9月份行業(yè)出口數據繼續(xù)延續(xù)4月份以來的增勢，但增速回落，單月紡織服裝出口額同比增幅比上月減少9.11個百分點。我們認為9月份行業(yè)出口增速放緩主要有以下原因： 

   
    （1）歐美地區(qū)補庫存的效應逐漸減小。歐盟為減少財政赤字將制定財政緊縮時間表，歐元區(qū)8月零售環(huán)比下降0.4%，9月制造業(yè)采購經理人指數創(chuàng)1月來新低；美國經濟增長雖趨穩(wěn)，但就業(yè)及信貸市場復蘇緩慢，對消費需求在某種程度上有一定的抑制。 

   
    （2）出口價格上漲影響出口量。盡管9月份原材料價格繼續(xù)攀升（9月國內328級棉花價格2.26萬元/噸，同比增長75.49%，環(huán)比增長25.99%；滌綸短纖價格1.06萬元/噸，同比增長21.33%，環(huán)比增長10.44%）、企業(yè)招工困難導致的工資上調、貿易摩擦增加及人民幣升值壓力不斷加大的影響，使得企業(yè)出口產品的價格被迫提高，但是部分議價能力較弱的企業(yè)在成本上升的壓力下選擇毀約放棄訂單，從而減弱了因出口價格提升帶來的出口金額增加效應。 

    
    我們認為四季度出口增速將依然運行于回落的通道。首先，原材料價格不斷上漲（棉花由于受減產、需求增加、棉農惜售、游資炒作等多方面因素影響價格暴漲，繼而帶動化纖產品價格隨之上漲）削弱我國出口優(yōu)勢，企業(yè)或提高出口價格或少接訂單，出口價格的提高加大訂單轉移的風險，而少接訂單直接降低了出口量。其次，8月份美國與中國的貿易逆差大幅擴大，創(chuàng)歷史新高，占美國貿易總逆差的比重也升至60%，這將增大后期人民幣的升值壓力。另外，歐洲財政緊縮效應在下半年已經逐步顯現(xiàn)，這將抑制歐洲內需增長。最后，國外貿易壁壘日益苛刻，美國近期通過的《有毒物質控制法》、《外國生產商法律問責法案》是美國對我國實施貿易限制的又一舉措。 

    
    綜合考慮上述原因，維持對行業(yè)“中性”的評級，后期我們建議投資議價能力強、訂單情況穩(wěn)定的大型出口企業(yè)，如魯泰A、華孚色紡、瑞貝卡等，維持對上述公司“增持”的投資評級。