　　
運(yùn)動(dòng)服裝的一片漲價(jià)聲中，分析師們卻說，為應(yīng)對大舉借債和過度擴(kuò)張所導(dǎo)致的后遺癥，曾打算借2008年北京奧運(yùn)會(huì)的東風(fēng)賺上一筆的中國運(yùn)動(dòng)鞋和運(yùn)動(dòng)服生產(chǎn)商，正開始陷入你死我活的價(jià)格戰(zhàn)。

　　
大華繼顯（UOB KayHian）的分析師Ken Lee在一份上周發(fā)布的研究報(bào)告中說，截至2010年底，在香港上市的中國五大運(yùn)動(dòng)服生產(chǎn)商，每家在內(nèi)地都有7000家以上的零售店。

　　
Ken Lee說，這大肆開店的一幕，其實(shí)可以追溯到最近幾年在香港出現(xiàn)的首次公開募股熱，借著這股熱潮，361度國際有限公司、匹克體育用品有限公司先后于2009年6月、2009年9月在港上市，分別募得2.31億美元和2.24億美元資金，推動(dòng)其雄心勃勃的擴(kuò)張計(jì)劃。

　　
Ken Lee說，接下來出現(xiàn)的卻是各運(yùn)動(dòng)服品牌生產(chǎn)商的零售競賽。

　　
Ken Lee今年6月曾到中國內(nèi)地六座城市考察零售業(yè)，他發(fā)現(xiàn)，它們的產(chǎn)品常常降價(jià)50％至90％銷售。

　　
無獨(dú)有偶，瑞信（Credit Suisse）分析師在本月早些時(shí)候發(fā)表的一份研究報(bào)告中說，他們預(yù)計(jì)中國一些運(yùn)動(dòng)服生產(chǎn)商將出于生存需要而進(jìn)行整合，這一行業(yè)今年下半年可能爆發(fā)一場危機(jī)。

　　
兩家中國的運(yùn)動(dòng)服生產(chǎn)商最近發(fā)出的利潤預(yù)警，是其眼下困境的現(xiàn)實(shí)寫照。

　　
李寧有限公司7月7日發(fā)布預(yù)警說，其上半年利潤同比最多可能下跌56％。一天之后，運(yùn)動(dòng)裝品牌卡帕（Kappa）的生產(chǎn)商中國動(dòng)向集團(tuán)有限公司（China Dongxiang Group）發(fā)布預(yù)警說，由于銷量下滑以及計(jì)提2.2億元（約合3410萬美元）準(zhǔn)備金用以向分銷商回購積壓庫存，其上半年利潤同比可能最多下滑75%。

　　
在上述盈利預(yù)警發(fā)出之前，Ken Lee已將運(yùn)動(dòng)服行業(yè)的評級從此前的“與市場大盤一致”下調(diào)為“減持”。他特別警惕李寧的零售戰(zhàn)略。這一戰(zhàn)略包括三年內(nèi)將零售店面從目前的大約8000個(gè)增加至1萬個(gè)。

　　
在某些情況下，零售商打算在一些已經(jīng)開設(shè)了四家店的街區(qū)開設(shè)新的店面。

　　
Ken Lee說開更多的店無濟(jì)于事。

　　
花旗集團(tuán)在一份有關(guān)李寧公司的研究報(bào)告中說，新開設(shè)的工廠直銷店推高了李寧公司的營業(yè)費(fèi)用，但對提高整體銷售額卻幾乎沒有幫助。

　　
花旗集團(tuán)說，李寧公司堅(jiān)定推進(jìn)工廠直銷店的擴(kuò)張戰(zhàn)略，可能是想借此處理積壓庫存。

　　
盡管如此，Ken Lee認(rèn)為銷量下滑的趨勢基本不可逆轉(zhuǎn)，他預(yù)測李寧公司明年上半年會(huì)開始虧損。一個(gè)必須留意的關(guān)鍵指標(biāo)是將于8月份出爐的銷售數(shù)據(jù)，以及今年秋季發(fā)布的有關(guān)2012年批發(fā)需求的數(shù)據(jù)。

　　
上周，摩根士丹利（Morgan Stanley）以李寧公司和中國動(dòng)向還要繼續(xù)回購過季存貨為由，看跌運(yùn)動(dòng)服行業(yè)的后市。

　　
盡管如此，一些中國運(yùn)動(dòng)品牌仍然對前景持有樂觀的預(yù)期。在香港上市的特步國際控股有限公司表示今年計(jì)劃新增500個(gè)零售店面，地址主要在二三線城市的中心。

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