＜p＞　　如果我們足夠尊重＜a href="http://www.pmae.cn"＞市場(chǎng)＜/a＞，那么就應(yīng)該從市場(chǎng)的現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)中探尋發(fā)展的脈絡(luò)和蹤跡，而不是從簡(jiǎn)單的估值角度出發(fā)，埋怨市場(chǎng)的無(wú)效和失真，因?yàn)楣乐凳且粋€(gè)滯后的表達(dá)，它的參考意義是相對(duì)的，絕對(duì)的判斷依據(jù)從來(lái)都不是估值第一，或者技術(shù)分析第一，而是發(fā)展第一，估值和技術(shù)分析是可以量化的，發(fā)展不可以，證券投資難在哪里?難就難在最核心的東西不可量化，所以那些技術(shù)分析，那些基本面數(shù)據(jù)分析，根本就實(shí)實(shí)在在的測(cè)不準(zhǔn)原理，最多是相對(duì)接近，99%的人為之窮盡精力，以為捧到了圣杯，其實(shí)多數(shù)是無(wú)用功，對(duì)對(duì)錯(cuò)錯(cuò)，時(shí)對(duì)時(shí)錯(cuò)，一部分人正加負(fù)大于零，一部分人正加負(fù)等于零，更多的人正加負(fù)小于零。

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＜p＞　　把握資本市場(chǎng)的密鑰不在市場(chǎng)本身，而在市場(chǎng)之外，實(shí)際上就是對(duì)發(fā)展趨勢(shì)的把握，這個(gè)趨勢(shì)，小到產(chǎn)業(yè)發(fā)展，技術(shù)進(jìn)展，大到經(jīng)濟(jì)周期和社會(huì)發(fā)展;所以看市場(chǎng)，應(yīng)該盡可能的遠(yuǎn)，盡可能的高，證券市場(chǎng)的設(shè)計(jì)，短期看是順人性的，長(zhǎng)期則是反人性的，白話說(shuō)就是你最喜歡什么，什么最能吸引你，什么就能立即呈現(xiàn)，所以多數(shù)人一開(kāi)始很容易就進(jìn)入了，很容易就嘗到一點(diǎn)甜頭了，并樂(lè)此不疲，操勞不斷，但這基本是情緒主導(dǎo)的，理性很弱勢(shì)，幾乎毫無(wú)定性，人們被市場(chǎng)操練的像膝跳反映那么機(jī)械，小到散戶，大到一些機(jī)構(gòu)，都是如此，因此中短期市場(chǎng)行為成為資本市場(chǎng)的主流，無(wú)數(shù)投資個(gè)體的短期市場(chǎng)行為，造就資本市場(chǎng)的波動(dòng)，就像完成一幅工筆畫(huà)的過(guò)程，每一個(gè)細(xì)小的線條，無(wú)數(shù)個(gè)密密麻麻的組成，隨著不斷的積累，終于讓人們看清了輪廓，看清了

Avoir l 'air d' avoir vu l 'occasion ou le danger qui finit par arriver en plein jour

"P > > le r?le des marchés boursiers est un centre de redistribution des ressources par l 'intermédiaire duquel les fonds sont pférés de courtiers très actifs, souvent achetés et vendus, à des investisseurs patients à long terme.

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C 'est vrai que cette phrase est au c?ur de l' investissement gagnant, donc maintenant, il est ridicule de regarder les actions, de voir quels sont les moteurs, les capitaux importants, la levée, la livraison, l 'achat, etc.

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"P" > Néanmoins, l 'évaluation des actions dépend de ce qu' il faut voir, ce qui est très cohérent, c 'est regarder à l' envers, et l 'expérience montre que pour ce qui est des choses trop résonantes, la probabilité de gagner est élevée.

Dans une évaluation récente, il y a une forte convergence de vues sur le fait que l 'année 2014 sera mauvaise, que le printemps est important pour les repas, et que l' occasion de cette année est perdue.

Cette opinion est très large et très représentative, comme beaucoup de membres du Forum, en mars ou en avril.

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＜p＞　　從2013年開(kāi)始，全球各主要資本市場(chǎng)，在美國(guó)股市的引領(lǐng)下，開(kāi)始進(jìn)入到一輪明顯的牛市，就靜態(tài)的經(jīng)濟(jì)基本面而言，這波牛市，尤其是美國(guó)屢破歷史新高的牛市有點(diǎn)令人費(fèi)解，但是資本市場(chǎng)的敏感度從來(lái)都是100%的準(zhǔn)確，它表明了未來(lái)經(jīng)濟(jì)總體上一定有重大產(chǎn)業(yè)變革事件發(fā)生，事實(shí)上，就美國(guó)而言，能源產(chǎn)業(yè)的重置、金融產(chǎn)業(yè)的肅清與整合、電動(dòng)汽車的逐步現(xiàn)實(shí)化、移動(dòng)互聯(lián)引發(fā)的大范圍產(chǎn)業(yè)變革，都展現(xiàn)了前所未有的顛覆預(yù)期，而且其內(nèi)生力和派生力都無(wú)以復(fù)加、前無(wú)古人的大，這個(gè)牛市，不僅實(shí)在，而且將會(huì)長(zhǎng)久持續(xù)，它的影響力巨大，因此有能力帶領(lǐng)全球股市的預(yù)期走向積極。

< p >

P 'p' est devenu la deuxième Chine de l 'économie mondiale, un peu désordonnée face à ce changement, un peu désodésordonnée, les pas qui suivent n' ont pas cessé, le chef d 'entreprise représentant la productivité avancée et les relations de production a suivi une très bonne dynamique, mieux que le chef de file nasdak, moyennes et petites, également pas mal, en sortant d' une solide perperperperperpercée de bas, le principal n 'a pas suivi.Le critère de la tendance peut être utile si l' on allonge la ligne d 'observation et si l' on considère les problèmes de manière plus dynamique.

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＜p＞　　首先美國(guó)這次是一個(gè)超長(zhǎng)周期的大＜a href="http://www.pmae.cn/news/index_s.asp "＞牛市＜/a＞，納斯達(dá)克中長(zhǎng)期必將創(chuàng)出歷史新高，得出這一結(jié)論的依據(jù)是對(duì)美國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展和變革近二十年的走勢(shì)判斷以及美國(guó)多年運(yùn)作下的地緣政治的積累成果，本文就不展開(kāi)細(xì)述，只說(shuō)結(jié)論，中國(guó)的創(chuàng)業(yè)板由于業(yè)務(wù)相似度和國(guó)情強(qiáng)烈需求的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型預(yù)期，以及逐步開(kāi)閘的新股上市(主要是創(chuàng)業(yè)板)等因素，足以支撐其在大趨勢(shì)上跟進(jìn)納斯達(dá)克的步伐;中小板和創(chuàng)業(yè)板有互補(bǔ)效應(yīng)，總體步伐也會(huì)逐步跟進(jìn)創(chuàng)業(yè)板;而中國(guó)一直病懨無(wú)力的主板市場(chǎng)最終也將會(huì)被帶動(dòng)起來(lái)，目前，或許正在轉(zhuǎn)折點(diǎn)區(qū)域;這個(gè)節(jié)奏，大體是我對(duì)中國(guó)資本市場(chǎng)今后的一個(gè)總體趨勢(shì)判斷。

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＜p＞　　當(dāng)前的實(shí)體經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，不論是CPI、PPI、GDP增速還是什么克強(qiáng)指數(shù)，都不具很強(qiáng)的參考意義，轉(zhuǎn)型時(shí)期，本來(lái)這些數(shù)據(jù)就是弱參考，因?yàn)樗芊从超F(xiàn)實(shí)，卻不是反映預(yù)期的強(qiáng)勢(shì)數(shù)據(jù)，這是轉(zhuǎn)型所特有的狀態(tài);而中國(guó)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型，并不是新經(jīng)濟(jì)所能完全代表的，新經(jīng)濟(jì)只要給點(diǎn)陽(yáng)光，自己及就燦爛了，因?yàn)樗緛?lái)就是非常充分的市場(chǎng)化;更重要的是那些老舊勢(shì)力的傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)能不能順利完成轉(zhuǎn)型，這才是轉(zhuǎn)型的攻堅(jiān)戰(zhàn)，是需要?jiǎng)佑猛饬Φ模彩撬^十八大改革最核心的部分，股市表現(xiàn)的盛與衰，就是這個(gè)改革的直觀寫(xiě)照，如果主板向1600乃至1400發(fā)展下去，那就是直接宣告習(xí)李新政三年不鳴，直接死掉，也別指望一鳴驚人了;同時(shí)也是向世界宣告，中國(guó)的銀行體系，凈資產(chǎn)之下有風(fēng)險(xiǎn)，凈資產(chǎn)再腰斬，還是有風(fēng)險(xiǎn)，如果國(guó)家金融體系重鎮(zhèn)在還未接受變革之前就死翹翹了

Les dix - huit et dix - neuf ne s' ouvrent plus et finissent t?t.

＜p＞　　傳統(tǒng)勢(shì)力和體制的改變是漫長(zhǎng)而充滿了折磨體驗(yàn)的，中國(guó)資本市場(chǎng)的二十多年就是一個(gè)典型的驗(yàn)證，過(guò)程是：為國(guó)企解困(純粹的奪民利益)----股權(quán)分置改革(與民讓利)----中小板開(kāi)市(資本市場(chǎng)不再為國(guó)企獨(dú)占)----重量級(jí)國(guó)企央企大面積上市(與民讓利后的對(duì)沖，再次奪利)----創(chuàng)業(yè)板開(kāi)市(充分鼓勵(lì)創(chuàng)業(yè))，總體上看，這個(gè)過(guò)程是一個(gè)進(jìn)步的過(guò)程，也是破冰之旅，只是傳統(tǒng)或既得利益勢(shì)力很強(qiáng)勢(shì)，把持國(guó)民經(jīng)濟(jì)重要資源卻又低效率，在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中部分核心人員獲益很大;但在資本市場(chǎng)上整體產(chǎn)業(yè)卻逐漸遁形，因?yàn)橘Y本市場(chǎng)是未來(lái)的預(yù)言師，超長(zhǎng)期的萎靡不振，無(wú)視與之相配的所謂較好投資數(shù)據(jù)，就是宣告未來(lái)的死亡信息，不論是機(jī)構(gòu)還是個(gè)人都用腳投票，漫長(zhǎng)跌勢(shì)，把它們的主要代表打到凈資產(chǎn)下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)中，新產(chǎn)業(yè)的蓬勃發(fā)展又在蠶食他們的壟斷地盤(pán)，兩廂夾

擊，迫使傳統(tǒng)頑固勢(shì)力必須做出抉擇，不改變等崩潰利益歸零，重新洗牌，還是主動(dòng)求變，學(xué)會(huì)妥協(xié)，答案應(yīng)該是比較明確的，市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)就是它有能力讓各方自然達(dá)成最優(yōu)化選擇，這是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)完全的盲點(diǎn)，如果市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)沒(méi)有這樣的必殺技，整個(gè)世界的經(jīng)濟(jì)體系也不可能在經(jīng)歷半個(gè)世紀(jì)的冷戰(zhàn)相持后，以一方幾乎全面的崩塌而告終，中國(guó)的央企國(guó)企其實(shí)骨子里還是計(jì)劃經(jīng)濟(jì)模式，效率低下是必然的，無(wú)非是受益于壟斷，和整體國(guó)民經(jīng)濟(jì)的大踏步上位，這個(gè)過(guò)程中，它沒(méi)有產(chǎn)生領(lǐng)航型產(chǎn)業(yè)的真正實(shí)力，禁絕于自由競(jìng)爭(zhēng)的市場(chǎng)之外，至今居然還是政黨力量主導(dǎo)企業(yè)管理，所以發(fā)展到今天，成為整體經(jīng)濟(jì)再上一層樓的滯后元素，而那些在自由經(jīng)濟(jì)海洋里遨游出來(lái)的產(chǎn)業(yè)，不過(guò)是十年左右的時(shí)間，其實(shí)力和影響力居然已經(jīng)達(dá)到完全可以與之相持競(jìng)爭(zhēng)的程度，銀行業(yè)好

La demande de changement est naturellement apparue lorsque la balance s' est orientée vers les intérêts du système tout entier.

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＜p＞　　自去年以來(lái)，上海自由貿(mào)易區(qū)的建立，國(guó)企改革試點(diǎn)的運(yùn)行，到最近國(guó)企央企最大的代表兩桶油的異動(dòng)，都是一個(gè)逐漸求變的綱領(lǐng)性表達(dá)，現(xiàn)在的問(wèn)題不在你要不要變上面，變是必然的，怎么變才是關(guān)注點(diǎn)，所以上周的兩油盤(pán)中漲停，意義絕不同于以往，按照慣性的所謂市場(chǎng)操控思維是要誤讀的，現(xiàn)在就像清末，如果光緒時(shí)代皇庭真心愿意變革，學(xué)習(xí)英倫積極主動(dòng)接受君主立憲制，接受公車上書(shū)，不殺六君子，或許也就不至于走到后面完全崩潰流亡的地步，實(shí)際上，六君子的意見(jiàn)和主張，在其身亡后都被清廷采納，可惜大勢(shì)已去，時(shí)機(jī)不可復(fù)現(xiàn);＜/p＞

＜p＞　　如果我們整理整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)改革的大線條，就會(huì)看的很清楚，什么在進(jìn)，什么在退，期間的反復(fù)和曲折又是什么，《從籌碼到股權(quán)》一文中列舉的數(shù)字說(shuō)明，不斷在進(jìn)的民營(yíng)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)成為中國(guó)經(jīng)濟(jì)的中堅(jiān)力量，這就是趨勢(shì)，異常強(qiáng)勁的，資本市場(chǎng)已經(jīng)給了很好的展現(xiàn);主板市場(chǎng)要涅磐重生的核心就在如何求變，不再是外在的給幾個(gè)銅板的股權(quán)分置改革，而是內(nèi)生體制上的變化，引入民營(yíng)經(jīng)濟(jì)成分，引入市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制，淡化黨政力量在企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)上的介入程度，還企業(yè)一個(gè)純粹的市場(chǎng)運(yùn)作環(huán)境，這必將是習(xí)李新政在未來(lái)十年要積極推進(jìn)的核心，這樣去做，無(wú)非是順勢(shì)而為，因?yàn)槊裰且呀?jīng)真正開(kāi)啟，誰(shuí)會(huì)放棄這種順?biāo)浦劬湍軗P(yáng)名立萬(wàn)的機(jī)會(huì)呢?＜/p＞

＜p＞　　胡溫十年，是房地產(chǎn)的十年，到了中后期房地產(chǎn)的財(cái)富效應(yīng)令人瘋狂，整個(gè)社會(huì)除了資本市場(chǎng)和一些電子產(chǎn)品是降價(jià)的，幾乎全部商品都完成了價(jià)格飛漲，好在，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，最終資本市場(chǎng)是不會(huì)錯(cuò)過(guò)這場(chǎng)價(jià)格盛宴的，一旦其財(cái)富效應(yīng)被激發(fā)起來(lái)，它的膨脹力乃至泡沫化程度都是空前的，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)過(guò)了十年的財(cái)富增長(zhǎng)和積累，資金總量巨大，一方面房地產(chǎn)被推高再推高，另一方面真正具有長(zhǎng)效財(cái)富增值能力的資本市場(chǎng)卻冷寂一旁，今天從創(chuàng)業(yè)板開(kāi)始逐漸推暖資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)，外部資本市場(chǎng)的全面激活也將不斷加強(qiáng)人們的心理暗示，況且時(shí)至今日全球經(jīng)濟(jì)一體化的態(tài)勢(shì)下，資產(chǎn)價(jià)格的上升效應(yīng)早晚會(huì)傳導(dǎo)，在總體經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)向上，政治相對(duì)穩(wěn)定的前提下，繁榮也是會(huì)傳染的，一旦資本市場(chǎng)的財(cái)富效應(yīng)開(kāi)始擴(kuò)大和深化，在目前中國(guó)資金潮的規(guī)模下

Il est tout à fait suffisant d 'augmenter l' énergie des marchés de capitaux, c 'est - à - dire que ce point d' équilibre résout le problème.

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＜p＞　?。糰 href="http://www.pmae.cn/news/index_cj.asp"＞創(chuàng)業(yè)板＜/a＞是引領(lǐng)這個(gè)變局的引線和主導(dǎo)，它將貫穿整個(gè)牛市被引爆的全程，早就沒(méi)有二八了，因?yàn)槎年嚑I(yíng)不再具備其應(yīng)有的實(shí)力，除非變革，變革成功，也就進(jìn)入到八的行列中，也就開(kāi)始了新的估值歷程，資本市場(chǎng)自然也就有了新的動(dòng)力和引擎，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的格局和政治體制，雖有高效率，但這個(gè)效率是雙刃劍，發(fā)展快和破壞力大是一樣的強(qiáng)，而且它沒(méi)有自我更新和升級(jí)的內(nèi)生力，正常市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)下，發(fā)展與回撤是并存的，發(fā)展產(chǎn)生新的經(jīng)濟(jì)元素，回撤消滅過(guò)剩產(chǎn)能，但是中國(guó)模式顯然不能容忍回撤，這是違背經(jīng)濟(jì)發(fā)展規(guī)律的，死亡的公司，死亡的股票，都將在未來(lái)的變革中出現(xiàn)，也會(huì)盡可能的接近真正的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)模式。

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Si vous avez une connaissance suffisante de l 'histoire et de la culture de la Chine, vous reconna?trque le symbolle le plus représentatifde la culture chinoise est la Grande Muraille, vous comprendrez aussi que le système où vous érigerez des barrières autour de la barrière, finira par perdre un système totalement ouvert, libre d' expression, compétitif, parce que la différence est le plus précieux de l 'humanité, l' ouverture, la liberté et la concurrence sont des instruments indispensables à l 'extraction de l' or de la différence, elle est une source inépuisable de création et de progrès de l 'humanité, toute culture et tout système qui nuisent à l' accès à ces trois instruments.En tant que petit miroir, le marché des capitaux chinois finira par dresser une carte de l 'escalade de ses turbulences!