抵消成本壓力兼營奢侈品代理

　　
    雖然七匹狼（002029.SZ）今年一季度營業(yè)收入增了29%，凈利潤增了36%，但公司的管理費用卻因職工薪酬費用增加等因素較上年同期增長了61.66%。

　　
    七匹狼稱，管理費用增長主要原因有三：公司人員編制增加，市場薪酬水平提高，職工薪酬費用相應(yīng)增加；公司加大產(chǎn)品研發(fā)投入，研究開發(fā)費較上年同期大幅增長；公司實行股票期權(quán)激勵計劃，較上年同期計提了較多的股票期權(quán)費。

　　
    中期銷售預(yù)計回落

　　
    七匹狼一季報顯示，公司2011年一季度實現(xiàn)凈利潤1.26億元，同比增長36.03%，每股收益0.45元。七匹狼稱，報告期內(nèi)，公司營業(yè)收入7.5億元，同比增長28.97%，主要原因為公司訂單增加，營業(yè)收入增加，同時由于供應(yīng)鏈反應(yīng)速度加快，報告期較去年同期存在一定程度的提前發(fā)貨。

　　
    七匹狼表示，凈利潤比上年同期增長，主要原因是公司經(jīng)營盈利，同時母公司被認定為高新技術(shù)企業(yè)，所得稅率下降為15%。公司預(yù)計，2011年1-6月凈利潤比上年同期增長15%~30%，去年同期為1.24億元。

　　
    光大證券認為，七匹狼一季度實現(xiàn)營業(yè)收入7.50億元,同比增28.97%,一方面因訂單增加(基本是價格增長導(dǎo)致,量增長很少),營業(yè)收入增加,另一方面由于供應(yīng)鏈反應(yīng)速度加快,一定程度上提前發(fā)貨(受益于公司交期準(zhǔn)確率達96%以上,且供應(yīng)商資金充足)。中期銷售收入增速預(yù)計將回落到訂貨會水平。

　　
    數(shù)據(jù)顯示，七匹狼稅前利潤總額為1.49億元,同比增長19.75%;歸屬上市公司股東凈利潤1.26億元,同比增長36.03%。光大證券分析，七匹狼凈利潤增速超過收入增速,一方面受益于投資收益同比增6921%,公司將部分閑置自由資金進行銀行理財產(chǎn)品投資取得較多投資收益;另一方面受益于母公司被認定為高新技術(shù)企業(yè)使得所得稅率由25%下降為15%。

　　
    管理費用增長61.66%

　　
    光大證券分析七匹狼一季報認為，公司毛利率同比降0.24個百分點至40.63%,主要由于提價未能完全覆蓋成本上漲導(dǎo)致。銷售費用率降0.04個百分點到10.22%；管理費用率升1.26個百分點到6.24%。

　　
    七匹狼一季報顯示，公司２０１１年１－３月份管理費用為4673.95萬元，比上年同期的2891.37萬元多了1782.58萬元。公告稱，管理費用增加主要因為:(1)人員編制增加,市場薪酬水平提高,職工薪酬費用相應(yīng)增加;(2)公司加大產(chǎn)品研發(fā)投入,研究開發(fā)費較上年同期大幅增長;(3)公司實行股票期權(quán)激勵計劃,較上年同期計提了較多的股票期權(quán)費。

　　
    業(yè)內(nèi)人士分析，由于今年用工荒較往年還要嚴(yán)重的原因，紡織企業(yè)在人工成本上承擔(dān)了很大的壓力。據(jù)了解，今年春節(jié)過后，為了能夠招收足夠的工人，不少企業(yè)都提高了工人的工資，即使這樣仍有用功不足的情況出現(xiàn)。

　　
    中投顧問輕工業(yè)研究員熊曉坤表示，紡織企業(yè)作為勞動密集型產(chǎn)業(yè)，人力成本影響卻不能一概而論。首先，低附加值、以量取勝的企業(yè)，人力成本上漲將嚴(yán)重制約企業(yè)發(fā)展，但是那些生產(chǎn)精加工產(chǎn)品、技術(shù)含量高、有一定品牌知名度的服裝企業(yè)受到影響將相對較小。

　　
    與此同時，七匹狼由于實行股票期權(quán)激勵計劃而較上年同期計提了較多的股票期權(quán)費，一季度計提了400多萬費用,預(yù)計全年計提1000-2000萬,11年提完，這同樣造成了管理費用的增加。

　　
    代理國際奢侈品牌

　　
    七匹狼日前宣布，公司以7000萬元收購杭州肯納服飾有限公司100%股權(quán)，已辦理完工商登記手續(xù)。此舉顯示，七匹狼開始涉足國際奢侈品牌中國市場代理平臺。

　　
    據(jù)了解，杭州肯納服飾有限公司成立于2008年3月，主要從事意大利知名品牌Canali和 Versace collection （范思哲）在中國大陸地區(qū)的代理業(yè)務(wù)，經(jīng)過最近兩年的收購和整合，其代理業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，已成為Canali在中國的兩大代理商之一。目前，杭州肯納已在全國開設(shè)15家Canali品牌網(wǎng)點，4家范思哲網(wǎng)點，主要經(jīng)營區(qū)域集中在東北和華東。

　　
   中投顧問輕工業(yè)研究員熊曉坤表示，七匹狼正是由于人力成本上升導(dǎo)致一季度公司毛利率下降，提高產(chǎn)品附加值成為七匹狼擺脫成本因素的主要措施，所以此時七匹狼進軍奢侈品市場符合公司發(fā)展的要求，可以有效抵消成本增長帶來的困擾。