ここ數(shù)年、我が國は依然として適度にタイトな金融政策をとります。企業(yè)の資金不足はやはり生産経営の中で最も主要で、解決しにくい困難です。

企業(yè)の資金調(diào)達(dá)には多くの問題があります。例えば、資金調(diào)達(dá)の數(shù)量、方式などの問題があります。

本文は中國企業(yè)の資金調(diào)達(dá)方式の選択について検討したいと思います。我が國の融資環(huán)境は一定の環(huán)境下にある各種経済資源の有機(jī)集合體です。

企業(yè)運(yùn)営は環(huán)境の変化に適応してこそ、不敗の地に立つことができる。

企業(yè)が直面する環(huán)境とは企業(yè)の周りに存在し、企業(yè)の生存と発展に影響を與える各種の客観的要素と力の総稱であり、企業(yè)が資金調(diào)達(dá)方式を選択する基礎(chǔ)である。

投資戦略を制定するには一定のマクロ環(huán)境に立腳しなければならず、制定時に考慮しなければならない。

一つの國と地域の政治制度、経済體制、方針政策、法律法規(guī)などの面を指す。

改革開放の政策実施に従って、國內(nèi)の政局が安定し、経済がますます活発になり、わが國の産業(yè)政策、外貨政策と稅収政策などが日増しに改善され、國際慣例との統(tǒng)合が次第に進(jìn)み、外資が中國に進(jìn)出することを保証し、わが國企業(yè)の資金調(diào)達(dá)區(qū)域が一歩拡大し、資金調(diào)達(dá)額が年々増加し、方式も更に多様になっている。

2.経済環(huán)境。

企業(yè)の経営過程で直面する各種の経済條件、経済特徴、経済連絡(luò)などの客観的な要素を指す。

中國の経済は引き続き安定して、高速の発展の勢いを維持して、物価は効果的にコントロールして、このすべては示して、我が國の巨大な市場の潛在力と発展の機(jī)會、同時に國內(nèi)外の大量の遊資のために道を探し當(dāng)てました。

3.技術(shù)環(huán)境は國家と地域の技術(shù)水準(zhǔn)、技術(shù)政策、新製品開発能力及び技術(shù)発展の動向などの合計である。

全社會は教育に対する重視、科學(xué)技術(shù)の開発力の増大に対して、科學(xué)技術(shù)の人材の計畫的な育成に対して、すべて企業(yè)の発展のために有利な條件を創(chuàng)造します。

_企業(yè)のミクロ環(huán)境とは、企業(yè)の生産経営條件と能力に直接影響を與える要素であり、業(yè)界狀況、競爭者狀況、サプライヤー狀況及びその他の公衆(zhòng)の狀況を含み、これは企業(yè)の資金調(diào)達(dá)方式を確定する前提である。

良好な販売ネットワーク、及び安定した原材料サプライヤーなどの微視的環(huán)境は、企業(yè)の資金調(diào)達(dá)の順調(diào)な実現(xiàn)に非常に有利である。

また、企業(yè)の內(nèi)部條件も企業(yè)が資金を調(diào)達(dá)するミクロ環(huán)境にあるべきだと筆者は考えています。

企業(yè)の內(nèi)部條件としては、企業(yè)経営者の能力、人的資源開発の現(xiàn)狀と政策、組織構(gòu)造、管理制度、研究開発狀況などがあります。

資金調(diào)達(dá)については、企業(yè)內(nèi)部の條件が一定の基準(zhǔn)に達(dá)し、資金や技術(shù)が企業(yè)に進(jìn)出することを誘致するため、企業(yè)が企業(yè)の拡張に必要な資金を得るためには、しっかりと企業(yè)の諸活動を行い、債権者や投資家の信頼を得てこそ、資金、技術(shù)を企業(yè)の使用と管理に任せることができる。

企業(yè)の資金調(diào)達(dá)方式は市場経済において、企業(yè)融資方式は総じて2種類あります。一つは內(nèi)源融資であり、まもなく當(dāng)社の留保収益と減価償卻が投資の過程に転化します。もう一つは外源融資であり、つまり他の経済主體の貯蓄を吸収して、自身の投資過程に転化します。

技術(shù)の進(jìn)歩と生産規(guī)模の拡大に従って、単純に內(nèi)源の融資に頼ってすでに企業(yè)の資金の需要を満たしにくくて、外源の融資はすでに次第に企業(yè)の資金を獲得する重要な方式になりました。

內(nèi)源融資と外源融資については、それぞれ紹介します。內(nèi)源融資は実際に対外的に利息や配當(dāng)を支払う必要がなく、企業(yè)のキャッシュフローを減らすことができません。

したがって、それは企業(yè)の第一選択の融資方式であり、企業(yè)內(nèi)の資金調(diào)達(dá)能力の大きさは企業(yè)の利潤水準(zhǔn)、純資産規(guī)模と投資家の予想などの要素に依存しています。內(nèi)源融資がまだ企業(yè)資金の需要を満たしていない時に、企業(yè)は外源融資に転向します。

ここでは、かなり一部の表外資金も內(nèi)源融資に屬すると思います。

表外資金調(diào)達(dá)は企業(yè)が貸借対照表に反映されていない資金調(diào)達(dá)行為であり、表外資金を利用して資金構(gòu)造を調(diào)整し、資金調(diào)達(dá)ルートを開拓し、投資規(guī)模を覆い隠し、投資収益率を誇張し、損失を隠し、利益を空費(fèi)し、財務(wù)レバレッジの役割を増大させることができる。

例えば、企業(yè)はお客様と一つの商品の資金調(diào)達(dá)協(xié)議を締結(jié)して、先に商品をお客様に販売して、それから借りて買ってきます。この商品は企業(yè)を離れていませんが、企業(yè)はこの協(xié)議を通じて借金を得ました。

そのため、表外資金は比較的緩やかな財務(wù)環(huán)境を創(chuàng)造し、経営者に資金構(gòu)造を調(diào)整するのに便利である。

表の外で資金を調(diào)達(dá)するのは中國ではあまり一般的ではないが、その応用の見通しは非常に広いので、ここで表の外の資金調(diào)達(dá)について詳しく紹介します。外の資金調(diào)達(dá)は直接資金調(diào)達(dá)と間接資金に分けられます。

直接表外資金とは、企業(yè)が資産の所有権を移転しない特殊借款の形で直接資金を調(diào)達(dá)するものである。

資産の所有権が資金調(diào)達(dá)企業(yè)表に転入していないため、その使用権はすでに転入しました。このような資金調(diào)達(dá)方式は企業(yè)の経営規(guī)模の拡大、資金不足の緩和、企業(yè)の本來の資金構(gòu)造を変えません。

最も一般的な資金調(diào)達(dá)方式はリース、商品の代理販売、來料加工などがあります。

ほとんどのレンタル形式は表外資金調(diào)達(dá)に屬しています。融資レンタルだけが表內(nèi)資金調(diào)達(dá)に屬しています。

経営賃貸は出資者が自分で経営する設(shè)備で賃借し、賃貸側(cè)が賃貸料を徴収し、賃貸訪問はレンタル設(shè)備によって自身の生産能力を拡大したため、このような生産能力は借り手の貸借対照表に反映されていません。

企業(yè)が設(shè)備の賃借期間が借入設(shè)備の経済壽命より短いと予想する場合、経営賃貸は企業(yè)の経費(fèi)を節(jié)約でき、設(shè)備の経済壽命が企業(yè)の消耗を避ける。

また、修理リース、レバーリース、返卻リースも企業(yè)の表外調(diào)達(dá)に屬する。

_間接表外資金は別の企業(yè)の負(fù)債を本企業(yè)の負(fù)債に代用するものであり、本企業(yè)の表內(nèi)負(fù)債は合理的な限度內(nèi)に保たれる。

最も一般的な間接表外調(diào)達(dá)方式は、親會社が子會社と子會社に投資し、親會社が自分で経営する部品、部品を子會社と子會社に割り當(dāng)て、子會社と子會社が生産した部品、部品を親會社に販売する。

子會社と子會社は負(fù)債経営をしていますが、ここの子會社と子會社の負(fù)債は実は親會社の負(fù)債です。

本來あるべき親會社の負(fù)債経営の部分は、親會社の負(fù)債限度の制約によって子會社に転換され、各當(dāng)事者の負(fù)債は合理的な範(fàn)囲內(nèi)に保たれる。

例えば、ある會社は1000萬元の資本金を持っています。1000萬元の借金をしたいですが、現(xiàn)在は表の中の借金の割合が最高限度に達(dá)しています。會社の名義で借金するのは不可能です。そこで、この會社は500萬元を新會社に投資して、新會社はまた新會社の名義で500萬元を借りています。

このように、同社の実質(zhì)的な貸借対照率は50%ではなく、60%であり、2つの會社の実際の資産総額は2500萬元で、500萬元は親會社が子會社に投資したので、2つの會社は外部に1500萬元を借りています。そのうち、親會社の會計報告書には1000萬元の負(fù)債しか反映されていません。また、500萬元は子會社の會計報告書に反映されていますが、この500萬元は親會社のサービスです。

現(xiàn)在、多くの國では、親會社と子會社の財務(wù)移転を防ぐために、企業(yè)の対外投資が被投資企業(yè)の資本総額の半分以上を占める場合、連結(jié)財務(wù)諸表を作成しなければならないと規(guī)定されています。

このため、多くの會社は連結(jié)財務(wù)諸表の露出を避けるために、より迂回した投資方法を採用しており、親會社と子會社の持株関係がより隠蔽されている。

上記の2つの表以外の資金調(diào)達(dá)のほかに、領(lǐng)収書を通じて現(xiàn)金を割引し、求償権がある未収債権を販売し、製品調(diào)達(dá)協(xié)議などで表の資金調(diào)達(dá)を表の外に資金調(diào)達(dá)することができます。

外ソースの融資方式（③）.外源の融資方式（③）.外源の企業(yè)の外ソースの融資は異なった資金調(diào)達(dá)環(huán)境の影響を受けて、その選択の資金調(diào)達(dá)方式も異なっています。

直接資金調(diào)達(dá)方式と間接資金調(diào)達(dá)方式は、次の図（略）に分けられます。_企業(yè)の外源融資は直接融資を主とするか、間接融資を主とするか、自身の財務(wù)狀況の影響を受けるほか、國家融資體制などの制約もあります。

國際的に見ると、英米などの市場経済が先進(jìn)國の企業(yè)は従來市場の直接融資方式で外部資金を獲得してきたが、70年代以前は企業(yè)債と株式による直接融資は企業(yè)外ソースの融資総額の55%－60%を占めていた。

70年代以降、狀況は緩やかに変化し、英米企業(yè)は間接融資の比重を増やし、日本は直接融資の比重を増やした。

これから分かるように、どのように各種の外源の融資の方式の異なっている特徴をはっきりさせて、それによって最も當(dāng)企業(yè)の融資の方式に適することを選んで、企業(yè)の直面する1つのかなり重要な問題です。

下面對直接融資和間接融資逐一加以詳細(xì)的介紹： １．直接融資方式 我國進(jìn)入９０年代以來，隨著資本市場的發(fā)展，企業(yè)的融資方式趨于多元化，許多企業(yè)開始利用直接融資獲取所需要的資金，直接融資將成為企業(yè)獲取所需要的長期資金的一種主要方式，這主要是因為：（１）．隨著國家宏觀調(diào)控作用的不斷弱和困難的財政狀況，國有企業(yè)的資金需求很難得到滿足；（２）．由于銀行對信貸資金缺乏有效的約束手段，使銀行不良債務(wù)急劇增加，銀行自由資金比率太低，這預(yù)示著我國經(jīng)濟(jì)生活中潛伏著可能的信用危機(jī)和通貨膨脹的危機(jī)；（３）．企業(yè)本身高負(fù)債，留利甚微，自注資金的能力較弱。

市場経済の條件の下で、企業(yè)は資金の利用者として銀行という仲介機(jī)構(gòu)を通さないで、貨幣所有者から直接融資して、すでに普通のやり方になりました。我が國の資本市場が発達(dá)していないため、直接融資の割合が低いです。同時に、我が國の資本市場の直接融資の発展?jié)撛诹Δ暇薮螭扦埂?/p>

改革開放以來、國民所得分配の構(gòu)造は明らかに個人に傾いており、個人収入は大幅に上昇しているのに対し、金融資産構(gòu)造も大きな変化を遂げている。

個人が金融資産を持つ増加と住民の投資意識が強(qiáng)くなるにつれて、資本の価値保証、増値要求が増大し、國債や株など多くの新しい投資ルートに目を向けるようになった。

中國で現(xiàn)在行われている企業(yè)の株式制の改造は、間違いなく企業(yè)が資本市場に進(jìn)出して直接融資するための良好な條件を作り出しました。しかし、直接融資のため、特に株式融資は元金を返さなくてもいいです。投資家は大きなリスクを負(fù)っています。

券融資は直接融資において重要な地位を占め、企業(yè)の生存発展空間を大きく開拓しました。

先進(jìn)國の企業(yè)債の占める割合は株式投資よりはるかに大きく、債券融資が企業(yè)の資本構(gòu)造に與える影響を際立たせている。例えばアメリカの株式會社は80年代半ばから、一般的に株式の発行を通じて融資を停止した。

企業(yè)の経営狀況を知ることは投資家が投資する鍵です。

しかし、経済活動がますます複雑になる中で、必要な情報を得ることはますます難しくなり、投資家と企業(yè)管理者の間には情報の非対稱性が客観的に存在しています。

この非対稱現(xiàn)象は道徳リスクと逆方向選択をもたらす。

株式の融資を見ると、投資家と企業(yè)管理者の間に委託代理関係を確立させ、道徳リスクが発生する可能性があるので、この問題を避けるためには、企業(yè)管理者を監(jiān)督しなければならないが、コストが高いため、契約書は借り手に定期的に固定金額の契約書を支払わなければならない。

資金調(diào)達(dá)者の