核心觀點(diǎn)

　　行情回顧：全周滬深300指數(shù)下跌4.19%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)下跌6.66%，紡織服裝行業(yè)指數(shù)上漲4.93%，表現(xiàn)強(qiáng)于滬深300和創(chuàng)業(yè)板指數(shù)，其中紡織制造板塊上漲4.14%，品牌服飾板塊上漲5.62%。個股方面，我們覆蓋的浙江自然、報(bào)喜鳥和波司登等取得了正收益。

　　海外要聞：(1) Procter & Gamble寶潔三季度超預(yù)期。(2) LOréal歐萊雅對中國有信心。(3)瑞表2月強(qiáng)勁反彈。

　　行業(yè)與公司重要信息：(1)珀萊雅：2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入46.3億元，同比增長23.5%；歸母凈利潤5.8億元，同比增長21.0%；22Q1公司實(shí)現(xiàn)營收12.5億元，同比增長38.5%；歸母凈利潤1.6億元，同比增長44.2%(2)穩(wěn)健醫(yī)療：2021年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入為80.4億元，同比下降35.9%；歸母凈利潤12.4億元，同比下降67.5%。

　　(3)李寧：公司公布2022年第一季度業(yè)績。截至2022年3月31日，李寧銷售點(diǎn)(不包括李寧Young)于整個平臺之零售流水按年獲得20%-30%高段增長。(4)4/9~4/15消費(fèi)行業(yè)投融資情況：a.皮膚學(xué)級護(hù)膚品牌海璞諾完成近千萬元人民幣Pre-A輪融資；b輕運(yùn)動生活方式品牌焦瑪完成千萬級人民幣天使輪融資；C.國潮配飾品牌abyb charming完成數(shù)千萬元人民幣A輪融資。

　　本周建議板塊組合：偉星股份、華利集團(tuán)、安踏體育、李寧和浙江自然。上周組合表現(xiàn)：偉星股份1%、華利集團(tuán)-2%、安踏體育0%、李寧-3%和浙江自然17%。

　　投資建議與投資標(biāo)的

　　周一統(tǒng)計(jì)局披露一季度社零數(shù)據(jù)，一季度國內(nèi)社會消費(fèi)品零售總額同比增長3.3%，除汽車以外的消費(fèi)品零售額增長3.6%，其中3月社零下降3.5%，由于疫情影響，增速較前2月有明顯的下降。一季度實(shí)物商品網(wǎng)上零售同比增長8.8%，其中穿類商品增長0.9%。從結(jié)構(gòu)來看，3月相對更強(qiáng)的是依然是糧油食品、飲料等偏必需消費(fèi)品類，我們覆蓋的可選消費(fèi)品中，金銀珠寶3月同比下降17.9%(線下占比高更易受疫情擾動)，化妝品和服裝鞋帽同比下降6.3%與12.7%。在疫情沖擊下預(yù)計(jì)一季度品牌服飾多數(shù)公司業(yè)績承壓，進(jìn)入二季度，4月零售壓力進(jìn)一步大于3月，但若國內(nèi)疫情能夠得到有效控制，5-6月終端消費(fèi)有望迎來一波明顯的反彈，最終進(jìn)度仍然取決于當(dāng)前疫情的發(fā)展。近期在低迷的市場環(huán)境紡服板塊表現(xiàn)十分活躍，我們認(rèn)為一方面是下不少制造龍頭出口訂單和業(yè)績延續(xù)去年以來的良好態(tài)勢，近期發(fā)布年報(bào)的部分細(xì)分龍頭對22年也給了比較高的指引，比如牧高笛等；另一方面弱勢下小市值個股也容易成為游資的目標(biāo)，而不少紡織股市值都偏小，之前市場關(guān)注度也不高容易成為游資的目標(biāo)。從中短期看，我們認(rèn)為基本面良好的紡織制造龍頭(外需相對穩(wěn)定+人民幣貶值預(yù)期)仍將有明顯的超額收益。從長期來看，我們繼續(xù)看好高景氣的運(yùn)動服飾和大美容(化妝品和醫(yī)美)兩大確定性賽道，其中運(yùn)動服飾板塊推薦李寧(02331，買入)、安踏體育(02020，買入)、華利集團(tuán)(300979，買入)和申洲國際(02313，買入)等，建議關(guān)注特步國際(01368，買入)，大美容板塊中長期看好珀萊雅(603605，買入)、愛美客(300896，買入)和貝泰妮(300957，增持)、建議關(guān)注上海家化(600315，增持)、華熙生物(688363，未評級)。傳統(tǒng)服飾板塊推薦偉星股份(002003，買入)、報(bào)喜鳥(002154，買入)、波司登(03998，買入)、浙江自然(605080，買入)、羅萊生活(002293，增持)等。另外建議關(guān)注比音勒芬(002832，未評級)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　全球疫情的反復(fù)、經(jīng)濟(jì)減速對國內(nèi)零售終端的壓力、貿(mào)易摩擦、通脹和人民幣匯率波動等。