買(mǎi)収し、「非凡中國(guó)持株有限公司」に改稱(chēng)すると発表した。その後、非凡な中國(guó)は総価格7億香港ドルで投資持株會(huì)社BrightEqualとUnionWealthを買(mǎi)収し、これにより非凡な中國(guó)は開(kāi)発區(qū)の土地に建設(shè)された工業(yè)園の開(kāi)発と管理、碁盤(pán)山の土地の開(kāi)発を行う権利があり、李寧系會(huì)社はこれによってスポーツ不動(dòng)産に足を踏み入れることができた。

今回は中止になったが、非凡な中國(guó)企業(yè)の発言者によると、「非凡な中國(guó)の意向は依然として取引所創(chuàng)業(yè)板証券の上場(chǎng)規(guī)則に合致した下で買(mǎi)収を続け、李寧と戦略的に協(xié)力し、スポーツ関連の業(yè)務(wù)を向上させ、スポーツ人材や試合、イベントの制作と管理、スポーツとグリーンコミュニティの業(yè)務(wù)を含め、非凡な中國(guó)を大陸部の指導(dǎo)的地位を持つスポーツと環(huán)境保護(hù)の総合企業(yè)に発展させることである」。

　　「冬の防衛(wèi)戦」

現(xiàn)狀に直面して、李寧正は「冬の防衛(wèi)戦」を展開(kāi)している。

「將來(lái)の発展の鍵は既存店の経営効率を高めることだ」と李寧社の報(bào)道官は述べた?！杆饯郡沥蠁?wèn)題を早期に直視し、非効率なディストリビュータを統(tǒng)合し、店舗の構(gòu)造を改善し、製品のライフサイクル管理を強(qiáng)化し、ディストリビュータへの割引率を増加させるなど、そのディストリビュータシステムの改革を自発的に提案し、その目的は小売段階が直面している挑戦を解決することです」

実際、李寧會(huì)社はすでにルート効率を高めるための改革措置を展開(kāi)している。重要な項(xiàng)目は、「より効率的な比較的大きなディーラーや、さらに発展したいディストリビューターが店舗を買(mǎi)収することで、同時(shí)に大手ディーラーがディーラー直営店舗の數(shù)を増やすことを奨勵(lì)する」ということです。

東亜（トンア）日?qǐng)?bào)の記者によると、李寧公司は將來(lái)、2000を超える販売業(yè)者を統(tǒng)合し、500?600の販売業(yè)者が李寧の販売システムから淘汰される。今年6月30日現(xiàn)在、李寧公司の店舗數(shù)は7478店。